化工行业真的要步入上行周期了吗？

突发性地缘冲突加速产能出清

原油价格大幅拉涨

近期中东局势持续升级，作为化工产业链最上游的核心大宗商品，原油价格大幅拉涨。布伦特原油期货价格从2月27日的73.21美元/桶升至3月12日的101.75美元/桶。原油价格走势直接影响化工品整体成本与定价，价格传导遵循特定路径。

对全产业链的冲击

中东局势会对能源化工全产业链形成全方位冲击，不同环节涨价顺序与幅度有差异，但都受到影响。伊朗作为全球重要的能源与化工品出口国，其甲醇、尿素等产品在全球贸易中占比较高，地缘冲突将影响相关产品供给，推动化工品价格走高。

化工行业迎来周期性拐点

资本开支周期结束

从中长期逻辑看，化工行业资本开支接近尾声。上市公司在建工程同比增速下滑，部分行业同比转负，海外化工巨头也关停或退出落后产能，表明行业产能逐步出清。

企业盈利情况改善

2025年第三季度，化工行业毛利率、净利率同比上升，盈利情况明显改善。这是行业复苏的一个重要信号，也吸引了不少投资者在底部区域提前布局，近期多个细分赛道表现强势印证了市场预期。

“反内卷”政策助力

“反内卷”政策起到扭转趋势、恢复信心的关键作用。2025年下半年以来，国内多个化工细分行业通过行业自律协同等方式响应，头部企业主导、集中度较高的赛道有望率先突围。

聚焦两大主线把握投资机遇

“反内卷”带来的机会

在“反内卷”带来的周期复苏背景下，龙头估值迎来修复机会。如有机硅行业，头部企业减产使产品价格攀升。对于产能集中度不高、需求疲软的化工品，政策加速落后产能出清。

国产替代的成长赛道

可布局国产替代带来的成长赛道红利，关注生物基材料等品种。大炼化、煤化工等赛道也值得关注，其供给收紧，新增项目稀缺，海外绿色甲醇等产品需求增量明确，制冷剂行业整体景气度上行。不过，化工行业整体库存仍处高位。

中东局势如何影响化工行业产能出清？

中东局势升级使原油价格大幅拉涨，影响化工品成本与定价，加速行业产能出清，不同环节受冲击，伊朗相关产品供给变化推动化工品价格走高。

化工行业迎来周期性拐点的核心支撑逻辑有哪些？

资本开支周期基本结束，产能逐步出清；企业盈利情况改善明显；“反内卷”政策加快行业复苏步伐，多项指标显示2025年已基本触底。

投资化工行业可关注哪些核心主线？

可关注“反内卷”以及国产替代两大核心主线。“反内卷”下龙头估值修复，如有机硅等品种；国产替代关注生物基材料等品种，大炼化、煤化工等赛道也值得关注。

有机硅行业在“反内卷”中有何表现？

有机硅行业头部企业严格执行30%减产计划，产品价格从11000元/吨左右攀升至14300元/吨，体现了“反内卷”带来的价格提升。

化工行业当前库存情况如何？

目前化工行业整体库存仍处于高点，未来随着消费复苏和需求格局改善，行业才有望迎来真正的库存拐点。

大炼化、煤化工行业有哪些发展潜力？

在国内严控新增、严禁准入政策导向下，大炼化、煤化工行业供给持续收紧，新增项目稀缺，下游需求稳步增长，资产战略价值与中长期发展潜力突出。