A股短期主线为何是防御型资产及政策对冲方向？

A股市场现状分析

市场处于震荡歇脚期

A股市场目前进入一种特殊的“歇脚期”。从市场底部支撑来看，一方面在定性视角下，市场对一季度经济数据较强已有预期，尽管二季度数据可能因关税和高基数等因素而波折，但投资者盈利预期本就不高，这就为货币财政政策打开对冲空间。另一方面从资金视角，ETF等逆势资金起到托底作用。A股向上的动力还需要凝聚。关税带来持续不确定性，业绩修复的可见度低，并且成交量能在收敛，各类资金观望情绪浓厚。

资金进入平淡期

与之前相比，当前资金面较为“平淡”，各类资金观望态势明显。在交易型资金方面，以腾落指数衡量的市场赚钱效应在底部震荡，融资余额稳定在1.8万亿附近。而逆势资金中，ETF仍然是主要的做多力量，不过上周净流入量与上上周相比大幅减少。4月18日国常会强调稳定股市的持续性，“平准基金”增持A股可能成为一种常态。产业资本连续两周净增持，之前提示产业资本净增持4周可能意味着市场底部构筑相对完善，后续资金面修复关键看4月末政治局会议定调。

防御型资产受关注的原因

黄金避险属性凸显

在中美贸易摩擦的背景下，防御型资产有特殊意义。其中黄金的避险属性在升温。因为贸易摩擦让市场对美国经济滞涨预期增加，美元信用遭受挑战，跌破100关键点位后，去美元化加速，非主权信用资产如黄金的地位提升，中长期来看黄金股的逻辑有望重塑。

红利资产的吸引力

中证红利股息率与10年期国债收益率的差值处于高位，而以成交额占比和换手率衡量的拥挤度处于低位。进入2024年年报密集披露期，部分行业分红金额同比回升，如农林牧渔、非银金融等。资金可能存在埋伏需求，因为一些行业2024年分红金额及分红率有望回升，像养殖业等，进一步筛选低拥挤度方向，如保险等方向有望受益。

短期配置的方向建议

红利资产中的选择

在市场歇脚期，短期配置要关注红利资产中分红率有望提升且拥挤度低的方向。从目前情况看，养殖业、航运港口等行业2024年分红金额及分红率有望回升。经过筛选后，保险、通信服务等方向可能受益。这些方向在分红上有潜力，同时在市场中的拥挤度低，适合作为短期配置的选择。

内需与自主可控方向

也要关注内需和自主可控方向中景气改善的方向。在内需方面，像消费中的美护、农业等。在自主可控方面，半导体、元件-存储链、面板、通信设备等环节值得关注。当前科技调整相对充分，TMT成交额占比已低于2024年年初水平，后续若有产业催化，像机器人等超跌方向可关注。

相关问答

A股市场处于“歇脚期”的主要表现有哪些？

A股市场底部有支撑，如经济预期下政策有对冲空间且逆势资金托底，但向上动力待凝聚，关税不确定且成交量能收敛，资金观望态势浓。

交易型资金目前呈现什么状态？

交易型资金中，市场赚钱效应底部震荡，融资余额稳定在8万亿附近，整体表现较为平淡，活跃度不高。

ETF在资金面起到什么作用？

ETF是资金面主要的做多力量，虽上周净流入量较上上周大幅减少，但仍然对市场起到一定的稳定和支撑作用。

为什么说黄金的避险属性在升温？

中美贸易摩擦使美国经济滞涨预期增加，美元信用受挑战，去美元化加速，黄金作为非主权信用资产，其避险价值凸显，地位得到提升。

哪些行业在2024年分红金额及分红率有望回升？

养殖业、航运港口、工业金属、保险、物流、证券等行业在2024年分红金额及分红率有望回升。

科技调整充分后哪些方向可关注？

可关注TMT中如机器人等超跌方向，因为TMT成交额占比已低于年初水平，若后续有产业催化则超跌方向有潜力。