钢铁板块被低估，投资机会来了吗

钢铁板块的现状与未来

钢铁板块的低估现状

当前，钢铁板块作为周期品中的一员，其景气程度正处于谷底。这并不意味着没有投资机会。从多个角度来看，钢铁板块目前的P/B为0.8x，ROE平均值为7%，在申万一级行业中处于低估值、高安全边际的阶段。

供给侧的调控与产量变化

节能降碳背景下的产量压减

2024年继续实施产量调控，在《节能降碳行动方案》的影响下，产量调控更为精准有效。预计下半年减产压力较大，供给过剩的局面有望得到改善。

下半年的产量预测

结合各种假设，下半年粗钢产量将出现不同程度的下降，这对于市场供给将产生重要影响。

需求侧的分化与增长预期

流动性对需求的影响

上半年社融信贷数据偏弱，消费投资意愿低迷，下半年随着央行货币政策的调整，流动性环境趋宽松，有望拉动钢材消费需求。

地产行业对钢铁需求的拖累

地产修复不及预期，开工端复苏缓慢，仍在拖累钢铁需求。下半年地产开工端修复仍面临挑战，对用钢需求支撑力度偏弱。

基建行业的用钢需求

上半年基建投资平稳增长，但实物工作量偏低。下半年专项债发行速度加快，有望为基建用钢需求托底。

制造业的复苏与用钢需求

国内设备更新改造、消费品以旧换新政策正稳步推进，汽车、家电、机械等细分领域产量增长，制造业用钢需求有望复苏。

出口与价格优势

我国钢价在国际市场上优势明显，钢材出口保持较高水平，支撑了下半年钢材出口的稳定增长。

供需平衡与预期

粗钢降产叠加用钢需求边际修复，预期下半年钢铁供需偏紧，建筑业和制造业的用钢需求分化更加明显。

炉料价格与产业链利润分配

矿石价格走势

下半年矿石供给偏宽松，预期矿价小幅下降。

双焦的供需与价格

煤炭进口大幅回升，焦煤供给可能进一步改善，焦炭价格整体仍趋弱。

废钢的成本与价格变化

废钢成本优势减弱，下半年价格大概率走低。

行业盈利展望

螺纹钢国标的影响

螺纹钢强制性国标发布，过渡期内钢价承压影响盈利，但随着旧国标库存出清，螺纹价格中枢有望上移。

下半年盈利预测

预计下半年钢企盈利将得到明显改善，需求端复苏、供给端压降以及原料价格下行等因素将共同推动。

投资建议与风险提示

投资建议

聚焦被低估的制造业核心资产，关注竞争力强、盈利能力优秀的企业以及特钢新材料龙头企业。

风险提示

需警惕地产景气修复不及预期、全球经济下行和美联储超预期加息等风险。

钢铁板块为何被低估？

钢铁板块当前P/B较低，ROE平均值不高，且处于周期谷底，市场对其信心不足，导致被低估。

产量调控对钢铁板块有何影响？

产量调控有助于改善供给过剩局面，优化供需结构，可能推动钢价上涨，提升企业盈利。

基建行业能拉动钢铁需求吗？

下半年基建专项债发行加快，有望形成更多实物工作量，从而拉动基建用钢需求。

制造业哪些领域用钢需求有望增长？

汽车、家电、机械等制造业细分领域因政策支持和行业发展，用钢需求有望复苏。

下半年钢铁企业盈利会改善吗？

在需求复苏、供给压降和原料价格下行等因素作用下，下半年钢企盈利有望明显改善。

投资钢铁板块有哪些风险？

存在地产景气修复不及预期、全球经济下行、美联储超预期加息等风险。