银行板块回调，配置机会真的来了吗？

银行板块中报的业绩概览

上半年银行行业的经营状况呈现出一些显著特点。利润增速回正，而收入仍处于低位。根据A股上市银行财报，上半年A股上市银行的营业收入和归母净利润分别同比-2.0%/+0.4%。支出端各因素的节约效应，促使净利润重返正增长水平。

盈利要素的支撑与变化

盈利要素方面，利得与降本仍是核心支撑。上半年利息净收入和中间业务收入同比-3.4%/-12.0%，“降息”与“降费”的影响仍在延续。其他非息收入延续了较好的增长态势，同比增长达到20.3%。信用减值损失同比-7.9%、所得税同比-5.2%，成为利润正增长的重要支撑。

银行个体的差异与分化

银行个体之间的表现存在差异，收入差异有所收窄，但盈利分化却在加大。上半年上市银行盈利增速区间为[-22.1%,20.1%]，大中型银行盈利总体呈现季度修复态势，但部分区域行当季仍有阶段性的盈利下修。

资产负债情况的分析

资产端的增速放缓

二季度资产增速明显放缓。除社会融资需求仍待修复外，央行摒弃“规模情结”和“手工补息”规范亦对贷款投放有所约束。资产增量主要来自贷款和投资资产，低收益的同业资产压降明显。个体而言，大行扩表放缓，股份行延续走弱，区域性银行相对平稳。

负债端的结构调整

二季度负债端存款收缩，主动负债增长积极。信用派生减少、高成本压降是主要原因。结构上，二季度存款大幅下降，主动负债尤其是同业存单积极补位。在存款方面，推测手工补息监管影响下，部分存款从国股行流出到区域型银行。主动负债方面，大行同业存单积极扩张，同业负债亦保持高景气增长，而股份行、城商行、农商行同业负债增长明显收敛。

息差定价的企稳与影响

净息差的企稳态势

2Q24净息差企稳，从国家金融监督管理总局口径数据来看，基本持平于上季度1.54%，季度走势较1Q24明显企稳。

成本节约与收益下行的对冲

资产端，受有效信贷需求不足和市场定价继续下行影响，2Q24单季生息资产收益率继续下行。负债端，得益于手工补息监管和存款挂牌利率调降效果逐渐体现，2Q24单季计息负债成本率下行。

各家银行息差降幅的对比

上半年上市银行平均净息差较2023年全年下行，不过较1Q24变化来看，上市银行息差降幅明显收窄。

非息业务的表现与特点

总体非息对营收的支撑

总体非息收入实现正向增长，在行业净利息收入小幅下行的情况下，起到了营收“稳定器”的作用。

中间业务的低位景气

中间业务景气度仍处低位，手续费及佣金净收入单季同比-14.2%，费率降低和规模受限影响零售代理类收入。

其他非息收入的积极贡献

其他非息收入表现积极，债券市场利率持续下行，叠加银行积极通过债券处置实现收益兑现，各类银行投资交易相关业务均表现出色，不过后续季度受央行对长端利率风险管控影响或有所回落。

资产质量的状况评估

账面指标的稳健与波动

账面指标总体稳健，广义上存在波动。1H24上市银行加权平均不良率环比改善1bps，不良生成率同比微增3bps，而关注/逾期率较上年末分别-1bps/+11bps。

行业风险的分布特点

行业风险方面，对公趋于改善，零售有波动。15家国股行中，对公/零售不良率分别有12家/1家改善，其中地产链对公侧改善，零售端按揭贷款、消费贷、信用卡与经营贷不良率均有所增加。

信用成本与抵补能力

信用成本低位再改善，1H24上市银行信用成本同比-11bps，资产质量稳健运行下，信用成本对利润持续正贡献。抵补能力方面，总体收窄与个体分化延续，1H24上市银行减值损失同比-7.81%，较一季度进一步释放利润；拨备覆盖率环比-1.6pcts，降幅收窄而维持扎实水准，个体拨备政策分化延续。

投资策略的选择与思考

近期银行股出现回调，一方面由于投资者对分红风格存在分歧，另一方面是部分银行财报景气度偏弱催化获利资金了结收益。但当前板块基本面底部位置明确，2025-2026年有望低位恢复。业绩并非此轮行情的核心驱动，而是低风险金融产品对于确定性收益的配置逻辑、以及银行资产质量风险底线逐步明确的逻辑演绎。个股方面，推荐两条主线：稳健打底，产品逻辑下高分红、估值波动小的大行更具配置价值；成长进攻，增长逻辑下，具备持续阿尔法的公司更有估值提升空间。

相关问答

银行板块上半年的利润增长情况如何？

上半年银行利润增速回正，4%，支出端的节约效应促进了净利润重返正增长水平。

银行个体的盈利分化为什么会加大？

盈利分化加大是因为不同银行在应对市场变化、经营策略和风险控制等方面存在差异，部分区域行可能在某些季度出现盈利下修。

二季度银行资产增速放缓的原因有哪些？

除社会融资需求待修复外，央行相关规范对贷款投放的约束也是重要原因，同时资产增量的结构也在发生变化。

银行息差企稳的主要因素是什么？

资产端的收益下行和负债端的成本节约相互作用，负债端成本的降低对息差企稳起到了重要作用。

银行的资产质量总体情况怎样？

总体稳健，不良率环比改善，信用成本降低，但零售信贷部分领域不良率有所增加。

银行股回调的原因是什么？

一方面是投资者对分红风格有分歧，另一方面部分银行财报景气度偏弱导致获利资金了结收益。