A股底部真的来了吗？

美联储降息与国内政策宽松预期驱动的A股反弹

上周A股小幅反弹，这主要得益于国内政策宽松预期的驱动。美联储以50bp开启降息周期，为国内货币政策调整打开了空间。8月的数据显示国内生产消费边际走弱，地产基本面仍在筑底，发改委表态加强政策预研储备并适时推出。这些因素共同作用，使得房地产、有色、家电等板块领涨，对政策潜在边际变化更敏感的北向资金成交额放大，融资买入额占A股成交额的比重回升，融资净买入转正，反映出市场情绪略有改善。

空间上A股底部形态初现的迹象

两融余额企稳

我们此前提示融资资金集中平仓压力或已近尾声，截至9.19，A股两融余额有企稳迹象，基本验证了这一判断。

产业资本净增持

9.15-9.21产业资本净增持30亿元，为今年来周度次高，近1M产业资本净增持自7月中旬以来首次转正。

前期强势品种补跌到位

截至9.20，A股估值分化系数与2018年底部相当，强势资产中证红利性价比提升，获利筹码较多的银行上周亦止跌。

时间上A股走出底部仍需条件

内部条件的改善优先级更高。今年内需消费品承压，反映出A股主要矛盾在于国内有效需求不足。8月金融数据显示实体部门延续去杠杆，政府部门成为刺激和提供有效需求的关键。但目前货币政策宽松幅度、财政政策发力效果尚待观察。

外部条件减压能为内部条件改善提供有利环境。美元指数自高点下行，油价近期波幅增大，美国大选是影响两者的重要变量，目前选情胶着。综上，A股面临的内外部条件偏中性，持续的反弹或仍需耐心。

当前的配置线索

AH溢价收敛

增配港股，以寻求更优的投资机会。

非金融A50

凭借龙头Alpha优势保持ROE稳健。

主动补库且可持续

关注通用自动化、船舶、通信设备、包装印刷链等短周期主动补库且或可持续的领域。

降息受益

联储降息落地，相对高美元融资敞口的港股互联网、医药等板块受益。

潜在的风险提示

国内政策节奏、力度和效果不及预期，以及海外大选的不确定性，都可能对A股市场产生影响。

尽管A股在空间上底部形态初现，但内外部条件仍存在诸多变数。投资者在决策时需综合考虑各种因素，谨慎把握市场机遇。

相关问答

美联储降息对A股有哪些具体影响？

美联储降息为国内货币政策调整提供了空间，可能促使资金流入A股，推动市场反弹，同时也影响了不同板块的表现。

什么是两融余额？它的企稳意味着什么？

两融余额是指融资融券的余额。企稳通常表示市场的杠杆资金趋于稳定，可能暗示市场恐慌情绪缓解。

产业资本净增持能反映出什么？

产业资本净增持反映出产业资本对公司价值的判断和对市场的信心。

为什么内需消费品在今年承压？

因为国内有效需求不足，导致内需消费品的市场需求不旺。

AH溢价收敛是什么意思？对投资有何启示？

AH溢价收敛指的是A股和H股之间的价差缩小。这启示投资者可以考虑在价差缩小过程中调整投资组合。

非金融A50有哪些特点和投资价值？

非金融A50通常具有龙头企业的优势，ROE相对稳健，具有长期投资价值。