2025年医药板块会迎来投资好时机吗？

医药板块的现状与投资者关注

ETF资金流向显示投资者热情

尽管医药板块连续多年回调，但从ETF资金流向来看，投资者对医药板块仍怀有浓厚兴趣。以场内医药、医疗等相关主题ETF为例，2024年全年，其资金净流入超过154亿元。即便在2025年年初A股震荡回调的情况下，截至1月15日，相关医药ETF平均收益率虽为-4.57%，却仍有6.66亿元的资金买入。这表明投资者对医药板块未来的发展仍抱有期待，认为其中存在潜在的投资价值。

投资者关心的核心问题

医药板块在连续多年回调后，其投资价值成为当下投资者十分关注的话题。投资者们迫切想知道板块何时能开启向好行情，在行业基本面逐步企稳的情况下，何时能够迎来行业beta的机会，后市的投资机会又有哪些，以及哪些细分领域值得看好。这些问题都是投资者在考虑医药板块投资时需要明确的关键因素。

2025年医药板块的整体判断

2025年是预期修复年的原因

乔海英对2025年医药板块的整体判断较为乐观，认为2025年将是医药行业预期修复的一年。对商业健康险和支付端改革的探讨有助于缓解对行业的悲观情绪。2025年许多研发型公司在多年创新投入后或将逐渐迎来收获期，随着国内创新品种的出海合作不断推进，持续四年对医药创新的估值下杀有望得到扭转，创新能力将得到市场的认可。过去两年医药板块虽受行业整顿影响业绩释放，但医疗需求持续增长，竞争壁垒高的优质公司经营业绩会迎来修复甚至加速。

对2025年医药市场的形容

乔海英用“初沸如泉涌”来形容2025年的医药市场。开始时只是一些点状小气泡，随着行业更多公司出海、创新药品种不断涌现，气泡会慢慢沸腾起来，变成泉涌。这种形容形象地表达了她对2025年医药市场发展的预期，即从局部的积极变化逐渐发展为全面的繁荣。基于这种乐观预期，景顺长城布局了景顺长城医疗产业股票发起式基金。

追求超额收益的投资策略

医药投资的难点与应对

医药板块的投资具有挑战性，因为医药行业上市公司近500家，占A股总市值的8%左右，细分领域众多且影响因素复杂。在贝塔不具优势的情况下，乔海英认为要深刻理解投资中的“取舍”。她不做赛道轮动、不押注赛道、不挣短期交易的钱，而是希望通过自下而上精选个股来获取长期可持续的超额收益。

超额收益的来源与个股选择

可持续的超额收益基于产业趋势判断，自上而下做机会和风险判断，同时基于竞争壁垒和安全边际，自下而上做个股深度研究。在个股选择上，乔海英观察成长性、确定性和估值匹配度三个维度，买卖决策则基于这三个维度综合的动态性价比调整策略。在具体操作中，她将组合纵向切割，实现赛道均衡以管理风险，把更多精力放在优质个股挖掘上。

医药板块的结构性投资机会

增量与存量的选择逻辑

乔海英认为医药板块投资仍以结构性机会为主，整体风格偏向成长，优选增量，次选存量。所谓增量，是指医药出海、医疗自费两大方向，而存量更多来自医保支付，由于国内医保资金增速逐渐放缓，所以增量方向更具潜力。这是她在挖掘投资机遇时的重要考量因素。

细分领域的看好方向

在细分领域，乔海英尤其看好创新药械和出海链条。对于创新药的投资，虽然波动较大，但她认同产业趋势，会将创新药标的分为两类进行投资。一类是临近商业化阶段的标的，另一类是初创企业。对于创新药、中药、仿制药的看法上，她认为创新药和中药领域政策压力小，仿制药格局将进一步出清优化，而中药领域虽政策友好但市场份额会向头部公司集中。

相关问答

为什么说2025年是医药行业预期修复的一年？

2025年对商业健康险和支付端改革的探讨有助于修复悲观情绪，研发型公司将迎来收获期，优质公司业绩会修复加速，这些因素使得2025年成为医药行业预期修复的一年。

医药ETF资金流向反映了什么？

医药ETF资金流向反映出尽管医药板块回调，但投资者仍有兴趣。2024年资金净流入超154亿，2025年初虽收益率为负仍有资金买入，显示投资者看好其潜在价值。

乔海英如何追求医药板块的超额收益？

乔海英通过自下而上精选个股追求超额收益，基于产业趋势判断和个股深度研究，考虑成长性等三个维度，通过动态性价比调整买卖决策。

在创新药投资上乔海英有何策略？

她将创新药标的分为临近商业化和初创企业两类投资，认同产业趋势，避免博弈，注重平衡胜率和赔率。

为什么医药板块投资以结构性机会为主？

因为国内医保资金增速放缓，医药出海和自费是新的增量方向，相比存量医保支付更具潜力，所以以结构性机会为主。

中药领域面临怎样的竞争格局？

中药领域政策友好，但竞争会使市场份额向头部公司集中，无论是院内中药创新药还是院外中药品牌消费品。