“对等关税”落地，大类资产会受到哪些影响？
“对等关税”概述及其背后的意图
“对等关税”的特征
“对等关税”于2025年4月3日落地，它有着范围广、节奏快、幅度高、弹性大等特征。而且“保护”关税不叠加，还对加墨进行豁免。这样的关税政策是特朗普政府在贸易政策上的一大举措，这些特征共同构成了一种独特的关税形态。
特朗普政府的贸易赤字平衡决心
特朗普试图以关税为“抓手”来平衡贸易赤字。从他在2025年1月20日签署的“美国优先贸易政策”来看，他指定审查多项贸易相关协议，这显示出他在贸易政策上的积极干预态度，并且后续贸易摩擦有进一步上升的风险。
“对等关税”下的外汇市场情况
人民币汇率的变化
人民币有效汇率通过修复高估来对冲关税冲击，双边汇率区间上沿上移到2022年后“三峰”附近。这意味着在“对等关税”的影响下，人民币汇率的调整是一种应对机制，以减少关税对经济和贸易的负面影响。
其他主要货币的走势
在衰退交易下，美元指数第二季度还有回落空间。欧元则是短线利空出尽，有望酝酿升值行情。套息交易平仓让日元增添强劲升值动能，并且需要密切关注美股情绪对外汇市场的影响。外汇市场各主要货币在“对等关税”的大背景下呈现出不同的走势特点。
“对等关税”下的美债市场状况
美债收益率的下行趋势
美国经济数据进一步走弱、CPI短期温和走低以及市场多头氛围浓厚等因素，都有助于美债收益率进一步下行。这是多种经济因素共同作用的结果，投资者可以把握4、5月收益率下行窗口期逐步止盈。
美债收益率的反弹风险
虽然当前美债收益率有下行趋势，但需要高度警惕5月后的收益率反弹风险。10Y收益率下行目标为3.9%、3.7%，美债市场的走势受到多种复杂因素的影响，投资者需要谨慎对待。
“对等关税”下的黄金市场动态
金价的休整需求与限制
过去三个月金价上涨近20%后，客观上存在休整诉求。金价明显回调的可能性仍然较低，比如不会超过10%。这是因为黄金市场受到多种因素的制约，不会轻易出现大幅回调。
金价与美国债务上限的关系
考虑到今年6月-8月美国财政部资金将耗尽，美国国会可能在此之前提高债务上限。所以今年第二、三季度金价中枢可能随美国政府债务扩张再度上移，美国的债务情况对黄金价格有着重要的影响。
“对等关税”下的美股市场表现
美股弱势的背景因素
当前美股处于堆算力逻辑逆转以及市场对于美元环流体系逆转、重创美股牛市根基担忧的大背景下。这些因素导致美股的根基受到动摇，市场情绪较为悲观，投资者对美股的前景缺乏信心。
美股的持续弱势预期
在这样的背景下，美股预计仍将维持弱势。各种不利因素的叠加使得美股在未来一段时间内难以摆脱弱势的局面，投资者需要谨慎对待美股投资。
相关问答
“对等关税”有哪些主要特征？
“对等关税”的主要特征包括范围广、节奏快、幅度高、弹性大、“保护”关税不叠加、加墨豁免等。这些特征反映了特朗普政府在贸易政策上的独特考量。
人民币汇率如何应对“对等关税”冲击？
人民币有效汇率通过修复高估来对冲“对等关税”冲击，双边汇率区间上沿上移到2022年后“三峰”附近，这是一种自我调整机制，以减少贸易上的负面影响。
美债收益率下行的原因有哪些？
美债收益率下行是因为美国经济数据走弱、CPI短期温和走低、市场多头氛围浓厚等因素共同作用的结果。这些因素使得美债在市场上的吸引力发生变化。
为什么金价回调可能性较低？
虽然金价有休整诉求，但由于受到多种因素制约，如市场供求关系、宏观经济形势等，所以回调超过10%的可能性较低，不会轻易出现大幅下跌。
美股弱势的主要原因是什么？
美股弱势主要是因为堆算力逻辑逆转以及市场对美元环流体系逆转、重创牛市根基的担忧。这些因素从根本上动摇了美股的发展基础。
欧元在“对等关税”下为何有望升值？
欧元在“对等关税”下有望升值是因为其短线利空出尽。之前可能存在一些压制欧元的不利因素，现在这些因素减弱，为升值创造了条件。
