2024年三季度A股盈利情况，金融与非金融板块有何差异？
2024年前三季度A股整体盈利状况
整体盈利同比下滑
2024年前三季度A股盈利同比下滑0.4%，这一数据反映出当前市场面临着一定的压力。我国经济增长动能边际放缓，物价水平持续偏弱，这对企业盈利产生了影响。全A的净利润同比为-0.4%，其中金融和非金融板块表现差异较大，金融板块前三季度净利润同比+8.0%，而非金融则为-6.9%。单三季度全A净利润同比+4.9%，金融板块的表现更为突出，同比+25.3%，非金融为-10.0%。
非金融板块营收与盈利情况
非金融方面的营收同比进一步放缓至-1.7%。多数行业营收增长放缓，PPI同比降幅走阔使得能源和原材料营收增速明显放缓。费用率上升和利润率下滑，导致非金融净利润同比降幅相比上半年还小幅走阔。其中三季度房地产、钢铁和电源设备三个行业单季度亏损对业绩下滑影响较大，达到7.1个百分点。
各板块盈利情况分析
不同板块盈利同比情况
主板非金融、创业板、科创板单三季度盈利同比分别-9.0%、-10.9%、-43.9%。从大类行业维度看，新老经济行业盈利同比降幅均扩大，三季度新经济盈利同比增速下滑7.8%，老经济下滑11.4%。从产业链位置来看，上中下游盈利同比增长分别为-10.5%、-18.8%、+1.4%。上游能源和原材料行业受PPI走弱影响盈利承压，中游行业受供需失衡困扰，下游行业盈利同比转正。
各行业具体盈利表现
在能源原材料行业，三季度盈利同比增速较二季度明显回落。贵金属行业受益金价上行盈利同比+35.9%，而石油石化和有色金属受商品价格回落影响盈利同比分别-16.1%、+7.8%。与内需相关的钢铁、建材、煤炭盈利同比增速为负，其中钢铁在需求和成本压力下盈利降幅明显走阔。在中游制造领域，新能源整体承压，电力设备及新能源三季度盈利同比下降44.6%。消费板块业绩增速环比普遍走弱，而农林牧渔受益于生猪养殖业绩大幅回升。TMT板块中电子板块盈利同比增长14.3%。
盈利质量相关情况
非金融ROE降幅扩大
A股非金融ROE（ttm）环比二季度降幅扩大，3Q24相比2Q24下滑0.3个百分点至6.93%。净利润率仍延续下滑，主要是毛利率相对平稳而费用率上升。资产周转率过去几个季度也整体放缓，新经济相对平稳而老经济下滑幅度较大。从资产负债率来看，非金融整体同比小幅下滑但降幅明显收窄。下游行业ROE基本企稳，非银金融和农林牧渔ROE改善幅度大，钢铁和电力设备降幅较大。
非金融资本开支延续负增长
自2Q24非金融资本开支下降10.9%后，3Q24非金融整体资本开支同比仍下降7.9%。上市公司筹资现金流/营业收入是资本开支的领先指标，2023年以来非金融企业筹资现金流净流出扩大，意味着企业融资需求下降，未来或仍将压降资本开支，但经营现金流同比得到改善。新经济领域资本开支降幅扩大，而老经济行业中部分行业资本开支同比正增长。
资产负债表折射的信息
总量层面上，非金融企业资产扩张放缓至3.2%，金融板块资产增速企稳回升。细分来看，企业应收账款增速高于收入增速，反映应收账款周转率下降。预收/预付类款项同比降幅较大，经营活动的收付资金流动需要疏通。固定资产和在建工程增速从高位回落，存货增速再度回落，这些都有助于未来供需问题的缓解。
配置思路分析
压力与希望并存
三季度非金融企业的收入和利润增长弱于名义GDP增速，反映出供需失衡。企业降价销售同时还需维持刚性费用支出，出口链也出现景气度回落。但从供给侧看，企业资本开支连续两个季度下滑，需求侧方面政策开始协同发力，未来企业盈利有望从下滑走向企稳改善，非金融企业盈利增长拐点或在2025年年中左右出现。
关注的两条主线
行业供需关系是配置的重要考虑因素。当前高增长机会稀缺，从业绩角度重点关注两条思路。一是业绩反转，如锂电池、军工等高端制造，科技硬件中的消费电子等有供给出清且景气低位回升或困境反转的机会。二是政策支持，关注财政化债对相关行业的积极影响以及并购重组带来的业绩增厚机会。
相关问答
2024年前三季度A股整体盈利有何特点？
4%，金融板块盈利改善，非金融板块有待提振，不同板块和产业链位置盈利情况有较大差异。
非金融板块营收放缓的原因有哪些？
非金融板块营收放缓主要是因为PPI同比降幅走阔，能源和原材料营收增速下降，同时费用率上升和利润率下滑等因素共同作用。
哪些行业在2024年三季度盈利同比增长表现较好？
2024年三季度盈利同比增幅较大的行业是农林牧渔、非银金融、商贸零售、电子及通信等行业。
非金融ROE降幅扩大的因素有哪些？
非金融ROE降幅扩大是因为净利润率仍在下滑，费用率上升，资产周转率整体放缓，并且在不同经济类型和产业链位置有不同表现等因素。
非金融资本开支延续负增长对未来有何影响？
非金融资本开支延续负增长可能意味着产能扩张放缓甚至压降，这有助于部分行业供需再平衡，也反映企业融资需求下降的现状。
在配置上关注的两条主线具体指什么？
一是业绩反转，如部分高端制造和科技硬件领域有供给出清和景气回升机会；二是政策支持，包括财政化债影响和并购重组带来的业绩增厚机会。
