投资行业中坚力量：上牌桌后何去何从？

投资行业的中坚力量与挑战

经历完整周期的年轻投资人

高嘉阳、李杨、吴煜和游然等年轻投资人已成为各大机构合伙人、负责人，是行业承上启下的中坚力量。他们经历过完整的行业周期，享受过红利，也见过泡沫破灭，如今正面对着新的压力。在“第20届中国投资年会·年度峰会”的NovaForum新星投资人论坛上，他们围绕“上牌桌了，接下来呢？”展开讨论，分享自己的投资经历与思考。

市场分化下的新动力与抉择

面对分化愈演愈烈的市场，这些年轻投资人怀揣着新的动力，可能也面临着新的抉择。没有人能影响整个行业的走向，但他们作为行业的“腰部”力量，是根基，也是未来，其决策和行动对行业发展具有重要意义。他们的答案，不仅关乎自身投资策略的调整，也反映了行业在不同市场环境下的发展趋势。

毅达资本的投资策略转变

捕捉优质科技资产的布局

毅达资本合伙人高嘉阳表示，2024年7月创投市场处于至暗时刻，毅达上半年仅投8个项目。下半年公司决定全力捕捉优质科技资产，趁行业低点积极布局。2024年出手80多单、2025年出手100单，成为市场中最活跃的方阵之一。

应对热门赛道的谨慎态度

面对“一级市场二级化”的现象，毅达对特别热门的赛道保持冷静。对于AI、低空赛道等，公司增加投研中心部门，避免全员盲目追逐。毅达要投到前沿赛道的至少是前三的项目，不愿意退而求其次在热门赛道投第四、第五、第六名的项目。

普华资本的医疗板块投资

行业洗牌与研究关注点

普华资本的李杨主要负责医疗板块，过去两三年公司对整个细分领域和点到点的负责做了一轮比较大的内部洗牌。行业研究和领域更迭是重要关注点，2019-2020年疫情期间，疫苗行业发展热烈，但2022年疫情放开后，行业骤冷，至今仍在消化之前的泡沫周期。

重构评价评估体系

李杨提到，过去大量企业估值体系与现在不太匹配，需要重新审视。例如一些曾经报科创板但终止的企业，在带量采购后出现“上量不上价”“上收入不上利润”的情况，普华资本会重新评估这些企业在行业中的地位、出海能力及估值，重构评价、评估体系。

越秀产业基金的多元工作内容

投研与战略梳理

越秀产业基金的吴煜介绍，过去几年公司做了投研和内部的战略梳理。自下而上从市场中寻找规律，做好行业研究，通过与产业龙头合作、与大院大所合作以及央国企混改等方式进行投研。然后围绕投研成果自上而下做战略决策，这是国企通行的机制办法。

退出工作与资本市场业务开拓

2023年资本市场对申报项目的审视影响了一级投资人，越秀产业基金重视退出工作。通过一级市场转让和紧抓新的资本市场窗口进行退出，并与投资有机联动，专门开辟了投资的特色方法论，如IPO的再次申报。公司还开拓了资本市场业务，参与境内A股配售和H股配售，为投资提供了不一样的视角。

长石资本的AI产业链布局

优化团队信息输入效率

长石资本一直专注于硬科技产业链投资，游然表示，2024年新一期基金设立之初，围绕AI技术大框架从AIInfra到AI应用全链条布局。过去两年，公司不断优化团队的信息输入效率，因为AI技术发展太快，产业信息瞬息万变，对信息输入的效率和质量提出了高要求。

保持对新兴需求的敏感

AI带动了很多新的需求，长石资本保持对这些新兴需求的高度敏感。看到了算力缺口、能源缺口、各类配套产业的缺口，这些都是投资机会。公司认为，一级市场不是纯交易型机会，而是建立在人和人之间的长期合作，要投那些真正把握技术发展脉络、能最快撬动资源、搭建起完整组织的人。

对天才创业者与边缘创业者的看法

与天才创业者的沟通策略

对于少年天才创业者，投资人认为这是双向选择。长石资本想成为“创业者的朋友圈”，帮创始人搭建能力，共鸣其内心执着。普华资本在医疗赛道通过摸透产业逻辑切入交流。毅达资本按LP诉求设两类基金，适应新科技项目。

寻找边缘创业者的机制

毅达资本错过张雪的机车项目后认为，在看似平淡的传统赛道也有机会，需投资经理深耕垂直细分赛道。普华资本在医疗赛道对草根创始人判断逻辑因赛道而异。吴煜认为股权投资非万能，各产业都可能有类似“张雪”的机会。游然则强调错过张雪是因赛道选择，在自身深耕领域易识别此类创业者。

年轻投资人的职业定位与责任

成为合格的基金产品经理

高嘉阳认为自己首先要做一名合格的基金产品经理，对整只基金的最终表现负责，设计好基金的产品结构，包括前沿科技布局比例、不同阶段项目配比以及做好基金全周期的DPI规划。

成为组织里的破圈者

他还希望自己能成为组织里的破圈者，借助AI和各类新技术，不断延展组织的能力边界，哪怕只是在一些垂直细分领域，通过自己的兴趣和深耕拓宽组织的能力圈，推动组织进化。

做反哺产业的出资人

李杨表示要做一个在给出资方赚钱的能反哺产业的人。如果资金来自政府出资方，就要同时反哺当地的产业建设，这是他给自己的定位。

成为可信赖的专家与行业见证者

吴煜给自己的定位有三层。在团队里，想做那个可信赖的专家，做到单兵作战、兵团协同，让大家遇到问题能把自己当成可信赖的专家。在整个行业里想做时代和产业变革的见证者，见证国产动画行业的发展就是一件极有意义的事。

做时代创业者的“歌颂者”

最终，吴煜想做时代创业者的“歌颂者”，永远不做让行业垂头丧气的人，永远保持精气神，只要科技向善、创业者向善、商业规则向善，所有为了创新、为了产业突破而努力的人和事，都值得被歌颂。

从细分领域到资产配置的转变

游然认为，每个合伙人都是从深耕一个细分领域成长起来的，到了合伙人位置，要从整个基金的资产配置维度去思考问题。在不同的时间节点、不同的行业周期里，做好资产选择，让基金跑出超过同期市场的超额收益，这是GP最重要的责任。

动态调整资产配置

过去两年，他最重要的工作是不断优化信息输入的效率和质量，市场变化快，要守住资产配置的底层逻辑，扛住责任。每个季度都会复盘，审视资产配置上有无盲区、有无错过核心机会，根据市场变化动态调整。

相关问答

高嘉阳在2024年下半年和2025年的投资情况如何？

2024年下半年伊始，毅达资本决定全力捕捉优质科技资产，趁行业低点积极布局。2024年出手80多单、2025年出手100单，成为市场中最活跃的方阵之一。

李杨所在的普华资本在医疗板块做了哪些调整？

过去两三年，普华资本对医疗板块细分领域和点到点的负责做了内部洗牌。2022年后行业骤冷，公司在重构评价、评估体系，重新审视企业在行业中的地位、出海能力及估值。

吴煜介绍的越秀产业基金过去几年主要做了什么？

过去几年，越秀产业基金做了投研和战略梳理，重视退出工作，还开拓了资本市场业务，参与境内A股配售和H股配售，为投资提供新视角。

游然提到的长石资本围绕AI技术做了哪些布局？

2024年新一期基金设立之初，长石资本围绕AI技术大框架从AIInfra到AI应用全链条布局。过去两年不断优化团队信息输入效率，保持对AI新兴需求的敏感。

面对天才创业者，毅达资本有怎样的应对策略？

毅达资本根据LP不同诉求设立两类基金。产业培育基金寻找天才少年这类颠覆性创新项目；市场化回报基金对技术超前、商业化周期不确定的项目保持敬畏和观望。

在寻找边缘创业者方面，普华资本有什么判断逻辑？

在医疗赛道，普华资本对草根创始人判断逻辑因赛道而异。严肃医疗领域，若创始人无深厚学术积累等会谨慎；消费医疗领域，对把握消费者心理、深耕商业化路径的创始人会高度关注。