央企回购增持潮起，下一个接力者会是谁？

央企回购增持的先锋：招商系与中国能建

招商系的集体行动

在10月14日早间，“招商系”多家上市公司的举动让市场为之侧目。这几家公司集体发布增持与回购计划公告，这其中包括招商轮船、招商积余、招商公路等。从回购增持的金额来看，8家公司的回购和增持金额上限之和为41亿元，下限之和为20.78亿元。这一规模的回购增持计划，无疑向市场释放出积极的信号。

这些公司有着相似的特征，那就是低估值、业绩相对稳定和经营性现金流净额为正。低估值意味着这些公司在市场上的价格可能被低估，有着潜在的价值等待挖掘。就拿市盈率来说，截至10月14日，8家公司的平均动态市盈率为15.20倍，如果剔除上半年业绩明显下滑的辽港股份，平均动态市盈率仅13.18倍；而平均市净率为1.21倍，其中招商港口和辽港股份市净率均低于1，这表明公司的总市值低于净资产，是比较典型的低估值表现。

在业绩表现上，尽管有波动，但整体处于盈利状态。2024年上半年，8家公司的平均营收为189.47亿元，最高为563.68亿元，最低为35.28亿元；平均净利润为16.53亿元，最高为27.08亿元，最低为4.35亿元。这反映出公司有着稳定的盈利能力，能够在市场中持续经营并获取利润。

从经营性现金流净额变化来看，2021年至2023年各年度，8家公司的经营性现金流净额皆为正数，且整体呈增长态势。这说明企业的盈利能力较强，能够持续产生现金流入，这是企业运营健康的重要标志。

中国能建的跟进

10月14日晚，中国能建也加入到这一积极的阵营当中。中国能建的控股股东拟自公告披露之日起6个月内增持公司股份，增持总金额不低于3亿元，不超过5亿元。中国能建也符合“招商系”8家拟回购、增持公司所具备的三大基本特征。这一行动进一步推动了央企控股上市公司回购增持潮的发展。

央企老大哥招商局出手的背后

招商局的历史地位与规模

招商局集团有限公司可是有着非凡的历史地位。它创立于1872年洋务运动时期，是中国民族工商业的先驱。作为中国近代第一家股份制公司，它曾组建了中国近代第一支商船队，开办了中国第一家银行、第一家保险公司等，在中国近现代经济史和社会发展史上有着不可磨灭的重要意义。

从规模上看，招商局更是实力雄厚。截至2023年，全年实现营业收入9244亿元，净利润1911亿元，总资产约13.5万亿元、同比增长8.2%。它旗下共有10家境内上市公司、7家境外上市公司，17家重要参股公司。这样的一个巨头，它旗下公司的任何举动都会对市场产生较大的影响。

出手的原因

招商局旗下公司在公告中表示，回购是基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，为了维护广大投资者利益、增强投资者对公司的投资信心、稳定公司价值。但从各公司工作人员的表述中我们可以挖掘出更多的原因。

例如辽港股份董秘办工作人员表示此次发布增持公告是对大股东函件信息的披露，公司本身一直在做回购相关工作。招商轮船的工作人员则认为回购是一种分红方式，在中期分红之后，就想用一部分资金进行回购，丰富回报投资者的形式，并且回购资金来源以自有资金或自筹资金为主，对公司现金流不产生负面影响。

招商南油董秘办公室工作人员提到了9月24号央行推出的新政策，虽然股东的事情他们不大清楚，但股东应该会积极跟进相关政策的具体细则以及落地情况。这就引出了一个重要的政策因素。

回购增持专项再贷款政策的推动

政策内容

9月24日，中国人民银行创设股票回购增持专项再贷款，这一政策的首期额度是3000亿元。央行将向商业银行发放再贷款，提供100%的资金支持比例，利率是1.75%。商业银行对客户办贷款的时候，利率会在2.25%左右，允许加0.5个百分点。而且这个工具适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司。

政策影响

国盛证券研究所认为，这一政策将使股市获得更为直接的利好提振。通过引导银行向上市公司和主要股东提供贷款的方式支持回购和增持股票，能够有效提振股市风险偏好。这一政策就像是给市场注入了一针强心剂，鼓励上市公司积极进行回购增持活动。

央企回购增持的示范效应与扩散预期

专家观点

中国企业研究院执行院长、国企改革专家李锦认为，央企被称为国民经济的“压舱石”，央企控股的上市公司有着活跃资本市场、提振投资者信心的责任。近两年国资委在提高央企控股上市公司质量的工作方案中，鼓励央企用股份回购的方式引导上市公司价值的合理回归。他预计未来央企回购活跃度将进一步提升，不只是一家、两家，可能会有多家企业出现回购、增持等情况。

中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才也表示，招商局作为国有企业，一方面从自身经营考虑，因为对未来有信心所以回购增持；另一方面，也要从企业自身的责任出发，配合监管部门对增持的鼓励。对于央企、国企后续是否会接棒回购、增持，他认为是有可能的，毕竟有央行9月底创设的3000亿元的增持回购再贷款政策，但各个行业情况不同，具体还要走一步看一步。

潜在接力者的特征与筛选

如果把上述8家公司看作是央企回购增持的“先锋”，那么其余具有类似特征的央企也有可能跟进。从近500家央企控股上市公司中进行筛选，每经投研院首先剔除了近一年市盈率（TTM）为负或者近一年的每股经营现金流量净额（TTM）为负的公司，再从剩余的公司中筛选出了市净率小于1.5倍、市盈率小于15倍的公司，得到了17家公司。

这些公司分布行业相对较广，共涉及11个行业。其中煤炭行业的个股相对较多，有3家；建筑装饰、银行、交通运输和石油石化行业分别有2家公司；电力设备、公用事业、非银金融、基础化工、汽车、医药生物行业各有1家公司。从市值分布来看，从49.75亿元至13755.19亿元不等，其中市值超过1000亿元的有6家，市值在100亿元至500亿元的公司有9家，市值100亿元以下的有两家。

部分潜在接力者介绍

东方电气就是其中一家值得关注的公司。它的控股股东为中国东方电气集团有限公司，主要经营模式为开发、设计、制造、销售先进的水电、火电、核电、风电、气电、太阳能等发电成套设备，以及向全球能源运营商提供工程承包及服务等相关业务。2021年至2023年，公司的业绩稳步增长，营业收入从478.19亿元增长至606.77亿元，归母净利润从22.89亿元增长至35.50亿元。

中国核建也是潜在的接力者。控股股东为中国核工业集团有限公司，它是我国核电工程建设龙头企业，积极开拓工业与民用建筑市场，承揽了众多国家重点项目，逐步形成以核电工程建设为本，纵向深耕建筑工程价值链的业务布局。2021年至2023年，公司的业绩稳步增长，营业收入从837.20亿元增长至1093.85亿元，归母净利润从15.33亿元增长至20.63亿元。

央企控股上市公司的回购增持活动对资本市场有着积极的意义，无论是已经行动的公司，还是潜在的接力者，它们的行为都将对稳定资本市场、提升投资者信心发挥重要的作用。

相关问答

央企为什么要进行回购增持？

央企进行回购增持主要是基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，目的是维护广大投资者利益、增强投资者对公司的投资信心、稳定公司价值。此外，也可能是为了响应国资委提高央企控股上市公司质量的工作方案，以及配合央行的回购增持专项再贷款政策等。

招商系公司有什么特点使得它们率先进行回购增持？

招商系公司具有低估值、业绩相对稳定和经营性现金流净额为正的特点。低估值意味着公司可能被市场低估有潜在价值；业绩稳定表示公司有持续的盈利能力；经营性现金流净额为正说明企业盈利能力强且现金流入持续，这些因素使得它们率先进行回购增持。

回购增持专项再贷款政策是如何运作的？

央行创设的股票回购增持专项再贷款，首期额度为5个百分点），适用于不同所有制的上市公司，通过银行向上市公司和主要股东提供贷款来支持回购和增持股票。

哪些央企有可能接力回购增持？

那些市净率、市盈率和经营现金流量净额上具有优势的央企有可能接力。例如从近5倍、市盈率小于15倍的公司，这些公司更有可能接力回购增持。

东方电气在业绩上有哪些亮点？

东方电气在50亿元，主要经营水电、火电、核电等发电成套设备开发制造等业务，还向全球能源运营商提供工程承包及服务等相关业务。

中国核建的业务布局是怎样的？

中国核建是我国核电工程建设龙头企业，控股股东为中国核工业集团有限公司。它积极开拓工业与民用建筑市场，承揽众多国家重点项目，以核电工程建设为本，纵向深耕建筑工程价值链，形成独特的业务布局，在2021-2023年业绩稳步增长。