香港房地产市场复苏，哪些企业值得关注？

整体表现：业绩平稳，负债改善

利润情况

2025年主要港资房企合计核心归母净利润1001亿港币，同比-3%。剔除高基数影响的恒基地产后同比+1%。香港住宅市场复苏，但利润结转滞后，物业开发未形成增量，商业地产租金承压，拖累租赁分部利润，不过融资成本下降抵消部分影响。

负债变化

降杠杆、控资本开支、利率下行推动平均净负债率同比-1.3pct至23.8%。预计净负债率低的公司有更充足杠杆空间扩表，补充优质土地储备。随着利润端复苏，更多公司上调DPS。

开发分部：香港利润拐点或将至，关注香港资源充沛企业

业务现状

2025年主要港资房企物业开发业务分部利润363亿港币，同比持平。香港物业开发分部利润199亿港币，同比-28%，利润率同比-14.8pct至8.9%。香港权益销售金额有涨有跌，拿地力度触底回升，内地销售多数下滑且在去库存。

未来展望

随着复苏周期预售项目结转，新房定价策略转变，预计2026年起香港物业开发分部利润率和利润规模将触底反弹。土地储备规模大、占比高的公司更受益。在住宅复苏等因素推动下，主要港资房企有望加强香港拿地力度。

租赁分部：市场环境仍偏逆风，关注结构复苏、规模扩张

业务现状

2025年主要港资房企物业租赁业务分部利润852亿港币，同比-3%，利润率同比-1.0pct至71.6%，受香港和内地商业地产租金调整拖累。坪效和出租率各区域/业态有不同表现，香港高端零售、中环优质写字楼表现更优。

未来展望

预计2026年物业租赁分部业绩进一步筑底。香港高端零售和中环优质写字楼项目多、内地写字楼项目少，以及未来三年新交付物业规模大的公司，有望有更好表现。中长期来看，香港房地产市场持续修复将助推港资地产板块业绩和估值，重点推荐土地储备丰厚的头部企业，但需警惕中东局势升温影响香港流动性，以及住宅和商业市场复苏不及预期等风险。

相关问答

2025年主要港资房企利润表现如何？

2025年主要港资房企合计核心归母净利润1001亿港币，同比-3%，剔除恒基地产后同比+1%。物业开发受结转影响未释放利润，租赁分部受租金拖累，融资成本下降抵消部分影响。

港资房企负债情况有何变化？

降杠杆、控资本开支、利率下行推动平均净负债率同比-8%。预计净负债率低的公司有更充足杠杆空间扩表，补充优质土地储备，更多公司上调DPS。

物业开发分部未来趋势怎样？

预计2026年起香港物业开发分部利润率和利润规模将触底反弹，土地储备规模大、占比高的公司更受益。住宅复苏等因素将推动港资房企加强香港拿地力度。

物业租赁分部现状及展望如何？

2025年物业租赁业务分部利润同比-3%，受租金调整拖累。预计2026年业绩进一步筑底，香港高端零售等项目多及新交付物业规模大的公司有望表现更好。

中长期香港房地产市场对港资地产板块有何影响？

中长期香港住宅供求关系改善等趋势有望延续，中东变局或强化香港吸引力，有利于市场持续修复，助推港资地产板块业绩和估值表现。

投资港资地产板块有哪些风险？

中东局势升温可能导致香港流动性收紧，香港住宅市场和商业景气度复苏也可能不及预期，这些都会给投资港资地产板块带来风险。