A股春季攻势已展开，三条主线该如何关注？
2015-2025跨年行情的四种形态
情景概览
通过复盘近11年A股跨年行情，走势形态分化为四种模式。“先跌后涨”型出现频率最高，如2016、2017等年份；“先涨后跌”型次常见，像2021、2023年；“持续上涨”型相对少见，例如2015、2019年；“持续下跌”型则如2022年。不同形态受宏观环境、政策等多种因素影响。
持续上涨（2015、2019）
2015年经济下行与通缩压力下，货币政策连续宽松，降准降息使无风险利率下移，杠杆资金活跃，权益风险溢价压缩，行情持续抬升。2019年处于稳增长与宽信用期，年初降准，社融改善，外资流入与风险偏好回暖，行情震荡上行后持续走强。
持续下跌（2022）
2022年外部美联储快速加息，全球流动性收紧，内部需求修复受疫情与地产拖累，风险偏好难以支撑，数值下行，阶段跌幅约12%，最大回撤接近20%。
先涨后跌（2021、2023）
2021年海外贴现率上行，美国国债收益率抬升，压制核心资产估值，机构持仓集中导致拥挤交易逆转。2023年疫情防控政策优化带来上涨，但随后基本面与盈利修复斜率不足，行情回吐。
先跌后涨（2016、2017、2018、2020、2024、2025）
2016-2018年因外部原油下挫、美联储加息，2020年因疫情冲击，2024年和2025年因内生增长压力先跌，后在政策托底等作用下修复。
市场观点——A股市场有望更进一步
流动性持续宽裕
市场融资余额创新高，增量资金入市，A股风险偏好升温。M1与M2增速剪刀差收敛，企业存款活化，实体经济流动性改善，内外流动性共振，有望推动市场突破震荡，开启慢牛行情。
人民币升值
2025年12月29日美元兑离岸人民币汇率破7，过去三次破7时汇率升值伴随外资流入与风险偏好抬升，驱动股指突破。当前人民币资产吸引力提升，汇率强势为A股提供支撑。
重点关注赛道
科技成长扩散
科技是主线和超额收益来源，行情从估值驱动转向盈利驱动。核心赛道估值消化后性价比凸显，半导体等扩散方向估值低且盈利预期上升，可关注“低估值+高景气”交集板块。
反内卷+顺周期
中央经济工作会多次提及反内卷，当前周期品PPI同比筑底修复，供给端与盈利端背离收敛，中长期供需格局有望改善，关注化工等顺周期板块改革进程。
商业航天+机器人
商业航天与机器人两大高成长赛道政策驱动与产业趋势共振。商业航天政策持续加码进入快车道，机器人全球安装量市占率突破50%并攀升，有望孕育领军企业。
A股市场春季攻势受多种因素影响，不同年份行情各异。当前市场在流动性宽裕和人民币升值支撑下有望上行，配置上三条主线各有亮点，投资者需综合考量，把握机会同时注意风险。
相关问答
2015年和2019年A股跨年行情持续上涨的原因是什么？
2015年货币政策连续宽松，降准降息，杠杆资金活跃；2019年处于稳增长与宽信用期，年初降准，社融改善，外资流入与风险偏好回暖。
2022年A股跨年行情为何持续下跌？
外部美联储快速加息，全球流动性收紧，内部需求修复受疫情与地产拖累，风险偏好难以支撑市场。
2021年和2023年A股跨年行情先涨后跌的触发因素是什么？
2021年海外贴现率上行，美国国债收益率抬升压制核心资产估值；2023年疫情防控政策优化后基本面与盈利修复斜率不足。
科技成长扩散板块有哪些投资机会？
科技行情转向盈利驱动，核心赛道估值消化后性价比凸显，半导体等扩散方向估值低且盈利预期上升，关注“低估值+高景气”交集板块。
反内卷政策对顺周期板块有何影响？
中央经济工作会多次提及反内卷，当前周期品PPI同比筑底修复，供给端与盈利端背离收敛，中长期供需格局有望改善。
商业航天和机器人赛道的发展趋势如何？
商业航天政策持续加码进入快车道，机器人全球安装量市占率突破50%并攀升，两大赛道政策驱动与产业趋势共振。
