息差风险应否阻碍政策调整？

银行净息差现状与政策利率调整的背景

银行净息差的现状

当前上市银行三季报披露期，已披露银行净息差普遍处于下行通道。如截至今年二季度，不同类型商业银行净息差处于不同水平且部分较低，个别上市银行三季度净息差下降趋势未停。净息差是反映银行盈利能力的关键指标，它的下行反映出银行业面临的经营压力。

政策利率调整的宏观背景

9月以来央行实施一揽子宽松政策。目前国内物价水平低、新增就业有压力、居民和企业收入盈利增长低，总需求不足制约经济复苏。尽管已有政策组合类似2015年，但如今经济环境不同，需要更大力度政策支持，包括财政和货币政策调整。

政策利率调整对银行的影响

政策利率调整的积极影响

在CF40宏观政策季度报告发布会上，专家表示降低政策利率快速且充分对商业银行总体有利。一方面会不对称影响存贷款利率进而影响息差，但也会提升金融资产估值、增加信贷需求和降低不良率，银行盈利会受益于总需求提升。

银行面临的风险与分化

部分经营不稳健、竞争力弱的银行在政策利率调整时存在风险。不同类型银行在2015年大幅降低政策利率后的表现不同，我国银行受自身重视存贷款规模扩张、活期存款付息成本低等因素影响，息差变化与国际有差异。在经济下行周期和下调政策利率过程中，部分银行可能难以为继。

低通胀与应对低息差的策略

低通胀的现状与成因

当前我国低通胀现象明显，三季度CPI和核心CPI增速低，PPI环比连续下跌。低通胀反映总需求不足，从长期看，结构性因素与低通胀共同造成国内低利率现状，背后原因包括储蓄率高、人口结构变化、劳动生产率未明显提升等。

应对低息差的策略

要克服低利率或低息差环境需要提高名义价格水平，实现“温和通胀”。对于我国央行来说，设定名义GDP目标可能是更适用的宏观调控模式，在此目标下需要积极财政政策、持续大幅度降息和更强有力的房地产止跌措施，以降低真实利率，改善名义GDP增速预期。

政策利率调整会使所有银行受益吗？

不是。虽然总体有利，但部分经营不稳健、竞争力弱的银行存在风险，不同类型银行在政策利率调整中的表现不同，一些银行可能会受到较大冲击。

我国银行净息差与国际有差异的原因是什么？

我国商业银行高度重视存贷款规模扩张，且有大量付息成本很低的活期存款，降低政策利率后存款利率整体降低幅度有限，这使得我国银行息差变化与国际存在差异。

低通胀对银行息差有何影响？

低通胀下，若负债端利率下调空间有限，资产端利率下调更剧烈，会使息差压力更突出。而且低通胀使实际利率偏高，名义利率有进一步下行压力，影响银行息差。

为什么说应继续推进政策利率调整？

如果不充分调整政策利率，不能帮助经济走出需求不足局面，商业银行息差和盈利仍面临严峻挑战；而调整政策利率能提升总需求，银行可从中获益。

在应对低息差环境中，财政政策起什么作用？

在设定名义GDP目标下，需要经济意义上的积极财政政策，如广义政府支出增速大于目标名义GDP增速，以发挥逆周期作用，配合其他政策来应对低息差环境。

如何理解政策利率调整中的金融资产估值效应？

降低政策利率时，商业金融机构持有的金融资产估值会提升，这是政策利率调整对商业银行盈利的正面影响之一，短期内这种效应会更显著。