港股2024年初以来的长牛行情为何将延续？如何把握投资方向？

港股近期表现与“日历效应”

长假期间港股走势

今年10月2-6日，恒生指数和恒生科技分别累计上涨0.4%和1.3%，延续9月5日以来的上行趋势。从行业来看，科技、医疗板块表现良好，资源品中的钢铁、有色涨幅显著，而地产、机械等行业则出现下跌。这一涨跌情况反映了市场不同行业的动态变化。

历史“日历效应”及节后展望

回顾2015-2024年的10轮十一长假，恒生指数平均上涨2.2%，AH溢价指数平均收敛2.6%。今年假期港股上涨、AH溢价收窄符合历史规律。参考同期节后首个交易日，恒指平均下跌，沪深300上涨，推动AH溢价扩大，今年A股补涨概率较大，且极端情况重演概率小。

推动港股上涨的两大动能

充裕的流动性

南向资金方面，9月港股ETF净流入规模虽环比有所下降，但南向累计净流入达1727亿元，为历史第二高点。在理财产品和货基收益率低，港股有“赚钱效应”的情况下，南向资金预计持续流入，未来主动型资金或成主力。海外方面，若高市早苗当选日本首相并推行相关政策，港股有望受益于日本投资者的套利交易配置。

AI的持续投入和创新

国内企业在AI领域动作不断，阿里巴巴、百度用自主芯片训练大模型，DeepSeek发布新模型，腾讯、阿里等加大资本支出。海外，甲骨文发债加大AI投入，OpenAI与英伟达等合作。全球企业在AI领域的投入，既印证诉求，也为中国企业发展提供空间。

港股基本面与估值情况

基本面预期企稳

受部分行业拖累，港股2025年净利润增速预期曾持续下修，但最近两周出现企稳迹象。展望2026年，港股基本面预计触底反弹，恒生指数和恒生科技净利润预计分别增长8.4%和28.1%，部分细分行业净利润预期也有上修，在四季度估值切换交易中或受益。

绝对估值与潜力

截至10月3日，恒生指数和恒生科技动态PE处于一定分位数，看似估值不便宜。但从多方面分析，以加权无风险利率计算的恒生指数ERP较高，恒生科技与纳指100的PE估值比值分位数低，中国科技巨头在港股的市值和成交占比未达高点，短期港股仍有估值扩张空间。

港股展望与风险因素

港股未来展望

港股拥有完整AI产业链公司，且有优质A股企业赴港上市。在境内外流动性外溢和AI叙事催化下，即便有海外不确定性，随着基本面触底反弹，长牛行情预计延续。投资者可把握科技、大医疗、有色、消费四大中长期投资方向。

风险因素提示

南向资金流入可能显著放缓或转流出，对美国AI巨头投资的担忧可能压制港股估值，中美摩擦加剧、国内经济复苏不及预期、港股业绩不及预期以及美联储降息不及预期等，都可能给港股市场带来风险。

相关问答

今年十一长假港股表现如何？

今年3%，延续9月5日以来上行趋势，行业表现有涨有跌。

推动港股上涨的流动性因素有哪些？

南向资金9月累计净流入高，未来主动型资金或成主力；若高市早苗当选日本首相推行政策，港股有望受益于日本投资者套利交易配置。

国内企业在AI创新和投入方面有哪些举措？

阿里巴巴、百度用自主芯片训练AI大模型，DeepSeek发布新模型，腾讯、阿里等加大AI领域资本支出，夯实业绩增长预期。

港股2026年基本面情况如何？

1%，部分细分行业预期也有上修。

港股当前估值情况怎样？

截至10月3日，恒生指数和恒生科技动态PE处于一定分位数，看似不便宜，但多方面分析显示短期仍有估值扩张空间。

港股投资有哪些风险因素？

南向资金流入放缓或流出、对美AI巨头投资担忧、中美摩擦、国内经济复苏不及预期、港股业绩不及预期、美联储降息不及预期等。