A股盈利处于底部，如何追踪结构亮点？

财云财经阅读：64062025-02-21 15:30:00评论：0

摘要： 截至2月17日2024年业绩预告，A股盈利处于底部，预喜公司占比低。盈利差的企业集中于地产链等环节，有三条追踪盈利结构亮点的线索、重点行业2024年业绩前瞻及风险因素。

A股盈利的现状与压力

2024年业绩预告情况

截至2月17日，2024年年报预告披露率53%，预喜公司占比仅33%，这一数值低于2023年的42%，显示出较大盈利压力。从不同角度看，这是近年来的最低数值。在各行业中，预喜率较高的行业集中在非银、上游资源品和出口导向的制造业。再看大盘蓝筹代表沪深300，其指数中的公司预喜率明显高于其他中小市值宽基指数。从业绩增速估算来看，2024年全A归母净利润同比增速-8%，沪深300、中证500、中证1000指数成分同比增速分别为+10%、-33%、-52%。

盈利较差企业的集中区域与原因

2024年盈利较差的企业集中在地产链和供给格局较差的上中游环节。净利润亏损规模较高的行业有房地产、电力设备及新能源、钢铁、基础化工等。从业绩预告类型看，“首亏”公司数占比为20%，电新、有色、石油石化、纺服等行业首亏公司占比较高。从亏损理由看，科技制造类企业多因需求不足和竞争格局恶化，消费类企业是受经济下行等影响，医药类企业受医保控费等因素影响。

追踪盈利结构亮点的线索

出海链的突出表现

境外业务收入占比超过60%的公司业绩表现是亮点。这些公司以电子、医药、机械等行业为主，预喜比例达56%左右，高于境外业务收入占比较低的分组。出口导向的企业整体法测算2024年全年和2024Q4单季度净利润同比增速有双位数高增长，优于全A整体负增长情况。出海链成为最大增长点，在当前A股盈利处于底部阶段的情况下，显得尤为重要。

一致预测盈利上调情况

从Wind一致预测净利润变化趋势看，2024年12月末A股一致预测全年净利润相比1月末下修幅度高达15.3%，超历史盈利周期底部年份均值13%。但在2025年1月1日至2月17日，有9个中信二级行业2025年盈利预测上调幅度超过1%，主要在互联网、出口导向的汽车和家电领域，像产业互联网、汽车销售及服务等行业上调幅度不同，而其余行业大多仍处在业绩预期下修过程中。

A股盈利处于底部，如何追踪结构亮点？

业绩预告扭亏企业的归因

2024年实现“扭亏”的原因大概有5个。涉及公司数量从高到低分别为提升运营效率（72家）、非经常性收益（42家）、战略调整（40家）、市场环境的恢复（20家）、重组或关停不盈利的业务（10家）。在行业分布上，提升运营效率实现扭亏的公司集中在科技制造行业，市场环境恢复实现扭亏的公司在机械、计算机等行业有典型代表，战略调整实现扭亏的公司集中在计算机等传统行业。

重点行业2024年业绩前瞻

科技行业

2024年盈利表现较好的集中在海外AI算力板块，像果链、IoT、运营商等经营较为稳健。而2025年盈利预期改善最显著的主线是AI的国产算力和应用端。这表明科技行业在不同阶段有不同的盈利表现和发展重点，与整体市场的盈利状况相互关联。

消费行业

2024年整体需求端较弱，不过也存在结构性亮点，例如零食、OTA、餐饮、宠物、运动品牌和零售新业态。这些细分领域在整体消费市场不景气的情况下，能够有较好表现，反映出消费市场的分化和不同消费领域的潜力。

工业行业

上游价格有反弹逻辑的包括铜铝、稀土、部分化工品。中游制造环节有望受益于出海和两新两重催化，像电池、风电、头部整车、零部件、机械和家电出海等环节会延续高景气。这体现了工业行业不同环节的发展趋势和盈利预期。

金融地产行业

2024年地产板块业绩预告集中反映项目结算利润率下降和存货跌价准备影响。大金融方面则关注低利率环境下集中度提升的保险，以及经纪/自营业务带来盈利弹性的头部券商。这显示出金融地产行业内不同板块的业绩特点和关注方向。

风险因素

业绩预告不代表整体盈利实际情况，存在多种不确定性因素。中美在科技、贸易、金融领域摩擦加剧会影响市场环境。国内政策或经济复苏不及预期，会对企业盈利产生影响。海内外宏观流动性超预期收紧，会改变市场资金状况。俄乌、中东地区冲突进一步升级也会对市场产生冲击。我国房地产库存消化不及预期同样会影响相关企业盈利。

A股盈利处于底部，如何追踪结构亮点？