指数向上突破，牛市第二波上涨开启了吗？

财云财经阅读：33572025-03-04 10:21:00评论：0

摘要： A股可能开启牛市第二波上涨，上周调整因季节性和局部过热。经济预期躁动未演绎，指数向上突破待确认，短期逢低加仓有配置建议，也存在风险因素。

A股调整的多重因素

季节性因素影响

A股在Q1有着明显的季节性规律，春节到两会期间这种季节性表现得尤为强烈。投资者经验显示，随着两会的临近，投资胜率会下降，两会期间胜率仅41%。这是因为两会前交易性资金会季节性减仓，这一行为影响了市场的走向，使得市场出现波动。这种季节性因素在A股市场是一种常见的现象，投资者需要根据这一规律来调整投资策略。

两会前后的投资方法存在差异。两会前，投资者更多受季节性因素影响，而两会后，高频产业和宏观数据的重要性提升，此时容易出现高低切的投资策略转换。这也是市场在两会前后呈现不同状态的一个重要原因。

指数向上突破，牛市第二波上涨开启了吗？

局部交易过热

节后成长股和港股的交易热度很高，这导致了局部交易过热的情况。AH溢价快速下降到21年以来的较低水平，尽管从长期来看，港股的牛市可能刚刚开始，但这种快速下降还是引发了短期分歧。TMT交易量占比过高也是局部市场过热的一个证据，这种过热情况会使得市场出现调整，以平衡过热带来的风险。

经济与盈利预期的状况

关税政策非核心矛盾

上周市场调整，但对美国关税政策的担心并非股市调整的核心矛盾。即使关税政策后续发生变化，对市场的冲击也不会太大。这是因为市场有其自身的运行规律，还有其他更为关键的因素在影响着股市的走势。

经济预期躁动未现

1月中旬以来，经济相关类板块涨幅滞后，春季躁动期间常见的经济预期躁动尚未出现。从花旗中国经济意外指数来看，每年3-4月经济数据波动较大，鉴于当前经济预期偏谨慎，这种波动反而可能带来上涨机会。因为经济预期的提升往往会带动市场的积极反应，虽然目前还未出现这种情况，但存在这种上涨的潜力。

指数向上突破的分析

突破需要的条件

指数要突破2024年10月以来的震荡区间上沿，需要盈利改善或者居民资金流入。近1个月这两方面均有改善迹象，但力度还不够强。在经济预期层面，社融、PMI、地产二手房销售虽有改善，但年初的季节性扰动使得数据改善是否只是季节性还无法确定。

资金流入情况

A股牛市的一个重要变量是居民资金流入。1月以来，融资余额快速回升并创历史新高，有增量资金的迹象，但2月以来ETF份额有所下滑，这些数据存在冲突，导致增量资金目前还不是很强。不过，随着各类投资者赚钱效应的回升，后续增量资金流入是值得期待的。

短期策略与配置建议

短期策略

24年10月-今年1月，机构投资者和交易性资金对股市存在分歧，近期由于盈利进入空窗期、美国关税政策好于预期等因素，机构投资者情绪回升。这可能是牛市第二波上涨的早期，但近期会面临两会前后博弈性资金离场、4月季报验证等考验，整体方向乐观，投资者可在考验期逢低加仓。

配置建议

未来1个月的配置建议为港股互联网>钢铁建筑>金融地产。在2024年10月以来的震荡期，市场风格偏向小盘低价策略，但从历次牛市来看，这种策略在指数大幅上涨后期至震荡初期有超额收益，震荡后期大多失效。对于大小盘风格，牛市期间震荡大概率是风格转变的拐点，当下市场震荡末期可能会提前观察到风格转向大盘，成长内部可转配港股互联网，价值内部关注银行、钢铁等。