保险行业盈利反弹，二季报投资机会你抓住了吗？

财云财经阅读：75932026-06-06 13:16:00评论：0

摘要： 保险行业盈利有望反弹，二季度或成亮点。受市场行情影响股价下行，估值有安全边际。负债端增长良好，业绩反弹或催化市场重估行业价值，投资者可关注二季报投资机会。

今年一季度，股市下跌使得多数保险公司利润大幅负增长。这是由于保险行业的利润与权益市场关联紧密，股市下行直接冲击了保险公司的投资收益。例如，部分保险公司因持有的股票价值下跌，导致投资端压力增大，利润出现明显下滑。

四月以来股市逐步回暖，二季度至今上证指数上涨4.9%。若反弹趋势延续，前期投资端压力有望阶段性缓解，并带动利润修复。保险业维持了较高的股票和基金配置比例，当前利润对权益市场仍较为敏感。

假设2Q26权益投资收益率为3%-5%（保守）/7%-9%（乐观），上市公司盈利中位数在2Q26有望增长23%-171%。这表明股市的表现对保险公司二季度盈利有着关键影响，若股市向好，盈利反弹幅度可观。

2025年三季度，A股及港股市场表现强劲，带动保险公司投资收益和利润显著改善。五家A股上市险企3Q25单季度净利润同比增长约68%，达到历史高位。这主要得益于当时市场整体的良好走势，尤其是科技板块涨幅突出。

展望3Q26，如果权益市场不能重现去年的强势表现，保险公司或将面临较大的同比基数压力。假设3Q26大盘温和上涨2%-4%，在保守情形下，今年3Q26上市保险公司税前利润或均负增长，同比下跌38%至75%。

在新会计准则下，保险公司利润主要来源于保险服务业绩和投资业绩，其中保险服务业绩相对稳定，投资业绩是利润波动的主要原因。2023年初实行新准则以来，上市保险公司的年度合计投资业绩最低接近零、最高超过保险服务业绩，导致公司利润呈现高波动。

2025年险资大幅增加权益仓位，股票和基金配比年末上升至17.8%，其中交易类FVTPL股票和基金的平均配置比例从9.7%上升至12.5%。在二级权益仓位处于历史新高的情况下，保险公司利润对权益资产的敏感性也处于较高水平。

估计二级权益投资收益率变动1pcts，对应投资业绩ROE的波动为0.2-1.9pcts。这意味着权益投资收益率的微小变化，都会对保险公司的投资业绩ROE产生较大波动影响，进而影响公司整体利润。

当前保险公司将大部分股票计入FVTPL，导致股市的波动直接影响利润。这部分利润变动在很大程度上来自未实现的“浮盈浮亏”，并不意味着保险公司的投资能力、承保能力或日常经营效率在短期内同步发生大幅变化。

公司估值理论上不应完全跟随当期会计利润剧烈波动，而应更加关注长期投资回报、负债端经营质量和可持续盈利能力。但盈利仍然是投资者关注的重要指标，因此盈利波动仍然会对保险公司的估值造成影响。

险企利润受市场行情左右，二季度盈利有望反弹，三季度或有基数压力，利润进入高波动期。投资者需综合考量多方面因素，理性看待盈利波动，把握保险行业投资机会。

保险行业盈利反弹，二季报投资机会你抓住了吗？