新能源发电迎来拐点性机会？值得把握吗？

新能源政策现状分析

136号文细则差异

山东、广东、蒙东的136号文细则存在不同。在机制电量方面，山东参考省外新能源非市场化率适度优化，广东申报比例上限不高于90%，蒙东带补贴的集中式风、光分别为35%、43%，山东和广东保障力度更强。机制电价上，山东、蒙东明确为燃煤基准价，广东暂未明确。执行期限上，山东、蒙东明确为全生命周期合理利用小时数剩余小时数或项目投产满20年。

绿电直连政策意义

全国层面绿电直连政策落地意义重大。从用户侧看，能满足终端用户尤其是出口型企业的绿电消费、溯源需求。江苏早在2月就开展绿电直连供电试点项目。在经济性上，虽绿电直连项目要缴纳多种费用，但考虑输配电费占比高和“就近就地消纳”原则，预计能降低终端用户用电成本。从发电侧看，有助于拓宽新能源消纳方式，可改变过度依赖大电网的单一模式，还能通过签署多年期购电协议稳定收益预期。

电力市场数据解读

用电量增速情况

4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较3月放缓0.1pct。一产、二产、三产、居民生活用电量同比分别增长13.8%、3.0%、9.0%、7.0%。分行业看，新业态用电保持高速增长，信息传输、软件和信息技术服务业，互联网和相关服务，充换电服务业用电量同比增速均有提高。

发电量增速变化

4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月份放缓0.9pct。火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风光增速加快。水电发电量下降预计与流域来水分化有关，4月规上火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比增速较3月有不同变化。

投资建议与风险提示

火电投资建议

煤炭价格仍低位运行，截至2025/6/3，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价跌至610元/吨，年初至今均价同比下降189元/吨或22%，有望对冲25年长协电价下降带来的不利影响。建议关注电价下调幅度小、市场煤占比高的火电企业。

水核投资建议

目前利率仍处低位，水核配置价值突出。在这样的经济环境下，水核产业凭借其自身的稳定性和发展潜力，成为投资者可以考虑的方向，具有一定的投资吸引力。

新能源发电投资建议

电价改革、促绿电消费等政策持续推出护航新能源发电行业健康可持续发展。这些政策为新能源发电创造了良好的发展环境，建议投资者把握新能源发电的拐点性机会，积极参与到这个具有潜力的领域中。

风险提示

新能源发电行业也存在一些风险。装机规模可能不及预期，这会影响行业的发展速度和规模。煤炭价格大幅上涨会增加火电企业成本，影响整个电力市场的平衡。行业竞争加剧也会使企业面临更大的压力，降低盈利空间。

新能源发电行业在政策利好下迎来了发展的契机，但同时也伴随着一定的风险。投资者需要综合考虑各方面因素，谨慎做出投资决策。对于火电、水核等其他电力板块，也需要根据市场情况和自身风险承受能力进行合理配置。

相关问答

136号文在机制电量方面，山东、广东、蒙东有何不同？

山东参考省外新能源非市场化率适度优化，广东申报比例上限不高于90%，蒙东带补贴的集中式风、光分别为35%、43%，山东和广东保障力度更强。

绿电直连政策对用户侧有什么好处？

能满足终端用户尤其是出口型企业的绿电消费、溯源需求，且考虑输配电费等因素，预计能降低终端用户用电成本。

4月用电量和发电量增速情况如何？

9pct，不同产业和发电类型增速有不同变化。

火电投资有什么建议？

煤炭价格低位运行有望对冲电价下降不利影响，建议关注电价下调幅度小、市场煤占比高的火电企业。

新能源发电投资机会大吗？

电价改革等政策护航行业发展，建议把握新能源发电拐点性机会，但也存在装机、煤价等风险。

新能源发电行业面临哪些风险？

面临装机规模不及预期、煤炭价格大幅上涨、行业竞争加剧等风险，这些会影响行业发展和企业盈利。