算力与商业航天板块前景如何？中信建投给出了答案

国产算力供需两旺，算力通胀持续

需求端高景气度

国产算力板块需求端维持高景气度，近期发布的DeepSeek-V4通过混合注意力机制，显著降低长上下文计算量与显存占用，助力模型应用场景进一步扩展。DeepSeek计划首轮融资最高500亿元，核心用于补充算力资源，吸引多方参与，有望加速自身模型的生态构建。

豆包Token消耗量提升

豆包的Token消耗量从去年底的60万亿/天提升至今年4月初的120万亿/天，视频生成、智能体、长文档等场景带动Token消耗量大幅提升。下游需求旺盛带动算力产业链通胀持续，阿里、腾讯、百度等头部云厂商陆续涨价。

供给能力持续改善

国产芯片渗透提速且供给能力持续改善，根据IDC数据，2025年中国云端AI加速器本土芯片出货占比达41%，华为以81.2万颗领跑。CPU同样受益于Agent加速渗透，CPU/GPU配比可能提升至1:1，带来CPU需求激增。

商业航天有望迎来密集催化

国内火箭首飞计划

商业航天近期将迎来密集可回收火箭回收技术验证以及头部星座组网加速双重催化。5月中下旬计划首飞的长征十号乙火箭、5月下旬计划首飞的星河动力智神星一号、二季度内再次挑战一级回收的蓝箭航天朱雀三号火箭等，都备受关注。

海外商业航天进展

海外端，SpaceX的IPO进程稳步推进中，预计最快5月提交IPO申请；其旗下猎鹰重型近期完成再次发射。美国Vast公司计划于5月利用猎鹰9号火箭发射商业空间站首个舱段，推动低轨空间基础设施多元化发展。

行业面临的风险挑战

宏观经济下行风险

计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求。

应收账款坏账风险

计算机多数公司业务以项目制签单为主，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失。

行业竞争加剧

计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化。

国际环境变化影响

国际贸易摩擦加剧，美国不断对中国科技施压，对于海外收入占比较高公司可能形成影响。

国产算力供需两旺，商业航天有望迎来发展契机，但行业也面临着宏观经济下行、应收账款坏账、行业竞争加剧和国际环境变化等风险挑战。投资者需密切关注行业动态，谨慎做出投资决策。

相关问答

国产算力需求端有哪些新动态？

DeepSeek-V4扩展模型应用场景，其计划首轮融资500亿补充算力资源，加速模型生态构建。同时，豆包的Token消耗量大幅提升，带动算力产业链通胀。

国产芯片供给能力有何改善？

2万颗领跑。CPU因Agent加速渗透，配比可能提升，需求激增。

商业航天近期有哪些重要进展？

国内长征十号乙火箭、星河动力智神星一号等计划首飞，二季度蓝箭航天朱雀三号火箭挑战一级回收。海外SpaceX推进IPO，Vast公司将发射商业空间站舱段。

计算机行业面临哪些风险？

宏观经济下行致IT支出不及预期，影响行业需求；应收账款坏账风险增加；行业竞争加剧或改变格局；国际环境变化影响海外收入占高的公司。

DeepSeek首轮融资的用途是什么？

DeepSeek首轮融资最高500亿元，核心用于补充算力资源，以满足新模型推出后的推理需求，同时吸引多方参与，加速自身模型的生态构建。