港股“三底”共振，能否迎来价值修复行情？
港股流动性：否极泰来
外资卖压结束
2021年至2023年，外资因全球策略收缩抛售港股，非因企业前景。到2026年，外资卖压基本结束，留下筹码真空。欧美资金大幅低配，亚太资金也降至低配，若基本面修复，回归中性配置将带来大量增量资金。
南向资金成“定海神针”
国内保险公司和养老金面临利差损压力，港股高股息资产成“刚需”。截至今年2月底，恒生高股息率约5.6%，股息率4%以上时，南向资金流入不止。虽今年流入金额难及去年高峰，但仍有望维持在5000亿至1万亿元。
港股基本面：盈利拐点已现
盈利走出底部
港股连续13个季度盈利低于预期，去年三季度逆转。以消费板块为例，最新年报中超70%公司盈利符合或优于预期。中国企业盈利低点在2023年中期，PPI触底回升，盈利压力缓解，外资低配形成的“水位差”将带来弹性。
行业层面三条主线
一是互联网与科技板块“预期修复”，竞争趋缓、资本投入收获期，龙头盈利效率将释放；二是创新药进入兑现期，BD金额快速增长，价值重估空间打开；三是新经济产业链扩展，港交所制度改革孕育新经济资产，形成产业集群效应。
港股估值：与成长再平衡
高性价比状态
过去几年港股盈利涨估值跌，互联网龙头估值从几十倍降至十几倍，盈利规模扩大、现金流更好，呈现高性价比。但许廷全不认同单纯“低估值即买入”，强调估值与成长匹配。
应对外部扰动
港股面临地缘冲突与美联储降息节奏不确定。许廷全认为地缘冲突虽有短期扰动，但全球原油供需结构不同，当前波动多为情绪面交易“加息预期”。他建构组合时坚持“不依赖极致偏离”，看好成长板块，也配置红利资产平滑波动。
相关问答
港股近期为何成为资本市场热议话题？
近半年港股持续回调，企业盈利修复但估值承压，与A股、美股走出剪刀差行情，引发市场广泛关注。
外资抛售港股的原因是什么？
2021年至2023年，外资因集团层面全球策略收缩，进行被动抛售，并非不看好港股企业。
南向资金流入港股的情况如何？
国内保险公司和养老金因利差损压力，将港股高股息资产视为“刚需”。只要股息率在4%以上，南向资金就会流入，今年有望维持在5000亿至1万亿元。
港股基本面何时走出底部？
从中期看，港股企业盈利已走出底部。去年三季度开始逆转，消费板块超70%公司盈利符合或优于预期。
许廷全建构港股投资组合的原则是什么？
他坚持“不依赖极致偏离”原则，看好成长板块同时配置红利资产，通过持仓分散和平滑波动应对外部扰动。
