中国股市真的没希望了吗？

中国股市估值处于低位

当前中国股市的估值水平已至历史性低位。自1997年1月至2024年6月，上证A股市盈率均值为25.07倍，而2024年6月仅为12.01倍，不足历史均值一半。与美日等国股市相比，中国股市的低估值意味着更低的调整风险和更好的长期投资价值。美国道琼斯工业指数、标普500指数与纳斯达克综合指数的市盈率分别高达29.9倍、27.9倍与45.3倍，日经225指数的市盈率也有22.7倍。

名义GDP增速与上市公司盈利能力

上市公司盈利能力与中国名义GDP增速紧密相关。当前国内经济增速较低，加大政策扩张力度的可能性大。随着更具扩张性的宏观政策实施，通胀水平有望回归历史均值，PPI同比增速转正。这将推动中国名义GDP增速抬升，进而带动上市公司盈利能力改善。实际上，2024年初以来，规模以上工业企业增加值增速与工业企业利润增速已持续反弹。

北上资金外流只是暂时现象

近期北上资金虽有流出，但不必过于担忧。外国短期资金流动往往是中国股市变动的结果，其逐利性和波动性强。当国内股市上涨，资金会流入；反之则流出。目前的集中流出是暂时的，一旦股市企稳反弹，北上资金将重新流入。

人民币汇率反弹对股市的影响

近期，在全球金融市场动荡的背景下，美元指数回落，中国出口企业结汇意愿增强，人民币兑美元汇率显著反弹，升破7.10。这不仅提升了人民币资产对境外投资者的吸引力，还有助于改善货币政策操作空间，增强投资者信心，推动股市回暖。

居民财富配置重点或转向股市

中国居民部门拥有大量存款，房地产曾是资产配置重点，但如今趋势性调整。新增储蓄多存于银行，近期资金涌入长期国债市场致利率下行。长期利率下行或加大汇率贬值压力，且看多国债交易拥挤，存在风险。相比房地产，通过股市回暖带动消费和信心增强难度更低，未来居民加大股市资产配置可能性大。

证监会规范性举措促进股市发展

2024年初以来，证监会出台多项规范股市运行的措施，如取消转融通、限制大股东减持、打击不法行为、限制基金经理薪酬等。虽短期可能加剧市场震荡，但中长期有利于完善制度和市场可持续发展。

社保基金与地方养老金的作用

社保基金在股市投资中总体稳健，发挥了托底平准作用。鉴于目前蓝筹龙头股估值偏低、投资价值凸显，未来社保基金可能加大投资力度，稳定股市指数。三中全会决定支持长期资金入市，地方养老金未来可能加大对股市投资规模，成为股市“稳定器”。

三中全会提振投资者预期

二十届三中全会决定释放的政策信号，有助于提振中国经济潜在增长率，增强包括股市投资者在内的各类微观主体信心，有利于股票等风险资产表现。

政府对资本市场的支持

首届中央金融工作会议提出做好科技金融与养老金融大文章，这离不开股市的持续健康发展。要做好科技金融，需发挥股权投资和资本市场作用；做好养老金融，养老金入市和股市发展至关重要。为实现金融强国目标，政府将全力支持资本市场发展。

综合上述九大理由，我们对中国股市的未来无需过度悲观，其投资价值正逐渐显现。

中国股市目前的估值水平如何？

中国股市目前的估值水平处于历史性低位，上证01倍，不到历史均值的一半。

名义GDP增速怎样影响上市公司盈利能力？

上市公司盈利能力与名义GDP增速高度相关。更具扩张性的宏观政策将推动名义GDP增速抬升，从而带动上市公司盈利能力改善。

北上资金外流会一直持续吗？

不会，北上资金的外流是暂时的，其具有逐利性和波动性，股市企稳反弹时会重新流入。

人民币汇率反弹对股市有何好处？

能提升人民币资产吸引力，改善货币政策空间，增强投资者信心，推动股市回暖。

居民财富配置为什么可能转向股市？

房地产市场调整，长期国债市场存在风险，而股市回暖对消费和信心带动作用明显。

证监会的规范性举措有何长远意义？

有助于完善股市制度，促进中长期的可持续发展。

社保基金和地方养老金对股市有何作用？

社保基金发挥托底平准作用，地方养老金可能加大投资规模，稳定股市。

三中全会对股市有何影响？

其释放的政策信号能提振经济增长率和投资者预期，有利于股市表现。

政府为何支持资本市场发展？

做好科技金融和养老金融大文章需要股市健康发展，以实现金融强国目标。