A股盈利周期底部拐点已至？2026年盈利复苏情况如何？

A股盈利周期现状剖析

盈利指标的底部企稳态势

2025年中报以来，A股盈利指标呈现出底部企稳的良好态势。三季度全A两非EPS同比降幅明显收窄，这意味着企业每股收益的下滑趋势得到有效遏制。ROE也展现出企稳反弹的迹象，这一关键指标的变化，表明企业的盈利能力正在逐步恢复，为后续的盈利增长奠定了坚实基础。

政策助力盈利周期发展

“反内卷”以及提升内需等政策在供需两端持续发力。在供给端，“反内卷”政策促使企业优化竞争环境，提高生产效率；在需求端，提升内需政策刺激消费，扩大市场需求。这些政策的协同作用，推动A股盈利周期从稳预期向扩弹性转变，有望实现从估值修复到基本面驱动的攻坚牛。

历史经验与当前周期对比

产能周期的相似性分析

当前（25Q3）全A产能周期与2016年年中有着较高的相似性。目前，除了产能利用率MA4尚未出现低位回升迹象外，其他方面都显示出产能周期拐点可能已经出现。新一轮产能周期的启动，将为经济发展注入新的活力，对A股盈利产生积极影响。

PPI回正与营收增速关联

历史上PPI回正区间，全A两非营收增速向上弹性较大。例如2016年9月、2020年12月PPI回正时，全A两非营收增速分别达到14%、12%。若明年年底PPI有望回正，参考历史经验，全A营收很可能迎来两位数增长，为A股市场带来新的发展机遇。

2025-2026年盈利预测展望

整体盈利增速预测

整体法口径下，预计2025年、2026年全A营收增速分别为4.78%、10.98%，全A归母净利润增速分别为10.70%、17.94%。这一预测基本符合历史上PPI回正可比阶段水平，显示出A股市场盈利在未来两年有望实现稳步增长。

各板块营收情况预测

预测各板块营收在2026年均有较大可能回升，且增速较2025年预计扩大。其中，TMT、消费增速更具韧性，展现出较强的发展潜力；而公用事业、交通运输业绩压力整体更大。上游周期方面，2026年归母净利润增速预计能够由负转正，为行业发展带来积极变化。

风险因素与应对考量

历史经验的局限性

过去的历史经验虽然能为当前分析提供一定参考，但市场环境不断变化，不能完全依赖历史经验来判断未来走势。市场的复杂性和不确定性可能导致历史规律不再完全适用，需要综合多方面因素进行考量。

政策与预测的不确定性

政策的出台和落地具有不确定性，可能会对A股盈利周期产生不同程度的影响。政策的调整方向和力度难以精准预测，这增加了市场的不确定性。盈利预测也可能存在误差，投资者需保持谨慎态度，密切关注市场动态。

相关问答

A股盈利指标在2025年有哪些变化？

2025年中报以来，A股盈利指标底部企稳。三季度全A两非EPS同比降幅收窄，ROE有企稳反弹迹象，显示企业盈利能力在恢复。

“反内卷”等政策如何影响A股盈利周期？

“反内卷”优化供给端竞争环境，提升内需刺激需求端。二者协同推动A股盈利周期从稳预期到扩弹性，助力从估值修复到基本面驱动转变。

当前全A产能周期与2016年有何相似？

当前（25Q3）全A产能周期接近2016年年中，目前仅产能利用率MA4未现低位回升迹象，产能周期拐点或已出现。

PPI回正与全A两非营收增速有何关系？

历史上PPI回正区间全A两非营收增速向上弹性大。如2016年9月、2020年12月PPI回正时，该增速分别为14%、12%。

2025-2026年全A盈利增速预计是多少？

整体法口径下，预计94%。

A股盈利周期面临哪些风险？

面临历史经验局限性，政策出台和落地不确定，以及盈利预测可能有误差等风险，投资者需谨慎关注市场动态。