春季行情中，成长风格为何短期难改变？

财云财经阅读：61912025-02-24 08:40:00评论：0

摘要： 春季行情可能进入后半段，成长风格短期难改。外部事件、基本面、流动性等因素影响下，当前外部事件积极、流动性宽松。行业配置短期关注补涨成长，但有政策与经济风险，历史经验不一定适用。

春季行情进行中，从分子端看，高频数据显示基本面继续修复。地产周销售可比增速回升，如今年春节后一、二、三线城市商品房成交面积同比增长显著，这表明节后居民购房需求回升，政策放松初显成效。节后开工率有所回升，像石油沥青装置和螺纹钢厂开工率已基本恢复到节前水平。

从流动性方面而言，微观资金仍有流入空间，春季行情可能进入中后期。从历史经验看，2020-2024年春季行情期间外资、融资和新发基金有一定流入规模，本轮行情融资流入日均规模超历史平均但新发基金偏低。而且后续微观资金仍可能流入A股，财政货币双宽松政策有望实施，中长期资金入市政策也可能落地。

在风险偏好上，部分情绪指标已偏高，但政策和产业趋势仍可能支撑。历史上春季行情期间全A换手率、200日均线以上个股占比、TMT成交额占比等有一定范围，当前部分指标已偏高。不过积极政策可能持续出台，如财政部的财政政策、国务院提振消费举措等，同时科技产业趋势也驱动风险偏好上升。

春季行情中，成长风格为何短期难改变？

春季行情中成长价值风格切换受多种因素影响。回顾2010年以来的8次春季行情，成长与价值风格有不同的延续和切换情况。影响这种切换的主要因素包括外部事件、基本面和流动性。

外部事件是核心影响因素，若外部事件负面，风格可能从成长转向价值，如2011年央行提准同时油价大涨等情况。反之则成长风格可能延续。基本面同样重要，若地产销售、工业企业利润、社零增速等回升，成长风格可能切换，否则可能延续。流动性也有影响，若流动性偏紧，成长风格可能切换，如央行提准等情况。

当前外部事件偏积极，国内政策宽松可能延续，外部风险如俄乌冲突可能下降，海外对国内宽松掣肘降低，科技产业趋势上升。基本面延续弱修复，地产销售绝对数值低位但增速回升，企业盈利处于低位回升趋势。国内流动性短期可能维持宽松，可能降准且一季度信贷高峰季流动性充裕。

在流动性宽松的业绩空窗期，政策导向和高景气行业占优。回顾历史上流动性宽松的年份，如2012年、2018年、2015-2016年、2019年、2024年等，政策导向的行业表现较好，像2012年的TMT受益于科技创新政策等。高景气行业表现也强，如2012年移动互联网浪潮下的传媒和计算机等。

当前科技和消费可能是配置主线。从政策导向看，科技和消费受政策支持，工信部对科技的支持、国务院对消费的支持力度可能持续。从高景气方面看，科技产业趋势不断上行，如DeepSeek推动相关发展，人形机器人产品更新落地，智能驾驶产业迭代等。

春季行情中后期补涨行业相对占优。从2010年以来的8次春季行情分析，中后期补涨行业表现较好，前期排名靠后的行业在中后期涨幅排名会提升。

当前可关注补涨的行业，自2025/1/13日以来部分行业涨幅靠后，如银行、电力设备等，春季行情后期可能补涨。还有一些成长细分行业估值性价比较高，如客车、船舶制造等，经过筛选后这些行业具有一定的投资价值。

短期继续聚焦成长，关注补涨行业。对于电子行业，消费电子方面有AI终端发布，半导体销售额增长。通信行业在商业卫星和算力基建方面有发展。机器人领域有新产品发布且产量增长。传媒行业AI应用有新发展。计算机行业在智能驾驶和国产软件方面有进展。

同时也可逢低配置可能补涨的电新、医药、券商。电新的风电和储能电力方面有发展，医药盈利端有所修复，券商受政策影响业务有望提振且市场情绪回升下估值可能提升。

投资存在多种风险。历史经验未来不一定适用，文中复盘受历史局限，不同时期的市场条件、行业趋势和全球经济环境变化对投资影响不同。

政策可能超预期变化，经济政策受多种因素影响，可能超预期或不及预期，从而影响投资决策。

经济修复也可能不及预期，外部干扰、贸易争端、自然灾害等因素可能使经济修复进程波动，影响投资决策。

春季行情中，成长风格为何短期难改变？