原奶、肉牛周期能否共振上行助力养殖公司业绩改善？
原奶市场现状剖析
供给端的变化
在原奶市场，万头以上大牧场成为本轮周期的扩产主力。到2024年末，5000头以上牧场存栏占比接近一半，千头以下牧场存栏占比仅约10%，行业集中度颇高。2024年以来，上游产能不断去化，主产省牛奶产量先稳定后回落，供需矛盾得到明显缓解，2025年第二季度合同外奶价处于较高水平。
需求端的困境
乳品需求却持续承压。2025年1-5月乳制品产量同比下滑2.1%，2025年第一季度乳制品全渠道销售额同比下滑6.9%。需求端的疲软抑制了在产能去化背景下原奶价格的回升，使得供需仍未迎来拐点，合同内奶价一直在3元/kg左右徘徊。
肉牛市场形势分析
价格低迷的影响
活牛价格对牧业公司淘汰牛收入影响显著。2023-2024年活牛价格回落，让牧业公司淘汰牛亏损增加，严重拖累利润表现。以山东地区为例，2024年7月单头淘汰牛价格相比2021/22年高点大幅下滑，单头犊牛收入也从高点大幅下降。
产能去化与展望
2024年以来，肉牛养殖亏损加剧，全年能繁母牛去化近10%。考虑到能繁母牛去化带来的短期供给增加、犊牛减少导致的未来供给减少，以及进口下降带来的供给收缩，预计2025年下半年或开启新一轮牛肉上涨周期。
未来市场展望与风险
奶价回升预期
展望2025年下半年，热应激会使奶牛减产，中秋国庆双节需求边际改善，原奶供需矛盾或进一步缓解，推动奶价触底回升。进入2026年，上游持续去化，牛群结构变化或致后备牛不足，行业奶价有望继续上升。
肉牛价格趋势
综合国内能繁母牛去化和进口牛肉下降情况，预计2025年下半年到2026年牛肉供需剪刀差减少15%以上，推动牛肉及活牛价格持续上行，给龙头牧业公司带来超10亿元利润增量，2026年有望实现肉奶周期共振，改善牧业公司业绩。
潜在风险因素
不过市场也存在风险，终端乳制品需求可能持续不及预期，牛肉消费也可能不佳，原奶行业产能去化进度或不及预期，饲料成本可能大幅上涨，奶价可能大幅下跌，奶牛可能爆发严重疫情，牛肉价格回升也可能不及预期。
虽然当前原奶和肉牛市场面临一些困境，但从发展趋势看，未来两者周期共振上行的可能性较大，有望推动上游养殖公司业绩迎来改善契机，当然也需关注其中的风险因素。
相关问答
原奶市场供给端有什么特点？
万头以上大牧场是扩产主力，行业集中度高。2024年起上游产能持续去化，主产省牛奶产量先稳后降，供需矛盾缓解，合同外奶价升高。
肉牛市场价格低迷对牧业公司有何影响？
活牛价格回落使牧业公司淘汰牛亏损增加，严重拖累利润。如山东地区，2024年淘汰牛和犊牛价格较之前高点都大幅下降。
预计奶价在未来会如何变化？
2025年下半年，热应激和节日需求或推动奶价触底回升。2026年，因上游去化等因素，奶价有望继续上升。
为什么预计肉牛价格会上涨？
国内能繁母牛去化，进口牛肉下降，预计2025年下半年到2026年牛肉供需剪刀差减少15%以上，推动价格上行。
原奶和肉牛市场存在哪些风险？
终端乳制品和牛肉消费可能不及预期，原奶产能去化进度、饲料成本、奶价、疫情等方面也存在不确定性。
肉奶周期共振对养殖公司有什么意义？
肉奶周期共振有望推动牛肉及活牛价格回升，给龙头牧业公司带来超10亿元利润增量，改善养殖公司业绩。
