险资为何仍需重视红利股投资？
险资增配FVOCI股票情况
配置比例上升
2024年上市保险公司平均FVOCI股票配置比例达到2.7%，较2023年提升了1.0个百分点。持仓金额从2888亿增长到5491亿元。这种增长大部分源于新增配置，小部分是资产增值的结果。这一数据表明险资对FVOCI股票的重视程度在增加。
配置原因分析
险资配置FVOCI股票主要有两个原因。一是增厚现金收益，二是降低利润波动。基于2023年数据估计，险资红利“收息策略”静态欠配规模为5000-9000亿元。考虑到其他因素，动态欠配规模可能达万亿，未来可能逐步配置到位。
险资大类资产配置趋势
债券配置增加
2024年险资持续增配债券，平均债券配置比例达到60%，为历史最高水平。因为目前多数公司资产负债表存在久期缺口，在利率下行时脆弱。增配债券、拉长资产久期能加强资产负债匹配。
股票和基金情况
股票和基金配置比例近年相对稳定，合计维持在12%。其中FVOCI股票配置比例上升，FVTPL股票和基金持仓金额上升但配置比例小幅下降。非标资产和存款占比持续下降，因其对险资吸引力渐弱。
险资现金收益率相关情况
现金收益率下滑
险资投资要求现金收益覆盖刚性资金成本。2024年险资包含利息、股息和租金的现金收益率为3.4%，过去十年持续下滑且靠近刚性资金成本。其中利息贡献下滑最快，促使险资转向股息。
红利策略的作用
重视红利策略的公司股息多，现金收益率相对高，能有效覆盖刚性负债成本。预定利率动态调整机制虽已落地，但中短期内险资仍需重视维持较高现金收益率。
2024年资本利得表现
资本利得强劲
2024年股市反弹时资本利得收益率表现强劲。上市公司平均全口径综合投资收益率为5.7%，增厚投资收益230bps，处于较高水平。新准则下权益资产计入交易科目使总投资收益率大幅改善。
长期收益情况
长期来看，2004-2024年资本利得对投资收益的平均年化贡献约69bps，现金收益依旧是险资收益的中枢和压舱石。虽然资本利得表现好，但波动大，险资仍需重视红利股投资。
相关问答
险资为什么要增配FVOCI股票？
险资增配FVOCI股票是为了增厚现金收益和降低利润波动。其配置比例上升，持仓金额增加，且存在一定的欠配规模需要填补。
债券在险资大类资产配置中的地位如何？
债券在险资大类资产配置中的地位愈发重要。2024年险资持续增配债券，其平均配置比例达到历史最高水平，有助于加强资产负债匹配。
险资现金收益率下滑有什么影响？
险资现金收益率下滑促使险资转向股息以支撑现金收益。这也使得重视红利策略、股息多的公司更有优势，能更好覆盖刚性负债成本。
2024年资本利得对险资投资收益有何贡献？
7%，也大幅改善了总投资收益率。
险资配置股票和基金有什么特点？
险资股票和基金配置比例近年相对稳定，合计维持在12%。其中FVOCI股票配置比例上升，FVTPL股票和基金持仓金额上升但配置比例小幅下降。
险资在投资时面临哪些风险？
险资投资面临风险，如寿险NBV大幅恶化、财产险承保表现恶化、投资出现大幅亏损等情况，这些都可能影响险资的收益状况。
