A股真的进入“慢牛”阶段了吗？外资回流又有哪些新趋势？
A股进入“慢牛”阶段
“慢牛”的核心逻辑
与之前业绩达周期性顶点、增量资金充裕但持续短的牛市不同，本轮“慢牛”基于业绩温和持续向好。业绩一部分与政策有关，另一部分来自企业运营策略和能力提升。A股市场不缺流动性，缺的是能承载市值的每股盈利，净利润率合理提升，才能有持续正回报。
“慢牛”与以往牛市的差异
此前牛市常伴随业绩周期性顶点和增量资金，形成及顶点时间短，估值超调明显。而“慢牛”虽有资金加持，但核心是业绩。在“慢牛”行情下，市场领导地位转换快，前一板块动量策略领军者估值会下修，利好利空转变时，红利或防御型板块会有跑赢窗口。
中国资产三大亮点凸显
创新领域的体现
2025年中国资产在AI、IT、医疗卫生及新型消费领域展现创新亮点。这些领域的发展推动了中国资产的进步，使其在全球市场中更具竞争力。例如AI技术的应用，为相关行业带来了新的机遇和发展动力。
“反内卷”带来的影响
“反内卷”对原材料行业及部分工业、信息技术行业形成推动。美元走弱引发分散投资需求，材料板块受贵金属涨价及可再生能源相关金属需求提振。这一系列变化促使中国资产在不同行业间实现更合理的布局和发展。
收入与业绩稳定表现
通信服务及保险业在2025年表现亮眼。通信服务行业随着技术发展和市场需求增长，收入稳定提升；保险业受益于内地股市的复苏，业绩也较为可观。这些行业的稳定表现为中国资产整体增添了积极因素。
外资回流可期
外资态度的转变
2024年大部分时间外资对中国股票资产看法谨慎，9月后央行举措让市场信心修复，DeepSeek出现让外资看到创新引导的增长机会，“反内卷”政策又让外资看到内地企业利润率提升可能。
外资配置倾向分析
从四类主动股票基金配置看，全球型、亚洲区域型基金对内地股票低配程度低；亚太（除日本外）基金因更了解内地企业竞争力，低配程度也低；全球包括美国的基金认同内地科技能力。外资若提高配置，互联网、消费、行业龙头等会首先受益。
对不同类型投资者的影响
主动型外资基金若因中国股票资产的优势提高配置，将对相关行业产生积极影响。被动型投资者则会倾向于布局部分A股中小盘股指。不同类型投资者的选择将共同推动市场的发展和变化。
A股市场展望
2026年全球扩张处于重要关口，A股市场有资金加持，但核心是业绩。上半年GDP增长或受益财政刺激，主要看点包括“十五五”规划及各行业业绩状况。刘鸣镝看好成长和业绩增长类股票，同时提示了宏观数据波动、业绩、板块切换等风险。
看好的股票类型
最看好AI相关基建、“反内卷”、出口和K型消费及房地产复苏等主题的成长和业绩增长类股票。在成长和动量策略下，中小盘股会跑赢大盘股。不过行业和个股分化大，行情分化和个股选择很关键。
对地产和食品饮料的态度
刘鸣镝团队在2025年11月底开始对地产和食品饮料保持审慎乐观。地产调整显著，购房成本下降，若一线城市中心区域限购放松，将提振信心；食品饮料行业估值低，成长性不弱，龙头企业有创新能力满足需求。
相关问答
A股进入“慢牛”阶段的依据是什么？
本轮“慢牛”核心是业绩温和持续向好，区别于以往业绩达顶点、增量资金充裕但持续短的牛市，虽有资金加持，但业绩是关键，一部分与政策有关，一部分来自企业运营提升。
2025年中国资产有哪三大亮点？
一是创新，体现在AI等领域；二是“反内卷”,推动部分行业发展；三是收入与业绩稳定，通信服务及保险业表现亮眼。
外资对中国股票资产的态度如何转变的？
2024年大部分时间外资看法谨慎，9月后央行举措让市场信心修复，DeepSeek出现让外资看到创新机会，“反内卷”政策让外资看到利润率提升可能。
刘鸣镝看好哪些股票类型？
看好成长和业绩增长类股票，如AI相关基建、“反内卷”、出口和K型消费及房地产复苏等主题，成长和动量策略下中小盘股会跑赢大盘股。
投资A股市场需要注意什么风险？
需注意宏观数据波动，关注经济周期变化；警惕业绩风险，如部分板块业绩不达预期个股会下修；还有板块切换风险，前期领军个股可能回撤。
地产和食品饮料行业有什么投资机会？
地产调整显著购房成本降，若一线城市中心区域限购放松将提振信心；食品饮料行业估值低，成长性不弱，龙头企业能创新满足需求。
