26年牛市有哪些变与不变？科技行情会怎样发展？
不变：政策环境宽松
政策转向开启牛市
24年9月下旬A股市场突然放量上涨，新一轮牛市周期开始，其逻辑可参考99年519行情。当时经济陷入通缩困境，政策转向治理通缩，带来股市资产重估。924行情同样始于政策转向“抗通缩”，政策组合拳涵盖多方面，旨在稳定资产价格、提振市场信心。
政策支撑牛市延续
展望26年，政策环境宽松将支撑牛市延续。99年519行情结束于通胀回升、基本面改善后政策逐渐收紧。26年国内外政策宽松环境不变，国内抗通缩政策有待强化，“十五五”规划开局之年，宏观政策有望为A股行情提供支撑，海外流动性宽松也为国内货币政策宽松打开空间。
不变：股市周期规律
牛熊切换与市场情绪
A股牛熊切换通常发生在市场情绪达到极致时。以99年519行情为例，此前经历震荡整固，上证指数下跌、成交量萎缩。本轮924行情类似，上证指数高位震荡后经历牛熊转换和蛰伏调整，下跌且成交量缩量。
本轮牛市时空与情绪分析
本轮924牛市行情从上涨时空和市场情绪看，与历史相比还有差距。历史上A股牛市行情平均持续时间约为26个月，涨幅可观，而本轮行情至今仅过去15个月，涨幅与历史牛市水平相比仍有较大空间。市场情绪方面，资产比价等指标显示尚未过热。
变：牛市阶段和动力
牛市的三个阶段
牛市通常分为孕育期、爆发期和泡沫期。孕育期宏观经济下行，政策注入流动性；爆发期基本面拐点出现，企业盈利回升，市场“戴维斯双击”；泡沫期经济增速平缓，政策收紧，市场情绪高胀。
当前阶段与未来展望
当前A股正处于牛市第二阶段，并逐步走向第三阶段。25/4/7以来行情步入牛市第二阶段，基本面呈现点状改善。展望26年，牛市有望步入第二阶段后期与第三阶段，基本面改善将扩散，居民资金加速入市是行情进入第三阶段的标志。
变：牛市结构和宽度
2025年市场结构分化
2025年A股行业结构分化严重，成长与价值行情极致分化，科技成长板块领涨，行业回报率轧差达到60%，处在近五年最高水平。
牛市后半段结构变化
借鉴历史，牛市后半段结构发散、宽度变大。12-15年、19-21年牛市均如此，前半程结构分化，中后期更为发散。26年科技行情有望从算力基建向应用扩散，老登资产存在重估机遇，如白酒、地产等板块。
相关问答
26年牛市与99年519行情有何相似之处？
两者均起源于政策转向“抗通缩”，政策组合拳涵盖多方面，旨在稳定资产价格、提振市场信心，行情本质上都是“抗通缩”牛。
26年政策环境对牛市有何影响？
26年国内外政策宽松环境不变，国内抗通缩政策有待强化，宏观政策有望为A股行情提供支撑，海外流动性宽松也为国内货币政策宽松打开空间。
本轮牛市目前处于什么阶段？
本轮牛市目前处于第二阶段，并逐步走向第三阶段。25/4/7以来行情步入牛市第二阶段，基本面呈现点状改善。
26年科技行情会如何发展？
26年科技行情有望从算力基建向应用扩散，随着人工智能技术在成本和性能不断取得突破，其在商业化应用的步伐有望加快。
老登资产重估机遇体现在哪些方面？
以白酒为代表的传统消费板块，估值和基金持仓已降至历史低位，股息率处高位；地产板块股价经历6年调整，目前估值已低，后续有望修复。
