微软Q4对英伟达GB200芯片订单量激增，背后有何玄机？

微软Q4对英伟达GB200芯片订单量激增的情况

在科技领域，微软在2024年第四季度对英伟达GB200芯片的订单量出现了惊人的增长，激增幅度达到了3-4倍。这一现象引起了行业内的广泛关注。微软作为全球最大的GB200客户，其订单量超过了其他所有云服务商的总和。

从订单构成来看，微软在2024年第四季度的BlackwellGB200订单量已从之前的300-500个机柜（主要为NVL36）激增至约1400-1500个机柜，其中约70%为NVL72，最高增幅达400%。而且后续订单将主要集中在NVL72。这表明微软对这种芯片有着持续且强劲的需求。

微软积极布局的背后原因

扩展AI计算能力的需求

微软正在迅速扩展其AI计算能力，这是其大量订购GB200芯片的重要原因。在当今的科技竞争环境下，AI已经成为各大企业竞相发展的核心领域。微软想要在AI领域保持领先地位或者取得更大的突破，强大的计算能力是必不可少的。而英伟达的GB200芯片能够为微软提供这样的计算能力支持。

数据中心布局的考量

微软计划优先在低温数据中心（如美国华盛顿州、加拿大魁北克市、芬兰赫尔辛基等）部署BlackwellGB200。这一决策是为了主动缓解因冷却系统优化时间不足可能带来的潜在影响。低温环境有助于芯片更好地运行，减少散热问题，提高芯片的稳定性和使用寿命。这也反映出微软对数据中心布局的前瞻性规划，以确保其整个AI基础设施的高效运行。

英伟达GB200芯片的产能与出货量预期

产能扩张计划

英伟达Blackwell芯片的产能扩张预计在2024年第四季度初启动。这一产能扩张计划对于满足市场不断增长的需求至关重要。随着微软等客户订单量的激增，产能的提升能够确保英伟达有足够的产品供应市场。

出货量预期

考虑到良品率和测试效率，预计2024年第四季度的出货量将在15万到20万块之间。而到2025年第一季度出货量将显著增长200%到250%，达到50万到55万块。这一出货量的增长趋势表明英伟达对其GB200芯片的市场前景充满信心，并且已经做好了相应的生产规划。按照这样的发展速度，英伟达可能仅需几个季度就能实现百万台的销量目标。

英伟达股价狂飙及华尔街的乐观展望

股价持续攀升

在市场层面，英伟达股价持续狂飙，本周再度创历史新高，年内累计涨幅已高达186.5%，最新总市值已攀升至3.39万亿美元（约合人民币24万亿元）。这样的涨幅在股票市场中是非常惊人的，反映出投资者对英伟达的高度看好。

华尔街的乐观态度

美国银行的观点

美国银行分析师表示买入英伟达是“一代人才有的一次的机会”。他们认为当前英伟达的估值仍具有吸引力，因其2025年的PEG指标（市盈率/同比每股收益复合增长率）仅为0.6倍，远低于“美股科技七巨头”中其它公司1.9倍的均值。美国银行继续看好英伟达主要源自以下几个驱动因素。

首先是最近的行业事件，例如台积电业绩、AMDAI事件、与博通、美光科技等行业的会议、大型语言模型的发布速度、顶级超大规模公司的资本支出评论以及英伟达管理“疯狂的布莱克威尔需求”等。这些事件表明英伟达在行业中的影响力以及所处的有利发展环境。

其次是英伟达的企业合作伙伴关系（埃森哲、ServiceNow、甲骨文等）和软件产品（NIM服务）被低估。这些合作伙伴关系和软件产品能够为英伟达带来更多的业务机会和收入来源，一旦其价值被市场充分认识，将进一步推动英伟达的发展。

最后是英伟达拥有在未来两年内产生2000亿美元FCF（自由现金流）的能力。强大的自由现金流产生能力意味着英伟达有足够的资金进行研发、扩大生产、开展合作等活动，保障公司的持续发展。美国银行预计，英伟达2025-2026财年的每股收益（EPS）将继续上涨13%-20%，并将英伟达的目标价上调至190美元。预计到2027年，英伟达的每股收益将涨至原先的5倍以上，达到5.67美元，届时市盈率将降至更温和的24倍。

高盛的观点

高盛也认为目前英伟达定价合理，其估值接近过去三年的市盈率中位数，并且与其同行相比，其历史估值相对较低。高盛在最新的报告中指出，Blackwell的推出和产能爬坡不仅是近期和中期收入增长的驱动力，也是扩大英伟达竞争优势的动力。高盛强调，SovereignAI、自动驾驶汽车和人形机器人也是英伟达在AI领域当前和未来增长的重要驱动力。高盛预计，基于Blackwell的芯片产品增长仍将按计划进行，该产品到明年一季度将贡献营收达数十亿美元，到明年4月及之后还会进一步增长。

其他云服务提供商的订单情况

与微软的大订单相比，其他云服务提供商的订单量则相对较少。例如，亚马逊在2024年第四季度的订单为300-400机柜GB200NVL36订单，Meta则专注于Ariel而非Bianca的架构，订单量都显著低于微软。这表明在当前的市场格局下，微软在获取英伟达GB200芯片方面处于领先地位，也反映出不同云服务提供商在AI发展战略和布局上的差异。

供应链相关情况

富士康和广达负责交付微软的Blackwell系统。根据对这两家公司的调查，微软的BlackwellGB200订单量遥遥领先其他云服务提供商。这也从侧面反映出微软在供应链中的优势地位。微软最近已与关键组件供应商讨论了2024年第四季度产能扩展（约为原产能的1.5倍到2倍或更多），并准备提前备货。这一举措有助于确保微软能够及时获得足够的芯片供应，满足其业务发展需求，同时也对英伟达的供应链管理提出了新的要求和挑战。

相关问答

微软为何要在2024年第四季度大幅增加英伟达GB200芯片的订单量？

微软大幅增加订单量主要是为了扩展其AI计算能力，在当今竞争激烈的AI领域保持领先地位或取得更大突破。同时，微软计划在低温数据中心部署这些芯片，以确保其AI基础设施的高效运行，这也需要大量的芯片供应。

英伟达GB200芯片产能扩张和出货量增长对市场有何影响？

产能扩张和出货量增长有助于满足市场对该芯片不断增长的需求，如微软等客户对其需求强劲。这也显示了英伟达对GB200芯片市场前景的信心，可能会吸引更多企业关注和采用该芯片，进一步推动AI相关产业的发展。

美国银行看好英伟达的主要原因有哪些？

美国银行看好英伟达主要有三个原因。一是最近的行业事件表明英伟达在行业中的影响力和有利发展环境；二是其企业合作伙伴关系和软件产品被低估，一旦价值被充分认识将推动发展；三是英伟达有在未来两年内产生2000亿美元自由现金流的能力，这能保障公司持续发展。

高盛认为英伟达的竞争优势体现在哪里？

高盛认为英伟达的估值相对合理且较低，Blackwell的推出和产能爬坡是收入增长和扩大竞争优势的动力。此外，SovereignAI、自动驾驶汽车和人形机器人是其在AI领域当前和未来增长的重要驱动力。

其他云服务提供商订单量低于微软的原因是什么？

不同云服务提供商在AI发展战略和布局上存在差异，导致他们对英伟达GB200芯片的需求不同。微软可能在AI发展上有更激进的计划，或者其业务模式更依赖这种高性能芯片，所以订单量远超其他云服务提供商。

微软与关键组件供应商讨论产能扩展有什么意义？

这有助于确保微软能及时获得足够的芯片供应，满足其业务发展需求。同时也对英伟达的供应链管理提出了新要求，因为要满足微软的产能扩展需求，需要在生产、物流等多方面进行协调。