A股大波段上行线索愈发清晰，牛市氛围已现？

A股大波段上行的线索变化

反内卷政策下的投资机会

反内卷政策为市场带来新的投资契机。在其加持下，市场对中游制造选股热情高涨，基本面预期锚定提前迈向2026年。这使得短期有弹性的投资机会显著增加。本轮反内卷“去资本开支”趋势明确，中游制造资本开支负增长更为深入和持久。到2026年中，固定资产增速低于名义GDP增速，供需格局改善将更具持续性。不少有Alpha逻辑的个股，其改善逻辑能延伸至2026年，基于此的投资机会提前反映，有力推动了突破行情。

美国政策对中国供需格局的影响

美国国会两院通过美丽大法案，特朗普再次加大财政刺激力度。短期内，这可能引发市场对高通胀和美债发行压力的担忧，但从长远看，基本排除了美国经济深度衰退的风险。此前外需大幅回落，是市场担忧2026年中国供需格局改善推迟的关键因素。如今美联储宽松周期临近、欧洲处于刺激周期，加上中美经贸谈判成果显现，中美经济政策协调性恢复，这都为后续经济韧性超预期提供了支撑，促使市场提前反映远期改善。

短期市场的“牛市氛围”

牛市氛围的体现

上证指数突破直接提升了市场的风险偏好，交易性资金活跃度大幅提升，赚钱效应全面扩散。在短期，稳定币、反内卷、大金融等热点方向的动量效应增强。市场不仅开始反映更长期限的潜在基本面改善，与牛市同步的高beta资产，如非银金融，更是出现领涨行情，这些都是“牛市氛围”的直观展现。

牛市发展的节奏

2025Q4开始牛市的必要条件会加速积累。提前反映2026年供需格局改善的乐观预期，加上A股2025年四季报低基数高增长，为抢跑行情创造了有利条件。而且2025年是居民存款到期重定价高峰，含股票投资的类债产品会有自然增量，强化四季度行情。不过，25Q3牛市难以一蹴而就。国内经济下半年可能弱于上半年，政策重点在调结构，稳增长力度有限，且公募产品和居民存款搬家资金循环等条件尚未成熟，25Q3指数中枢抬升后仍会有波折。

市场的结构选择

保险与银行股配置

保险配置高股息，包括银行股，从长期看是正确选择。但短期资金逻辑从“保险还会买入”转变为“保险正在加速买入”，这种状态难以长期维持。因为全年需完成长期资金入市目标，一季度政策细节未明确，二季度加速执行，近期保险举牌更关注银行股。所以建议在市场对银行股关注度降低时再进行配置。

算力链与反内卷行情

在科技领域，中美关税谈判成果显现，可能放松部分科技出口管制，这将推动互联网平台资本开支重新上行，为国内AI算力产业链延续反弹提供动力。在反内卷行情中，短期重点是低PB修复，周期品弹性更高，属于历史经验映射和主题投资。而2026年，中游制造供需格局改善，才是挖掘细分行业投资机会的重点。

港股投资机会

尽管港币触及弱方保证引发港股流动性担忧，但港股流动性波动只是表象并非根源。依然维持战略看好港股的判断。25Q3港股创新药、新消费龙头仍存在机会，港股互联网龙头是AI领涨板块，港股高股息也是性价比更高的举牌选择。

相关问答

反内卷政策对中游制造有何影响？

反内卷政策下，中游制造基本面预期锚定提前到2026年，资本开支负增长更深更持久，2026年供需格局改善更持续，带来投资机会。

美国财政刺激对中国市场有什么作用？

美国财政刺激排除经济深度衰退风险，中美经济政策协调性恢复，提升中国2026年供需格局拐点可见度，市场提前反映远期改善。

短期市场“牛市氛围”是如何体现的？

上证指数突破提升风险偏好，交易性资金活跃，赚钱效应扩散，反映长期基本面改善，高beta资产如非银金融领涨。

2025Q4牛市必要条件为何会加速积累？

提前反映2026年供需改善预期，A股2025年四季报低基数高增长，居民存款到期重定价带来类债产品增量。

保险配置银行股的短期资金逻辑是怎样的？

短期资金逻辑从“保险还会买入”变为“保险正在加速买入”，源于完成长期资金入市目标，这种状态难长期维持。

25Q3港股有哪些投资机会？

25Q3港股创新药、新消费龙头有机会，互联网龙头是AI领涨板块，高股息是性价比高的举牌选择。