自然堂二次冲上市，郑氏家族财富缩水，未来路在何方？

自然堂集团的发展历程与品牌布局

自然堂集团由郑春颖家族于2001年创立，从东北体制内走出的郑春颖，辞职后来到上海创业，成立伽蓝集团，推出美素和自然堂切入美妆店渠道。2010年进驻商超专柜，2023年改制为有限责任公司，2024年控股股东设立家族信托。集团经营五个主要化妆品品牌，自然堂为旗舰品牌，近年收入占比超95%，撑起公司基本盘。多品牌布局成效不佳，其他品牌营收占比不足5%，多数处于培育期。

自然堂集团的财务状况与经营特点

自然堂集团近年营收呈增长趋势，2023-2025年分别为44.42亿元、46.01亿元和53.18亿元，净利润有波动。毛利率稳步上升，2023-2025年分别为67.5%、69.4%和70.6%。销售及分销成本高，2025年达30.44亿元，占总营收57.2%，营销及推广开支合计61.60亿元。研发开支相对较低且费用率徘徊在2%左右。生产以自有工厂为主，超八成成品内部生产。产品售价方面，各品类均价有下滑。

郑氏家族股权结构与自然堂上市之路

自然堂集团股权高度集中于郑氏家族，通过复杂股权操作来实现控股。截至IPO前，郑氏家族合计持有开曼上市主体约87.82%投票权。上市主体曾多次进行股权分发、转让及重组，引发监管问询。2024年引入战略投资者融资7.42亿元。郑春颖担任董事长等职位。《2026胡润全球富豪榜》显示郑春颖身家缩水超30亿元。此次IPO募资将用于加强销售渠道、丰富品牌矩阵、研发及海外市场拓展等。