消费行业真的迎来复苏“曙光”了吗？

消费现暖意

持仓比例降至底部区域

进入2026年，消费的“体感”暖意增多，可二级市场的“复苏”并不显著。公开数据显示，截至2025年12月31日，公募基金对消费板块的持仓比例降至23.52%，北向资金持仓比例降至22.26%，均处于底部区域。而同期它们对电子行业的持仓比例接近历史高位。

消费板块调整原因

2021年4月至今消费板块表现相对沉寂，施文琪表示，此前板块持续上涨积累了较高估值，基本面走弱，大众消费品销量渗透率达到一定程度后价格竞争激烈，拉长了调整时间。不过消费的低点在2025年已初步确认。

股价承压的核心因素

施文琪认为股价承压核心是投资者对基本面改善信心不足。当前消费景气度改善主要依赖部分可选消费品，必选消费品面临瓶颈。上游原材料成本上涨，C端提价转嫁成本能力待察，PPI向CPI的传导也有待验证。

复苏有节奏

出行链的亮点

春节假期酒店REVPAR和航空票价超预期，餐饮因旅游受益。旅游作为低客单价精神消费契合趋势，景区也在改革。实物消费增速降低，服务消费占比提升，出行链成为消费板块的一个亮点。

精神消费的增长

潮玩、游戏、二次元等行业增速快于整体消费。二次元市场高增长，国产IP带动周边消费，游戏行业出海红利收入增速稳健。Z世代成为主力，精神消费从可选变刚需，拉动内需。

具备涨价逻辑的行业

受益于“反内卷”政策，快递行业价格超预期，体量较大公司有望份额和单票利润双升。这使得内需中具备涨价逻辑行业成为消费板块的又一亮点。

消费品出海的情况

整车出海表现突出，如电动两轮车出口东南亚、重卡出口非洲、高尔夫球车出口美国等延续景气。依托中国制造优势，出口消费品企业全球市场份额加速提升。

局部亮点多

房地产对消费复苏的影响

房地产企稳是消费复苏重要指标。今年二手房销售改善明显，后续需观察上海楼市回暖对一线城市及二三线城市的带动效应，其热度传导情况对消费行业复苏意义重大。

食品饮料餐饮链公司业绩

食品饮料餐饮链公司业绩改善，速冻食品、酱油等领域龙头企业2025年四季度业绩超预期，受益于餐饮复苏与家庭消费升级，渠道库存去化顺畅。

汽车板块的高增长

汽车板块景气度延续高增长，2026年一季度汽车出口大增，其中新能源汽车出口增长迅猛。这显示出汽车板块在消费行业中的突出表现，成为消费复苏的一个有力支撑。

相关问答

2026年消费行业在二级市场的表现如何？

进入2026年，消费“体感”暖意增多，但二级市场“复苏”不明显，公募基金与北向资金对消费板块持仓比例处于底部区域。

消费板块此前调整时间长的原因是什么？

2017年至2020年板块持续上涨积累了较高估值，基本面走弱，大众消费品价格竞争激烈，导致板块整体调整时间拉长。

消费板块当前有哪些亮点？

出行链如春节假期酒店、航空、餐饮受益旅游；精神消费如潮玩等行业增速快；快递等有涨价逻辑行业；消费品出海如整车出口表现突出。

如何评估消费板块的复苏情况？

房地产企稳是重要指标，二手房销售改善明显。食品饮料餐饮链公司业绩改善，汽车板块高增长，这些行业边际变化可反映消费复苏。

汽车板块在2026年一季度的出口情况如何？

2倍，板块景气度延续高增长。

精神消费增长的原因是什么？

Z世代成为消费主力，悦己与情绪补偿需求上升，精神消费从可选转向刚需，带动潮玩、游戏、二次元等行业增速加快。