缅甸稀土供给受限，“两新”政策下稀土板块第二阶段反转能否开启？
缅甸稀土供给现状与问题
产量增长及重要性
缅甸稀土资源潜力大，产量增长迅猛。2023年成为全球第三大稀土生产国，产量占比达11%，并且是我国第一大进口来源国，占我国稀土矿进口总量比重45%。2024年我国自缅甸进口的中重稀土矿体量达到3.2万吨，是国内重稀土矿配额的1.6倍，这表明缅甸稀土对我国中重稀土矿供给极其重要。
开发面临的困境
缅甸稀土开发前景堪忧。其受政局动荡、稀土矿业政策偏紧和基础设施不完善等因素制约。在2018-2023年产量快速增长后，滥采滥挖、战乱等因素对稀土矿的扰动更加明显。所以，缅甸后续大幅增加产量的难度很大。
2025年缅甸稀土供给展望
封关影响的延续
2024年10-12月缅甸因内战封关，12月我国自缅甸进口稀土量急剧下滑到300吨左右。虽然12月后已通关，但矿商和当地政府利益协商困难，进口量至今未恢复。若这种扰动持续，2025年缅甸进口对国内稀土矿供给量补充可能不及预期。
供给量的测算
经测算，在中性预期下，2025年我国自缅甸进口稀土矿约2.4万吨，相比2023年和2024年分别下滑42%和30%。这将形成较强的供给约束，对稀土市场的供应格局产生重要影响。
稀土板块的反转逻辑
需求端的推动
国内“两新”政策自2024年起加码，强化了终端景气周期。经测算，2025年国内新能源汽车、空调对稀土磁材需求有望维持33%和7%的增速，氧化镨钕维持紧平衡状态。这将有力推动稀土市场需求，为稀土价格上涨提供支撑。
价格与业绩的预期
稀土反转周期已逐步开启，稀土价格有望随供需改善而稳步上涨。2024年H2以来稀土板块股价的第一阶段反转基本完成。后续随着稀土价格稳步回暖，板块业绩有望提升，应优选量增逻辑明确、能贡献超额利润的稀土/磁材龙头标的。
相关问答
缅甸稀土产量增长迅速为何开发前景仍不乐观？
因为缅甸政局动荡、矿业政策偏紧、基础设施不完善，且经历产量快速增长后，滥采滥挖和战乱等扰动明显，所以开发前景不乐观。
2024年10-12月缅甸封关对稀土进口有何影响？
封关期间我国自缅甸进口稀土量急剧下滑，12月到300吨左右。虽之后通关，但至今进口量未恢复，可能使2025年进口补充不及预期。
“两新”政策对稀土板块有什么意义？
“两新”政策加码强化终端景气周期，推动新能源汽车、空调对稀土磁材需求增长，有助于稀土价格上涨和板块反转。
如何看待2025年缅甸稀土的供给情况？
4万吨，较前两年下滑明显，会形成较强供给约束。
稀土板块反转周期开启的依据是什么？
需求端“两新”政策推动，供给端缅甸稀土供给或低于预期，稀土价格有望随供需改善上涨，这些都表明反转周期开启。
稀土板块业绩提升的关键因素是什么？
稀土价格稳步回暖是关键，随着稀土价格上升，板块业绩有望提升，量增逻辑明确且能贡献超额利润的龙头标的更具优势。
