财政政策发力，A股能否走向基本面驱动？

特朗普当选后的政策影响

特朗普政策导向

特朗普主张对内减税、对外加关税、支持传统能源和制造业等多方面政策。在税收上，如将相关税减免永久化、降低企业所得税等；贸易方面，可能重启关税工具；基建和制造业上，或推进大基建计划重振美国制造业；能源方面重视传统能源发展；科技上支持AI发展；移民方面限制非法移民入境；外交上强化对华限制和打压。这些政策涵盖多个领域，全面影响美国经济与对外关系等多方面。

政策的双面影响

特朗普的政策对美国经济具有双面性。一方面，减税和大基建计划可提振经济和企业盈利，带来财政扩张。但另一方面，贸易和移民政策可能推升通胀，加剧经济下行压力，如加征关税对美国贸易逆差改变有限且可能拖累经济增长和就业，限制移民也可能冲击美国劳动力市场和经济。而且，从其上次执政看，不同领域政策兑现度有高有低。

外部变局下的资产表现

特朗普第一任期资产表现

特朗普第一任期内不同阶段政策重点不同，资产价格走势也不同。17Q1-17Q4阶段，减税预期与弱监管推动美股上涨等多种资产价格变化；18Q1-18Q3阶段，减税法案落地刺激美国经济，各资产价格又有新的走向；18Q4-19Q4阶段，资产价格受多种政策影响；20Q2-20Q4阶段，政策重心在科技制裁，资产主要受新冠疫情影响定价。整体看，这期间美股持续上行等多类资产呈现不同走势。

本次当选后的资产走势预期

本次特朗普上台后，各类资产走势预期不同。美股或受减税与放松监管预期支撑，但贸易政策可能增加波动；美债利率短期受降息影响可能下行，中期因政策通胀属性或上行；美元短期受降息影响走贬，中期可能逐步走强；黄金中长期仍有行情；能源商品短期价格或被推高但中长期受限；虚拟货币在政策支持下有望上涨。

A股受国内国际因素影响走向

特朗普对华政策影响

特朗普对华政策涉及贸易和科技方面。贸易摩擦会阶段性冲击我国出口，但高端制造受影响较小，部分行业出口和盈利表现好。科技制裁短期对A股科技板块有压力，但中期催生国产替代机会，如之前半导体、信创板块发展情况，未来若中美科技摩擦延续，可能再次催生A股国产替代行情。

国内政策推动A股发展

国内政策底已明确。财政政策目前以“防风险”为主，未来将积极发力，如利用赤字空间、扩大专项债券发行等多方面措施。历史经验表明政策发力到基本面改善有滞后性，但本轮政策效果已在部分经济数据上体现。随着政策持续发力，预计25年国内GDP和全A归母净利润同比增速有望达5%左右，股市行情将走向基本面驱动。

结构上的主线关注

在结构上，科技制造和中高端制造有望成为股市主线。科技制造方面，政策和技术利好加上产业周期回升，如自动驾驶、信创、人形机器人等领域有发展机遇。中高端制造方面，内外需支撑景气度延续，如家电、汽车行业。并购重组政策激发市场活力，关注相关投资机遇，如科技股并购上市等方向。

相关问答

特朗普当选后哪些政策对美国经济增长有积极影响？

特朗普主张的减税和大基建计划对美国经济增长有积极影响。减税能刺激企业和个人，大基建计划可带动相关产业发展，从而拉动经济增长，不过也可能伴随一些负面效应。

美债利率走势中期可能上行的原因是什么？

中期看，特朗普政策普遍带有通胀属性，减税有助于提振经济但不利于通胀下行，加征关税也不利于通胀下降，这些因素导致美债利率有较大上行风险。

我国高端制造在贸易摩擦下表现稳健的原因？

从供给端看，我国高端制造有集群优势、工程师红利和技术积累；从需求端看，东南亚需求强劲成为我国制造出口新动能，所以我国高端制造在贸易摩擦下表现稳健。

财政政策发力对A股走向基本面驱动有何作用？

财政政策发力有助于宏微观基本面修复，如扩大专项债券发行等措施能刺激内需等，随着基本面修复，A股行情有望走向由基本面驱动。

科技制造成为股市主线的依据是什么？

政策支持科技制造，如信创有望在财政发力下获更多支持。同时技术推动，像人形机器人技术突破。产业周期回升，如无人驾驶汽车产业高速增长，这些都使科技制造有成为股市主线的依据。

中高端制造的景气度为何有望延续？

从需求端，内外需求支撑，内需有消费政策刺激，外需上家电、汽车出口高增。供给端我国高端制造有多种优势，所以中高端制造的景气度有望延续。