海外高成本支撑下，远期铝价究竟何去何从？

供给：海外投产高峰下全球增速依旧温和

近期印尼在建电解铝产能迎来投产高峰，市场对海外电解铝供应担忧上升。据测算，印尼27/28年合计新增产量约135/140万吨，印度等地也有增量贡献。海外新增/扩产项目2026-2028年分别贡献一定产量，但国内受建成上限约束，即便计入海外投产高峰，全球供给增速仍较温和。

平衡：27-28年紧平衡仍能延续

市场对远期平衡表过剩的担忧过于悲观。需求端，2026-2028年全球电解铝需求呈上升趋势，海外需求也稳步增长。从平衡情况看，2026-2028年海外及全球供需虽有波动，但整体仍维持偏紧格局，市场对未来远期供应过多的担忧计价过多。

价格：远期紧平衡下成本支撑或在3000美元/吨，未来铝价不悲观

在全球缺电及氧化铝价格筑底企稳背景下，海外边际完全成本或上移。测算27-28年六家边际高成本冶炼厂边际完全成本或升至3000美金以上，考虑国内产能天花板约束，未来内外盘比价有修复空间，预期国内铝价底部约22000元/吨以上，当前电解铝板块估值或低估。

相关问答

市场对海外电解铝扩产担忧集中在哪些地区？

市场对海外电解铝扩产的担忧集中于印尼、印度、安哥拉、沙特等地在建产能。

2026-2028年海外新增/扩产项目分别贡献多少产量？

5万吨。

2026-2028年全球电解铝需求情况如何？

8%。

海外边际完全成本为何会呈现上移态势？

在全球缺电背景下叠加未来氧化铝价格筑底企稳，所以海外边际完全成本呈现上移态势。

当前电解铝板块估值处于什么状态？

当前电解铝板块估值或仍处于低估状态。