银行股为何在当前仍是确定性强的方向？
11月信贷收支表下银行业资产端状况
规模扩张情况
2024年11月银行业机构资金运用合计增长2.89万亿元，同比少增1.88万亿元。行业扩表节奏在高基数下有所回稳，大型银行和中小型银行规模增量都有回落，国有大行回落幅度较为明显。这表明整体的资金运用规模虽在增长，但增长速度相较于之前有所放缓，不同规模银行的发展态势也存在差异。
资产结构调整
11月化债工作积极推进，银行表内部分城投贷款受置换影响增长承压，而债券配置力度明显加大，同业资产投放回稳。大型银行和中小型银行各项贷款增量与去年同期相比有不同变化，中小行贷款投放压力较大，这或许是因为初期隐债置换工作集中于下沉区域对其规模影响更大。
贷款结构剖析
11月银行业贷款投放受企业端拖累，推测是化债置换和实体融资需求偏弱所致。居民贷款扩张较为稳健，中长期消费贷是主要支撑，这与房地产市场交易边际改善相关。不同类型贷款的增量变化反映出经济结构中的不同需求情况，企业贷款的压力和居民住房相关贷款的支撑形成对比。
11月信贷收支表下银行业负债端状况
负债结构的变化
2024年11月银行业机构境内存款、金融债券、同业负债的增量较去年同期有不同表现，存款增长动能走弱，同业负债配置加强。这显示出银行业在负债端的结构正在发生调整，不同负债来源的增减反映出市场环境和银行自身策略的影响。
存款结构的变化
11月银行业机构个人、对公、非银存款增量较去年同期不同，非银端拖累存款增长。对公存款增长积极且活期占比回升，这受新房销售和城投债务置换影响。居民存款定期化趋势改善，与存款挂牌利率下调和财富市场回暖有关。
《消费金融公司监管评级办法》带来的影响
政策内容解读
修订后的《评级办法》增加了“合作机构管理”“消费者权益保护”两个评级要素并给予权重，原有要素权重有调整，还新增了S级。这体现出监管对于消费金融公司管理更加全面和细致，注重合作机构管理和消费者权益保护等多方面的监管。
政策影响分析
不同评级结果的消费金融公司业务范围和融资能力将分化。评级好的可开展专项业务，评级低的业务范围和融资渠道受限。这将促使消费金融公司努力提升自身评级，以获得更多业务发展机会，进而影响整个消费金融市场的格局。
银行股成为确定性强方向的原因及投资观点
银行股的优势因素
11月信贷收支表资产端与负债端的变化对银行股有积极影响。资产端企业贷款虽承压但按揭需求回暖且债券配置稳定，负债端对公和居民存款相关情况改善。12月重要会议后政策博弈告一段落，在人民币大类资产配置框架下银行股优势明显。
险资增配的可能
年底和年初步入保险开门红增配季，股息高、波动低、经营稳的银行品种预计是险资增配方向。这是因为这类银行能为险资提供稳定的收益，符合险资追求稳健投资的特性。
个股推荐思路
从1-3个月角度推荐两条主线。一是低波品种能贡献稳健收益，高分红、高资本的银行有配置价值。二是增长品种可贡献弹性收益，商业模型优秀的公司有估值空间。这为投资者在银行股投资方面提供了具体的方向。
相关问答
11月银行业规模扩张中大型银行和中小型银行有何不同？
2024年11月银行业扩表节奏回稳，大型银行和中小型银行规模增量都同比减少，国有大行回落幅度较明显，中小型银行增量回落幅度相对小些。
隐债置换对中小行贷款投放有何影响？
11月化债工作推进，初期隐债置换集中于下沉区域，影响部分中小行贷款规模，中小行贷款投放压力较大，各项贷款增量较去年同期减少明显。
居民中长期消费贷增长与什么有关？
居民中长期消费贷增长与房地产市场交易边际改善有关，11月住户端中长期消费贷是居民贷款扩张的主要支撑，反映出房地产市场的积极影响。
银行业同业负债配置为何加强？
2024年11月银行业存款增长动能走弱，而同业负债增量较去年同期增加，银行机构为适应市场变化适度加强同业负债配置以调整负债结构。
《评级办法》新增评级要素有何意义？
新增“合作机构管理”“消费者权益保护”要素意义在于监管更全面细致，注重消费金融公司多方面管理，反映出监管方向的调整。
险资为何会增配股息高的银行品种？
险资追求稳健投资，股息高、波动低、经营稳的银行品种能为险资提供稳定收益，符合险资特性，所以险资会在年底年初增配这类银行。
