下半年A股市场盈利、估值和资金面会有怎样的变化？

财云财经阅读：33402025-07-07 10:36:00评论：0

摘要： 瑞银证券分析师孟磊研判下半年A股市场，盈利有望逐季温和回升，中期估值有重构催化因素，不同类型资金在资金面表现各异，南向资金预计持续净流入，不过流速可能放缓。

低基数效应为A股盈利回升提供了有利条件。过去一段时间市场的低迷表现，使得基数相对较低，在后续发展中，企业盈利的增长便有了更大的上升空间。更多支持政策不断推出，从税收优惠到产业扶持，这些政策助力企业降低成本、拓展业务，从而推动盈利提升，为盈利逐季温和回升奠定基础。

预计今年A股盈利将呈逐季温和回升态势。这意味着不会出现短期内的大幅跃升，而是以较为平稳、渐进的方式增长。每个季度相比上一季度都有一定程度的进步，这种温和回升有助于稳定市场信心，也反映出市场整体处于稳步复苏的进程中。

短期内A股市场的估值呈现震荡态势。市场环境复杂多变，各种因素相互交织，使得估值难以形成明确的上升或下降趋势。宏观经济数据的波动、行业竞争格局的变化等，都会导致市场对企业价值的评估不断调整，进而造成估值在一定区间内上下波动。

中期推动A股市场估值重构有三方面催化剂。增量的财政、货币及房地产政策能提振市场信心，让投资者对市场未来发展更具期待，从而推动估值提升；中长期资金持续入市为市场注入新活力，改变市场供需关系，为估值结构性重构提供动力；全面的结构性改革提升投资中国的吸引力，促使更多资金流入，推动估值上升。

下半年A股市场盈利、估值和资金面会有怎样的变化？

险资等中长期资金在市场中扮演重要角色。它们青睐高股息个股与银行板块，这些板块往往具有稳定性和抗风险能力。中长期资金的持续流入，不仅能为相关板块提供资金支持，还有望与“国家队”资金形成合力，共同稳定市场，增强市场的韧性。

个人投资者或短线资金偏好流入小盘股。小盘股具有较高的beta属性，是市场走势的放大器。今年量化资金也对市场风格产生重要影响。短期内小盘股跑赢市场的走势将持续，直到宏观政策刺激力度加大或宏观经济数据改善，带动更多场外资金进入市场。

随着市场表现回暖，主动型公募基金净流入有望回升。资金的流入会推动相关股票价格上涨，进而吸引更多资金流入，形成正向循环。届时，公募资金所主导的相关行业股价将迎来上行机会，推动行业或风格的切换，促进市场风格的转变。

今年南向资金非常活跃。2025年初至6月11日，南向资金净买入大幅增长。这表明内地投资者对港股市场的关注度和参与度显著提高，反映出港股市场在当前投资环境中具有较大的吸引力，吸引着众多资金南下寻求投资机会。

考虑到港股市场独特的人工智能和新经济敞口，以及内地机构对港股的投资仍有较大空间，预计南向资金将持续净流入。不过，由于市场变化等因素，流速可能会边际放缓，资金流入的节奏会相对平稳，避免对港股市场造成过大冲击。

A股市场在盈利、估值和资金面等方面都呈现出各自的特点和趋势。盈利有望逐季回升，估值中期有重构可能，不同类型资金也在市场中发挥着不同作用，南向资金的流向也备受关注。这些因素相互影响，共同塑造着市场的发展格局。

下半年A股市场盈利、估值和资金面会有怎样的变化？