2014与当下：全面对比，你知道有哪些不同吗？

财云财经阅读：14312024-10-15 08:45:00评论：0

标签:2014年当下经济对比政策对比海外对比

摘要： 从经济、政策、海外对比2014年与当下情况，包括经济量价、新旧动能，政策的货币、财政、地产政策，海外的经济恢复、流动性周期、出口结构等。

经济方面的对比

“量”“价”压力下的异同

在经济的“量”和“价”方面，2014年和当下都面临着压力。2014年经济走弱，特别是下半年，经济增速降到了7.5%以下，制造业PMI显著回落，这和当下的情况在方向和时间上有相似之处。而且，这两个时期都处于结构转型期。在需求侧，都在逐步摆脱对投资驱动的依赖；在供给侧，传统行业增速下降，新兴行业增速上升。从“价”的角度看，PPI同比和工业盈利增速都处于0以下。

老动能的今昔对比

2014年的时候，老动能还在支撑着经济，然而到了现在却成了拖累。就拿房地产来说，2014年房地产虽然走弱，但是调整幅度不大，对居民资产负债表的影响较小，当时的地产投资（10.5%）和基建投资（20.3%）都高于GDP增速，这和现在有着本质的区别。从行业来看，2014年传统行业增速（8%）和全行业接近，可是现在传统行业的表现明显比全行业要弱，地产相关行业增速（1.7%）低于非地产相关（5.2%）。

新动能的发展阶段差异

2014年新动能还处于起步阶段，而当下已经处于发展中期了。2014年制造业投资增速下降到了11.2%，技改支出还出现了负增长（-6.6%），但是今年的表现却很强劲。今年新基建取代了老基建。从产业的角度来说，2014年高技术制造业在工业中的占比仅仅只有10.6%，刚刚开始提升，而现在已经达到了15.7%。数字经济GDP占比现在也达到了8%左右，比2014年（6.1%）要高。在出口竞争力方面也有不同，2014年低附加值消费品出口比较强，现在则是高附加值中间品资本品出口更强，像船舶出口就有高达51%的增长。

政策方面的对比

政策放松顺序相同但传导有别

在政策方面，2014年和当下有相同点，那就是货币和地产政策都比财政政策先放松。2014年财政收入也开始变弱，一般预算收入增速下滑到了6.5%，低于经济增速，而且债务化解加速，2015年之后置换债开始大规模发行，总额度达到15.4万亿。货币政策也明显宽松，央行降准降息，并且创设了PSL、MLF等工具来扩大货币投放，这和当下是类似的。在地产方面，2014年放松房贷并且加大去库存力度，这和当下的政策组合拳很相似。

2014与当下：全面对比，你知道有哪些不同吗？

财政模式的变化

2014年主要是地方财政发力，而现在中央财政发力更多。2014年债务化解主要是降低成本而不是约束融资，所以地方财政仍然在扩张，基建投资（同比20.3%）表现得很强。现在地方财政受到的约束更大，中央财政发力来替代地方财政。政策的投向也相应地发生了改变，从单一依赖市政类传统基建，扩展到现在的新基建、设备更新、消费品以旧换新等多种手段的模式。

货币政策传导的不同

2014年政策放松有效地拉动了地产销售走强（2015年增速由负转正到6.5%），但是现在现房销售虽然强劲（同比19%），期房销售（同比-28%）却对利率“脱敏”，主要原因是地产的症结不同。现在的风险更多是在供给侧的房企而不是需求侧，房企信用收缩使得竣工风险暴露，预售期房竣工率仅仅只有40%左右，这就导致居民对购买期房很谨慎，资金储备陷入期房现房两难的境地，货币乘数增速下降。

海外方面的对比

海外经济周期的相同与不同

在海外方面，2014年和当下海外经济恢复都在放缓。从整体上看，从发达经济体产出缺口的角度来说，2014年处于后危机时代复苏周期的中期，2024年处于尾声。但是从节奏上看，2014年和当下，发达经济体的景气都是从年中开始转弱，制造业PMI加速回落到52以下，不过发达国家内部结构表现不同，当时欧日比较弱，美国比较强，现在美欧都在走弱。

美国经济周期对货币政策及我国的影响

2014年美国经济处于复苏中期，美联储开始转鹰，结束QE，2015年开始加息。但是现在美国经济步入复苏尾声，美联储开始转向降息。而且现在还是全球货币政策从“加息潮”到“降息潮”的转换。这对我国的影响是分化的，出口结构表现不同，国际收支和汇率的影响是反向的。2014年和当下出口都是先上升后下降，但是结构不同。现在对新兴国家出口增速（9.2%）比对发达国家（7.9%）要好，而且出口模式向嵌入新兴国家工业化转型，中间品资本品出口比消费品要好。2014年国际收支正处于一轮流出压力的起点，人民币汇率从6.1开始贬值周期。但是现在国际收支可能正处于流出压力的终点，前期集中流出缓和，人民币汇率从7.3开始逐步升值。