二季度A股盈利情况如何，下半年又将走向何方

财云财经阅读：24462024-07-14 15:03:00评论：0

摘要： 二季度A股盈利状况，已披露数据、行业表现及下半年展望。涵盖电子、汽车等行业增速，还有市场中枢抬升的可能因素。

二季度A股盈利状况整体分析

目前已披露的数据显示全A盈利有所回落。截至24/07/11，全A披露24年半年报或预告/快报的公司共1247家，披露率为23%。若以上述公司为样本，采用整体法测算A股中报盈利情况，全部A股24Q2归母净利润累计同比增速为-56%，较24Q1的-67%有所改善。分板块来看，科创板盈利增速最高，24Q2累计同比增速达224%，相较24Q1小幅下滑；创业板盈利增速次之，24Q2累计同比增速54%，较24Q1的40%明显提升。

结合宏观数据看盈利表现

从量的角度来看，出口表现持续亮眼，6月出口金额当月同比高达8.6%，较5月进一步上升；政策刺激下地产基本面有所改善，近一个月14城市二手房成交面积明显高于季节性。从价的角度而言，6月PPI同比为-0.8%，延续底部回升趋势；受猪价上涨提振，6月CPI同比0.2%，低位企稳格局明确。从利润角度观察，5月工业企业利润累计同比为3.4%，从底部波折回升，同时价格对利润的拖累明显减小。二季度经济整体表现仍有亮点，对应二季度A股盈利表现或较为稳健。

行业盈利增速与市场表现的关联

消费、TMT、公用、交运、汽车行业增速领先

消费板块盈利增速改善最明显，或主要源于居民消费倾向持续修复，24Q2/24Q1归母净利润累计同比为265%/-65%，其中轻工制造、食品饮料行业的增速最快。受益于全球半导体周期回升及AI技术爆发，TMT板块业绩实现高增，24Q2归母净利润累计同比为64%，较24Q1的7%显著上升，其中电子盈利增速最快且改善幅度最大。近期全国水电、燃气、高铁等公用事业价格普涨推动公用、交运等行业盈利增速高增，具体来看公用事业行业24Q2/24Q1归母净利润累计同比为92%/158%，交通运输行业为46%/94%。制造板块中的汽车行业盈利增幅明显，24Q2/24Q1归母净利润累计同比为80%/7%，主要受汽车出海推动。

行业盈利增速与股价涨幅的相关性

行业中报预告盈利增速越高，对应6月以来涨幅越靠前。公用事业、交运、汽车、电子行业24Q2业绩预告增速较高，归母净利润累计同比中位数分别为61%、60%、54%、50%，对应近期股价涨幅也居前，行业个股相对万得全A的涨跌幅分别为2%、3%、2%、9%。

二季度A股盈利情况如何，下半年又将走向何方

行业龙头盈利对股价的助推作用

电子方面，市值较大的立讯精密龙头优势明显，受益于AIGC多场景应用持续落地，竞争力进一步提升，24Q2/24Q1归母净利润累计同比分别为23%/22%，对应6月以来股价上涨超30%。汽车方面，AI技术浪潮下长城汽车积极布局智能化研发，并在自主品牌上实现突破，盈利实现快速增长，24Q2归母净利润增长超四倍，24Q1增速也高达1753%，盈利支撑下股价自6月以来累计上涨10%。公用事业方面，大市值企业国电电力的水电电量明显修复、新能源电量同比延续高增，推动收益继续改善，24Q2归母净利润累计同比达121%，相较24Q1的85%上升，盈利表现助推了6月以来公司股价上涨，6月以来的涨幅超12%。军工方面，受益于海外船舶旺盛需求，龙头企业中国船舶交付的民品船舶价量齐升，24Q2/24Q1归母净利润累计同比分别为158%、821%，推动股价自6月以来涨13%。

下半年市场展望

当前市场处于蓄势阶段

2/5以来市场上涨是由情绪和资金推动的底部第一波反弹，这轮反弹中各大指数上涨也已较为充分。今年4月以来结构上赚钱效应就已分化，5月中旬以来各指数走势逐渐转向蓄势休整，市场情绪也有所降温，市场已步入了基本面验证的休整阶段。

三大因素有望推动市场中枢抬升

往后看，影响下半年市场的三大变量包括风险偏好、资金面以及基本面，均有望迎来积极变化，市场中枢有望较上半年上台阶。情绪面看，二十届三中全会即将召开，会后市场风险偏好有望修复。资金面看，随着下半年海外主要经济体陆续步入降息周期，经济预期改善和企业盈利复苏有望吸引长线资金回流A股市场。基本面来看，随着存量政策的落实和增量政策的推出，叠加补库周期开启，下半年宏微观基本面有望迎来改善，预计24年全A归母净利润同比增速有望接近5%。

行业层面的发展主线

高端制造或成中期主线

随着基本面和资金面的逐渐改善，估值低、配置低、业绩弹性更大的白马板块或将占优。白马中优势不断增强、业绩确定性高的中国优势制造板块有望成为中长期主线，尤其重视具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造。

中高端制造的优势与前景

从需求端看，新兴国家需求旺盛且对中国的依赖度较高，或是中国出口新增量。从供给端看，当前中国经济已步入高质量发展阶段，近年来以地产为代表的“老经济”走弱，而高端制造的ROIC逐步提升，竞争力不断加强。反映在投资上，房地产投资占固定资产投资的比例自高位回落，而制造业投资占比显著上行。近期地缘政治扰动偏多，且美国大选前中美贸易或有更多变数，受中美关系扰动偏小且能通过欧盟、东盟、中东等实现对冲的制造领域或值得关注。

科技制造的发展机遇

政策利好叠加技术创新，科技制造有望引领新质生产力发展。从政策端看，“科创板八条”、“创投17条”等政策持续落地，规范改善科创企业融资市场；5月24日国家集成电路产业投资基金成立，或促进我国先进制成领域技术突破。从技术端看：一是AI技术爆发推动消费电子复苏。二是AI浪潮带动下半导体周期回升。三是财政发力背景下的车路云等数字基建相关领域。

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