2025年A股能否借助2万亿净增量资金迎来“流动性牛市”？

宏观流动性与A股的复杂关系

宏观流动性的现状与展望

我国宏观流动性有望进一步宽松。2024年中央经济工作会议提出2025年要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息以保持流动性充裕。当前我国货币政策仍有发力空间，如存款准备金率还有下降空间。我国实际利率对比其他国家仍有下降空间，货币供应量增速持续下行。而且2025年扩张性财政政策下，货币政策会相应配合，两者协调会更紧密，央行会调节市场流动性，宏观流动性有望进一步扩张。

宏观流动性对A股影响的间接性

宏观流动性改善和股市向上的拐点较为接近，但影响偏间接。从历史来看，流动性改善和市场估值的拐点常同步，因为流动性是经济基本面的领先指标，股市估值反映经济预期也是领先指标。然而也有背离情况，如名义利率下行时A股估值多次回落，货币供应增速上行时A股估值也有回落现象，这背后或源于市场风险偏好未修复。

微观流动性对A股的关键影响

微观流动性的构成与意义

微观流动性是影响A股的更主要因素。流入股市的资金有散户、杠杆、国内机构、海外资金、分红及回购这5个来源，流出股市的资金有股权融资、产业资本净减持、交易税费这3个去向。微观资金直接衡量股票市场资金充裕程度，与市场走势更相关，A股涨跌幅与增量资金入场规模正相关，不同市场状态下资金进出有不同表现。

2024年微观资金与行情回顾

2024年9月24日前，中央汇金等中长期资金是主要增量，商业保险类资金也有一定增量，但外资、杠杆资金净流出，公募基金发行低迷，行情波折。9月24日之后，散户、游资及杠杆资金大量入市，但机构端资金波动大，外资由流入转向流出，私募仓位下降，宽基ETF规模扩张速度放缓，市场行情波动大。

2025年微观资金的流入与流出预测

微观资金的流入预测

2025年A股微观流动性有望改善，预计增量资金达2万亿元。居民入市相关资金，如银证转账、杠杆资金随着市场抬升会有增量。公募基金有发展空间，预计增量7000亿元，险资由于准则变化权益资产配置有增量空间，预计流入4500亿元，外资有望延续净流入，预计1500亿元，分红入市金额也有望增加，预计达7500亿元。

微观资金的流出预测

2025年A股融资规模可能边际回升、交易费用可能增加。IPO和再融资规模有望随市场回暖而回升，预计IPO规模1000亿元、再融资规模2000元，产业资本减持预计3000亿元。根据市场成交额预测值换算，2025年交易印花税和融资费用规模约4500亿元。

相关问答

2025年宏观流动性改善一定会带动A股上涨吗？

宏观流动性改善与A股底部拐点大多同步，但不是绝对的。若风险偏好未回升，即使宏观流动性改善，也不一定带动A股上涨，如历史上有过背离情况。

2024年9月24日前后微观资金对A股行情有何不同影响？

9月24日前，中长期资金是主要增量，行情波折。9月24日后，散户等活跃资金大量入市，但机构资金波动大，市场行情波动大。

险资在2025年对A股资金流入有何重要意义？

险资近年来是主要增量资金来源之一，2025年由于新金融工具准则，险资权益资产配置有较大增量空间，预计流入4500亿元，对A股资金流入意义重大。

为什么说微观流动性对A股影响更直接？

微观流动性直接衡量进入股票市场资金的充裕程度，A股涨跌幅与增量资金入场规模呈明显正相关，所以相比宏观流动性，它对A股影响更直接。

2025年外资流入A股的趋势是怎样的？

拉长视角下北上资金呈稳定增持趋势，但近年来有所放缓。伴随我国基本面预期改善，2025年外资有望延续净流入，预计增量1500亿元。

2025年A股融资规模和交易费用为何会有变化？

2025年基本面预期改善推动风险偏好抬升，投融资环境有望修复，融资环境活跃，所以融资规模回升。成交额有望放大，所以交易费用增加。