银行股机构持仓回落，配置空间为何仍乐观？

银行股机构持仓与市场投资风格

机构持仓的变化

2025年一季度，市场投资风格趋于多元。银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末的阶段性高位小幅回落0.37pct。这一回落表明市场资金在投资方向上有了更多的选择，资金流向开始分散到其他板块。这可能是由于其他行业出现了更多吸引投资者的机会，或者是投资者对银行股的预期发生了一定的改变。

短期市场影响因素

中美贸易摩擦对市场预期仍有影响。在这种背景下，低波板块具有配置价值。银行股作为低波板块的代表之一，在市场波动较大时，往往能够吸引寻求稳定收益的投资者。因为银行股的业绩相对稳定，不容易受到市场短期波动的大幅影响，所以即使机构持仓有所回落，其仍具有一定的吸引力。

理财市场规模与特征

理财市场规模的缩减

2025Q1末理财规模较年初下降0.81万亿元，同比多减0.64万亿元。这一规模的缩减有多方面原因。一方面，2025年一季度债市波动较大影响理财收益率，纯债型和非纯债型固收类理财产品平均年化收益率较2024Q1大幅下降。另一方面，市场资金面偏紧，银行吸储压力大于上年同期，一定程度上挤压了理财规模增长。

理财公司产品规模占比变化

理财公司产品规模占比延续提升。截至2025Q1末，理财公司产品存续规模达25.74万亿元，同比增长17.1%，而非理财公司产品存续规模同比-20.2%。理财公司产品存续规模占比已达88.3%，较2024年末继续提升0.5pct。这显示出理财公司在理财市场中的影响力不断增强，投资者更倾向于选择理财公司的产品。

产品特征的稳定性

固收类产品规模占比保持高位，2025Q1末占比为97.22%。开放式产品规模占比小幅提升，2025Q1末占比为81.06%。这种产品特征的稳定性说明投资者在理财选择上仍然较为保守，更偏好风险相对较低、流动性较好的产品。固收类产品能够提供较为稳定的收益，而开放式产品方便投资者根据自身需求进行资金的进出操作。

理财资产配置与投资者情况

资产配置的调整

2025Q1末理财资产配置有明显变化。增配同业资产，拆放同业及债券买返资产占比在2024年提升1.7pcts的基础上继续提升0.8pct。减配存款和同业存单，存款占比在2024年下降2.8pcts的基础上继续下降0.6pct，同业存单占比较年初明显下降0.9pct。这是因为非银同业存款利率自律以来，理财机构持续将活期存款替换为其他低风险、短久期的同业资产，且一季度资金面偏紧，融出资金对配置同业存单替代作用明显。

投资者数量与收益

投资者数量小幅增长，截至2025Q1末，持有理财产品的投资者数量达1.26亿个，同比增长6.73%。理财投资收益总体稳健，2025Q1理财产品累计为投资者创造收益2060亿元。同时销售渠道持续拓宽，2025年3月全市场有575家机构代销了理财公司发行的理财产品，较去年同期增加80家。这表明理财市场虽然规模有所下降，但仍然在不断发展，吸引着越来越多的投资者参与。

宏观政策对银行的影响

政治局会议的政策导向

中共中央政治局4月25日召开会议，定调加紧实施更加积极有为的宏观政策。再提适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具和政策性金融工具。这有助于稳定银行的资金成本，提升银行的盈利能力。例如降准可以增加银行的可贷资金，降息则可能降低银行的负债成本。

政策对银行风险的影响

政策在多方面助力银行基本面预期稳定。多措并举帮扶困难企业，着力保民生，持续用力防范化解重点领域风险。在风险防范化解方面，除了地方政府债务、房地产、资本市场等重点领域外，对受关税影响较大的企业进行帮扶，有助于稳定银行相关贷款风险预期。设立服务消费和养老再贷款，加大“两新两重”资金支持力度，有望提振相关领域信贷需求，为银行创造更多的业务机会。

银行投资的风险与机遇

风险因素的存在

银行投资面临多种风险因素。宏观经济增速大幅下行会影响银行的业务开展，例如企业经营困难会增加银行的不良贷款率。银行资产质量超预期恶化会直接影响银行的盈利能力和市场形象。监管与行业政策超预期变化可能会限制银行的业务创新和盈利空间，各公司发展战略执行不及预期也会影响银行的竞争力。

银行股的投资机遇

从投资角度看，在宏观“审慎”和“走弱”的两种假设情形下，银行板块相对于大部分行业而言，基本面具备相对稳健特征，相对价值显著。尽管大部分银行景气度延续低位运行，但2025年基准利率相对平稳，预计1季度银行息差走低幅度低于年初预期，向下超预期概率偏低。个股方面，年初以来部分低估值品种持续修复，短期可重点关注分红收益稳定乐观的银行，长期则关注市场具备预期差大、且未来三年盈利增长确定性较强的银行。

相关问答

银行股机构持仓回落的原因有哪些？

银行股机构持仓回落可能是因为市场投资风格多元，其他行业出现更多投资机会，投资者对银行股预期改变，资金流向开始分散到其他板块。

2025年一季度理财规模下降的影响因素有哪些？

2025年一季度理财规模下降是因为债市波动影响理财收益率，资金面偏紧使银行吸储压力增大挤压理财规模，导致理财规模较年初下降且同比多减。

理财公司产品规模占比提升意味着什么？

理财公司产品规模占比提升意味着理财公司在理财市场的影响力增强，投资者更倾向于选择理财公司的产品，非理财公司产品的吸引力相对下降。

资产配置中减配存款和同业存单的原因是什么？

减配存款是因为2024年年末以来的非银同业存款利率自律相关。减配同业存单是因为一季度资金面偏紧，融出资金对配置同业存单有替代作用。

宏观政策对银行的积极影响表现在哪些方面？

宏观政策有助于稳定银行资金成本，如降准降息。还能帮扶企业稳定银行贷款风险预期，同时有望提振相关领域信贷需求，为银行创造业务机会。

银行投资面临哪些风险和机遇？

风险包括宏观经济下行、资产质量恶化、政策变化、战略执行不及预期等。机遇是银行板块基本面相对稳健，低估值品种可修复，部分银行盈利增长确定性强。