业绩披露后，如何挖掘A股基本面线索？
A股市场的整体形势
政治局会议的影响
4月的政治局会议对A股风险偏好有一定支撑。国内Q1金融和经济数据还不错，关税预期虽缓和但不确定性仍在，政策方面在落实存量的基础上释放增量信号符合投资者预期。会议着力稳就业等多方面，将稳就业置于首位体现“底线思维”。财政注重落实，货币强调“脱虚入实”，这些都有助于信用周期企稳回升。会议在服务消费和对企业的支持方面有增量表述，对资本市场也有相关要求。
关税政策的变数
关税政策本周反复无常。特朗普先是表示将“大幅降低”对华高额关税，使得市场定价关税预期缓和，一些出口链品种反弹，内需等对冲资产回调。但后来他又宣称“除非中国实质性让步，否则不会取消对华关税”，这使得之前交易结构反转的持续性有待检验。美国的关税政策实质未变，但随着市场“脱敏”，其在定价中的权重可能阶段性下降，不过在中美贸易谈判有进展前，其节奏和力度仍有变数。
业绩披露情况及结构亮点
披露进度与整体业绩
截至4月25日，全A2024年报和25Q1季报披露率分别达到89.2%、38.7%。整体法可比口径下，全A24年报、25Q1归母净利润同比增速分别为1.5%、6.8%，不过由于一季报披露率不高，实际业绩增速可能比当前低。
结构亮点分析
从结构上看，25Q1建材、传媒、计算机等归母净利润增速居前，地产、建材等归母净利润增速环比改善幅度居前，主要集中在内需、科技和涨价线索。考察盈利预测变动，4月以来Wind全A一致预测净利润NTM下修0.2%，但同比回正，航运港口、贵金属、传媒等盈利预测改善幅度居前。
资金情况与配置策略
资金的状态
上周成交额进一步回落，增量资金进入“歇脚期”。交易型资金中融资活跃度和两融余额企稳，产业资本等逆势资金仍有支撑。
配置的策略
配置上要重视赔率，在低估值、低筹码行业中结合一季报挖掘基本面改善品种。中期维持红利+内需+自主可控的哑铃组合。红利内部要进行高低切换，关注分红率有望提升、拥挤度处于低位的电力、保险等。短期关税交易紧迫性下降，内需和自主可控择时择线需求上升，可关注内需板块中服务消费。TMT成交额占比回落，后续可关注科技中的AI和机器人等超跌方向。同时也要注意国内财报和经济数据验证不及预期、海外扰动超预期等风险。
相关问答
政治局会议对A股的主要支撑体现在哪些方面？
主要体现在国内Q1数据尚可、政策信号符合预期、着力稳就业等多方面体现“底线思维”、财政和货币相关举措助力信用周期以及对资本市场的要求等方面。
关税政策的反复对市场交易结构有何影响？
关税政策反复使市场交易结构发生变化，关税预期缓和时出口链品种反弹，内需等对冲资产回调，关税政策再度收紧时情况可能反转，且这种反转的持续性待检验。
目前全A业绩披露有哪些特点？
2024年报披露率较高，25Q1季报披露率相对低。整体法下有一定的利润增速，但因一季报披露率问题实际增速可能更低，结构上有部分行业利润增速居前且环比改善幅度大。
资金在当前A股市场的表现如何？
成交额回落，增量资金歇脚，融资活跃度和两融余额企稳，产业资本等逆势资金有支撑。
如何在当前进行配置？
重视赔率，在低估值低筹码行业结合一季报挖掘。维持红利等的哑铃组合，红利内部高低切换，关注相关行业，增配内需服务消费和科技相关品种。
配置策略需要注意哪些风险？
需要注意国内财报和经济数据验证不及预期以及海外扰动超预期等风险。
