央行政策调整，能带来股债双牛吗？

降准降息，宽松加码

央行此次降准降息举措引发广泛关注。一方面，二季度以来内需增长动能走弱，核心CPI和PPI增速走低导致实际利率偏高，降息的必要性凸显。另一方面，美联储降息开启货币顺周期，加上人民币汇率走强，为国内政策利率调降创造了空间。政策利率和存量房贷利率调降后，商业银行净息差压力增大，后续存款利率预计将同步下行，LPR利率也会随之调整，以降低实体经济融资成本。

全面降准不仅向金融市场提供了长期流动性，还考虑到了季末信贷投放季节性抬升、专项债发行高峰期的资金需求、MLF到期规模升高以及降低银行负债成本等多方面因素。若后续增量财政工具推出，叠加政府债券密集发行，央行降准能够有效熨平资金面波动，同时通过公开市场操作协同财政发力。

央行创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展，这既能推动直接融资，增加股市流动性，又能缓解保险等非银机构的经营压力。

存量房贷利率调整

央行拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，预计下降幅度约50BP，这将惠及众多家庭，减少利息支出，促进消费和投资，并抑制提前还贷和违规置换房贷行为。全国层面商业性个人住房贷款不再区分首套房和二套房，最低首付比例统一为15%，但各地可因城施策确定具体安排。

与去年相比，本次利息调减规模略低，政策实施力度稍有减弱。从减轻借款人月供负担来看，以不同地区的案例计算，月供能有一定程度的降低。受新发放房贷利率下限取消和LPR多次调低的影响，未来新发放房贷利率大幅下行难度较大，存量房贷利率的下调空间也相对有限。

对经济和市场的影响

对经济而言，银行净息差承压，可能推动存款利率进一步下调。提前还贷现象有望得到缓解，因为本次存量房贷利率调整缩小了新旧房贷利差，释放了政策效果。在消费方面，短期内政策能提振消费，但长期效果还需观察，毕竟居民的消费意愿和收入预期整体呈下降趋势。

对市场来说，央行对股票回购增持的支持力度加强，利好高股息行业。债市短期风险偏好提升可能带来波动，但随着负债成本降低，国债到期收益率仍有下行可能。

不过，也要注意政策变动调整超预期、经济恢复不及预期以及历史经验失效等风险因素。

央行降准降息的原因是什么？

主要原因包括二季度内需增长动能弱，实际利率偏高，以及美联储降息开启货币顺周期等。

存量房贷利率预计下调多少？

预计下调幅度在50BP左右。

本次存量房贷利率调整对消费有何影响？

短期内能提振消费，但长期效果有待观察。

央行新的货币政策工具对股市有何作用？

能推动直接融资，增加股市流动性，缓解非银机构经营压力，利好高股息行业。

债市在央行政策调整下会怎样？

短期风险偏好提升或加大波动，长期国债到期收益率仍可能下行。

政策调整存在哪些风险？

可能有政策变动超预期、经济恢复不及预期和历史经验失效等风险。