7月出口放缓，外需真的“不给力”了吗

财云财经阅读：51422024-08-11 22:08:00评论：0

摘要： 7月出口增速下降，外需虽放缓却未“失速”，进口回升，贸易顺差仍在高位，“性价比红利”左右出口结构。

7月出口表现及全球制造业PMI状况

7月人民币计价出口增速出现了较为明显的回落，从6月的10.7%降至6.5%，这一表现弱于年内至今的累计增速。造成这一现象的主要原因在于海外需求的放缓。全球7月制造业PMI为49.7%，相比6月的50.8%也有所下降。其中，美国7月制造业PMI为46.8%，低于6月的48.5%。从1-7月的整体情况来看，人民币计价出口14.26万亿元，同比增长6.7%，较1-6月的6.9%小幅回落。在贸易对象方面，我国对东盟、欧盟、美国、韩国等的出口情况各有不同。

外需放缓但未“失速”的原因分析

虽然7月以来外需有所放缓，但我们认为并未“失速”。7月美国ISMPMI超预期走弱可能因统计口径问题而被放大。实际情况是，从今年第二季度起，ISMPMI持续走弱，但最终第二季度GDP环比增速仍超市场预期。这是因为ISMPMI统计涵盖跨国企业且更多基于主观调查，而MarkitPMI仅反映美国本土经济状况且基于实际业务情况开展调查，第二季度整体仍位于荣枯线以上，或许能更真实地反映美国的经济状况。7月美国新增非农和失业率双双走弱，这主要是受到了飓风和劳动力供给扩张的双重影响。劳动力参与率上升0.1%至62.7%，连续两个月上升。在这样的背景下，当前美国的“衰退”风险可能被过度放大。

“性价比红利”与出口结构

从1-7月的出口结构来看，机电产品及劳动密集型产品出口呈现积极增长的态势。我国出口机电产品8.41万亿元，增长8.3%，占出口总值的59%。其中，自动数据处理设备及其零部件、集成电路、汽车等增长明显，而手机则有所下降。同期，出口劳动密集型产品2.43万亿元，增长5.1%，占17%。农产品出口4031.2亿元，增长4.6%。在未来全球经济面临多重挑战的情况下，我国供给侧的强大优势，如全产业链、供应链稳定性等，使得“性价比红利”成为出口韧性的重要支撑。重点关注三个方面的产业逻辑：一是在发达经济体消费降级和企业降本背景下，我国“性价比红利”受益于“平替”逻辑；二是产业梯度、地缘政治和外交推动我国“性价比红利”对新兴市场国家的出口增长；三是发挥“性价比红利”，搭上新一轮产业革命浪潮的“快车”。

7月出口放缓，外需真的“不给力”了吗

7月进口回升与未来展望

7月人民币计价进口增速为6.6%，相比6月的-0.6%有明显回升。1-7月，我国铁矿砂、煤、天然气和成品油等主要大宗商品进口量增加，进口机电产品规模也达到3.88万亿元，增长10.7%。展望未来，我国内需的渐进修复决定了进口增速整体仍将保持稳健。7月政治局会议提出“要以提振消费为重点扩大国内需求”，随着各项政策的加快落地，有望带动内需积极改善，进而推动进口稳步回升。