港股中盘是当前更好选择吗？

港股中小盘的历史表现与现状

中小盘在大涨中的表现

9月24日政策组合拳发布后，港股大涨，其中中小盘涨幅超大盘，这在历史上相对少见。从8月5日市场底部起，恒生综合中小型股指数最高涨幅达42%，超大型股指数的37.5%。但从长期看，2015年以来截至2024年10月7日高点，恒生大型股指数下跌4.7%，中小型股指数下跌29.0%，且在6个牛熊周期中，中小盘在熊市基本跑输，仅2020-2021年牛市有明显超额收益。

中小盘在市场中的地位

中小盘在港股市场并非主流。长期来看，大盘股因有部分权重股业务区域在中国内地之外等因素，业绩增长能一定程度对抗经济周期，而中小型股业绩增长更贴近中国宏观经济变化。其业绩增速波动方面，小型股波动大，甚至出现过整体亏损情况，这与大中型股的相对稳定形成对比。

南向资金对港股中小盘的影响

南向资金的增持情况

近年来，外资对港股资产避险态度持续，对比2019年初，外资在中小盘持股占比下降18个百分点至58%，而南向资金持续增持港股，在中小盘的持股比例从2019年初的7%升至当前的21%，中资整体在中小盘持股比例达42%。自2019年以来，南向资金是中小盘持续的主要增量资金来源。

南向资金推动中小盘行情

从资金流来看，中小盘超额收益区间与南向以外资金流变化相关度低，在2020-2021年牛市中，南向资金以最大流速涌入中小盘，基本可判断南向资金是本轮中小盘行情的主要推手。并且在近期外资阶段性回流时，中小盘仍被外资抛售，而南向资金继续增持。

中盘的优势与关注板块

中盘的性价比优势

截至10月16日，中盘PE估值为9.5倍，低于大盘的9.6倍，虽处于历史均值以上，但与中资掌握中小盘定价权有关。中盘2025年EPS增速预期达16.5%，远高于大型股的6.3%，综合来看中盘更具性价比。

值得关注的中盘行业

从业绩与估值匹配维度看，中盘的医疗保健、地产建筑、公用事业、资讯科技等行业较有优势。这些行业较之大盘行业有更高盈利增速预期与更低动态估值。通过量化筛选出的中盘个股，有较高业绩增速预期、低于大盘行业估值水平且中资持股比例高，或有更好表现。

影响港股中小盘的其他因素

中小盘的流动性与估值

中小盘长期成交额占比超流通市值占比，但小盘股个股日均成交额仅2000万港元左右，中盘股为7000万港元左右，均低于大盘的5亿港元，流动性不足使中小盘估值有折价，动态市盈率中枢低。不过在2020年初疫情冲击后的流动性释放下，中小盘估值修复幅度超大盘。

中小盘的定价权转移

2023年以来，外资因中美贸易摩擦和对中国经济信心缺失，其定价的大型股估值下降。在本轮上涨中，南向资金流入港股，外资微回流大盘但持续流出中小盘，中资在中小盘持股超40%，中小盘价格和估值超大盘，可判断南向资金渐获中小盘定价权，中小盘估值或向内资体系靠拢。

风险因素

港股中盘虽有诸多优势，但仍存在风险因素。历史情况对未来借鉴有限，地缘冲突可能加剧，中国经济复苏与政策推出若不及预期会有影响，南向资金流入态势如果趋缓，以及外资对中国资产的态度转向，这些都会对港股中盘的发展产生不确定性影响。

相关问答

港股中小盘在2020-2021年牛市中有何表现？

在2020-2021年牛市中，中小盘在疫情冲击后复苏更快，有更好业绩增速，在熊市中跌幅也较大盘小，这期间南向资金以最大流速涌入。

南向资金对港股中小盘持股比例有何变化？

自2019年初以来，南向资金在港股中小盘的持股比例从7%上升到当前的21%，中资整体在中小盘持股比例已达42%。

中盘的估值和业绩增速情况如何？

截至5%，估值低于大盘且业绩增速远高于大型股，有较高性价比。

为什么说南向资金渐获中小盘定价权？

2023年以来，外资持续流出中小盘，南向资金流入港股整体，中资在中小盘持股超40%，且中小盘价格和估值超大盘，所以南向资金渐获定价权。

小盘股在流动性方面有什么特点？

小盘股个股日均成交额平均仅2000万港元左右，流动性不足，这使得其估值存在折价，动态市盈率中枢明显较大盘低。

哪些中盘行业值得关注？

中盘的医疗保健、地产建筑、公用事业、资讯科技等行业值得关注，这些行业较大盘行业有更高盈利增速预期与更低动态估值。