春季行情下，如何逢低配置科技、消费和高股息行业？

财云财经阅读：44622025-01-07 20:34:00评论：0

摘要： 历史上春季行情受政策、外部事件和流动性影响节奏。今年政策和流动性宽松，外部风险有限，行情仍在。短期调整幅度有限，市场情绪企稳后或反弹，可逢低配置相关行业。

春季行情的历史特征与影响因素

历史上春季行情节奏多样

历史上春季行情的节奏各有不同。自2010年以来，在一月或二月开启的春季行情共有9次，其走势有持续上行、先上升后震荡、上升-震荡-上升等多种情况。例如2012/1/5-2012/3/14、2015/2/6-2015/4/30是持续上行；2017/1/16-2017/4/11、2022/1/28-2022/3/3是先上升后震荡；2011/1/25-2011/4/18等5次是上升-震荡-上升的节奏。春季行情期间上证涨幅在3%-40%之间，持续天数在20-65个交易日左右。这表明春季行情的走势具有多样性，难以简单预测。

影响春季行情节奏的核心因素

政策和外部事件、流动性是影响春季行情节奏的关键。一方面，政策收紧或外部负面事件可能使春季行情震荡或提前结束。像2014年1月IPO重启、2016年2月底人民币贬值、2019年2月底查场外配资、2024年4月中东局势紧张等事件，都对春季行情产生了影响。另一方面，流动性偏紧也会造成类似结果，如2011年2月央行提准、2017年2月动态调整准备金率等情况。而基本面对春季行情节奏的影响相对较小，因为元旦至春节前后经济和盈利数据存在空窗期，且经济数据强弱与市场涨跌方向有时并不一致。

岁末年初的A股市场特征与春季行情的关联

岁末年初A股成交额的季节性回落

2010年以来，岁末年初（前一年11月至次年2月）期间全A成交额往往会出现季节性回落。其回落幅度多在30%-80%左右，回撤平均持续30个交易日左右。这种成交额的季节性变化反映了市场在这个时间段的活跃度变化，是市场运行规律的一种体现。

春季行情下，如何逢低配置科技、消费和高股息行业？

风险事件对春季行情启动和结束的影响

岁末年初若出现风险扰动事件，春季行情可能延迟启动或结束。例如2020年初疫情爆发，使得当年春季行情从2月开始；2022年2月俄乌冲突爆发，导致春季行情在3月初结束。这些风险事件打乱了春季行情的正常节奏，说明外部因素对春季行情有着不可忽视的作用。

今年春季行情的展望与逢低配置机会

今年春季行情仍有望存在

今年政策和流动性可能依旧偏宽松，外部风险有限，所以春季行情大概率还在。从政策方面看，年初经济政策积极，设备更新和以旧换新政策有望扩大规模和适用品种，资本市场政策也在持续实施。外部风险方面，即便特朗普上台后可能加征关税，但我国出口结构改善、科技创新突破，影响有限。流动性上，年初可能维持宽松，海外对国内流动性掣肘小，国内信贷旺季来临，降准降息等政策也可能逐步落地。

A股成交额回调接近历史均值

当前A股成交额回调幅度已接近历史平均水平。2024年11月以来，全A单日最低成交额相较最高成交额下降约53%，接近历史均值56%。而且短期大的风险事件可能难以出现，缩量可能是季节性的，这意味着调整可能已经到位，春季行情启动的可能性较大。

短期市场调整幅度有限且存在反弹机会

分子端：经济和盈利弱修复

经济和盈利在延续弱修复。高频数据显示经济仍在弱修复，如一线城市地产销售增速维持高位，原材料价格也有积极信号，但寒冷天气和节假日因素可能使基建项目开工放缓。工业企业利润增速显示盈利回升趋势不变，10-11月的利润增速高于7-9月，四季度A股盈利增速大概率继续回升。

流动性维持宽松状态

海外方面，美联储1月可能暂停降息，美元持续回升，但人民币汇率可能维持稳定，减轻海外对国内宽松的掣肘。1月信贷可能季节性回升，春节前央行大概率实施降准，因为年底回收流动性后资金面偏紧，而年初信贷需求大。市场情绪回落虽使融资有所流出，但年初融资、外资等资金可能季节性回流，包括外资、新发基金、险资等增量资金有望回流，微观流动性将保持宽松。

风险偏好短期调整后或企稳

短期调整后市场情绪可能企稳。特朗普上台可能加征关税、美联储1月暂停降息等海外因素可能扰动市场情绪，但我国出口结构改善、内需修复，冲击有限。而国内降准、两会政策预期等对风险偏好有支撑，如两会可能进一步扩张财政、完善产业政策，提升市场信心。

行业配置的短期策略

科技和消费是短期配置主线

春季行情中高景气行业率先启动，后期补涨行业相对占优。从历史复盘看，不同年份春季行情中各有不同行业率先走强或后期补涨。今年来看，AI相关科技行业景气度可能最高，新质生产力政策与AI周期共振下的科技成长值得关注，如智能汽车、5G及算力基建、AI内容生成等方面都有积极发展。消费方面，11月餐饮收入同比上升，家电销售内外向好，在内需政策加码下部分消费行业景气度可能上升。

中短期风格或偏向小盘

小盘风格短期调整受政策、估值和情绪等因素影响。从历史分类看，小盘调整受政策调整或外部冲击后，可能重新占优，如受国内政策影响或外部事件冲击时小盘风格的变化。前期估值较高和情绪过热对小盘风格中短期调整影响较大，基本面对其也有一定影响。短期来看，本轮小盘调整与以往相似，且从调整时间、幅度、估值下降幅度以及调整原因来看，本轮调整可能接近尾声，年初政策积极、外部冲击小、流动性宽松、经济修复预期弱，风格仍可能偏向小盘。

短期关注的具体行业

短期建议逢低配置政策导向和产业趋势向上的TMT、机械及军工。在通信方面，算力基建完善为AI赋能；电子方面，消费电子和半导体行业景气向上；传媒方面，AI应用在家庭场景落地；计算机方面，智能驾驶和国产软件发展向好；军工和机械方面，机器人产业发展前景好。也可逢低配置可能受益于政策的食品、汽车、商贸零售、社服，如食品饮料行业利润总额上升，汽车行业产销增速处于高点等。还可布局基本面可能低位改善的电新、医药等，像电新行业中风电和储能项目的发展，医药行业中创新药的研发推进等。

春季行情下，如何逢低配置科技、消费和高股息行业？