成长风格与顺周期行业，谁能在当下市场脱颖而出？

成长风格优势依旧

高景气产业趋势主导

成长行情关键在于高景气产业趋势和盈利兑现，重要性超其他因素。4月市场围绕业绩与景气交易，高景气板块成上涨主线。如AI龙头资本开支高增长，算力产业链处于业绩兑现期，海外算力链表现强，国产算力部分企业净利润同比增长。

盈利改善趋势验证

上市公司一季报验证A股盈利改善，整体净利润增速企稳反弹但结构分化。2025年已实现净利润正增长且2026Q1增幅居前的细分行业众多，像基础化工品、有色金属等。后续关注资源品与基础材料涨价传导及下游需求改善情况。

顺周期行业迎来契机

供需再平衡下的机会

过去三年去产能周期叠加政策推进，顺周期行业有望受益于供需再平衡。考虑地缘局势和油价中枢上升可能，以及行业产能周期位置，关注供需格局支撑涨价的化工、能源金属等，还有受益出海趋势的电网设备、工程机械等。

行业产能周期影响

A股非金融企业资本开支增速自2Q24转负后连续6个季度负增长，2026Q1转正。有色金属、元件等行业处在现金流改善与资本开支扩张过程中。行业产能周期位置不同，扩产时间影响利润释放，顺周期行业在此背景下迎来发展契机。

后市展望与配置建议

市场情绪与估值情况

美伊冲突使全球陆上石油库存面临去化压力，二季度原油价格或维持高位，可能影响市场情绪。但A股公司盈利改善，市场估值相对合理，沪深300指数股权风险溢价超5%。4月底政治局会议偏积极，中期资本市场支持经济转型效能将持续释放。

5月行业配置建议

5月超配行业为电力电器设备、发电及电网、通信设备、半导体、基础化工；低配行业是建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售。成长风格有优势但与其他板块相对表现收敛，关注景气成长与周期改善领域。

成长风格在今年市场中的表现如何？

成长风格仍有优势，但今年与其他板块相对表现有所收敛，其行情主要由高景气产业趋势和盈利兑现决定。

哪些顺周期行业有望受益于供需再平衡？

考虑地缘局势和行业产能周期等，化工、能源金属等供需格局支撑涨价的行业，以及电网设备、工程机械等受益出海趋势的行业有望受益。

2026Q1哪些行业处在现金流改善与资本开支扩张过程中？

有色金属、元件、消费电子、通信设备、电网设备、航海装备、航天装备、医疗服务等行业处在现金流改善与资本开支扩张过程中。

美伊冲突对原油价格和市场情绪有何影响？

美伊冲突使全球陆上石油库存面临去化压力，二季度原油价格或维持高位，可能影响市场情绪。

5月超配和低配的行业分别有哪些？

5月超配行业为电力电器设备、发电及电网、通信设备、半导体、基础化工；低配行业是建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售。

决定成长行情的关键因素是什么？

成长行情的决定因素在于高景气的产业趋势和盈利兑现，其重要性往往超出宏观、估值、资金等其它因素。