现金仓位选择：应关注市值波动还是价值比较？
常见现金仓位选择方法的误区
现金仓位与波动
在投资中，许多人认为现金仓位能够降低投资组合的市值波动，从而减少风险。就像当市场下跌10%时，30%现金仓位的投资组合只下跌7%。这种想法在金融学教科书中很常见。这其实是一种误区。
波动不等于风险
投资组合的波动常常被误认作风险。例如1987年美国标普500指数在4个交易日内大幅下跌28.5%，看似风险巨大，但随后却走出大牛市。霍华德·马克斯也提示过，无短期杠杆时，波动不等于风险。过于在意波动对长期赚钱并无帮助。
价值投资者的现金仓位选择理念
从价值角度出发
价值投资者选择现金仓位的理由只有一个，即现金类资产比其他资产更有价值。不应受现金市值不波动、证券市值波动的影响，而要单纯从价值角度考虑现金和其他资产的相对价值关系。
价值比较的方法
要比较现金和其他资产的相对价值，需纳入同一种考量体系。如现金回报率为2%时，可看作特定指标的股票。若股票PE为8倍且有利润增长、分红比例为1/3，相比之下现金价值低。而若房地产PE为70倍，现金相对有价值。
巴菲特现金仓位选择的启示
巴菲特的现金储备情况
2024年3季度，伯克希尔哈撒韦公司现金储备比例达28.3%，远高于2021-2023年平均的14.8%。这一情况引发投资者对美股走势担忧，也促使人们思考其现金仓位选择的依据。
价值比较的实例
当时美联储联邦基金利率对应20倍PE，10年期美国国债收益率对应25倍PE，而苹果公司市盈率达34倍，美国银行市盈率达12倍。巴菲特对股票说出“不”或部分“不”，这种价值比较选择现金仓位的方法更有效。
在投资中，不应被波动迷惑，而应从价值比较角度选择现金仓位，当现金有相对价值时选择，无价值时放弃，这样才能在长期投资中获得最佳回报。
相关问答
为什么很多人认为现金仓位能降低风险？
因为他们认为现金仓位可降低投资组合的市值波动，按照传统观念，波动降低就意味着风险降低。
投资组合的波动为什么不等于风险？
如1987年美国股市的例子，虽短期波动巨大，但后续仍走出牛市，长期来看波动大并不影响最终的收益结果。
价值投资者如何考虑现金仓位？
价值投资者只看现金类资产是否比其他资产更有价值，从价值角度对比现金和其他资产的相对价值关系。
如何比较现金和股票的相对价值？
将它们纳入同一种考量体系，根据各自的回报率、PE、PB等指标进行对比，像计算现金相当于特定指标的股票来比较。
巴菲特现金仓位选择的依据是什么？
通过比较现金资产与股票资产的价值，如比较它们的市盈率等指标，当现金更有价值时，就增加现金仓位。
从价值比较角度选择现金仓位有什么好处？
这样可以不被市场波动困扰，专注于价值增长，在长期投资中做出更有利的选择，从而获得最佳的投资回报。
