基础化工行业新阶段，投资机会在哪？

2024年基础化工行业状况

行业整体景气与盈利情况

2024年化工行业景气处于底部运行。全球经济下行和产能扩张等因素使化工品价格回落，行业收入、利润增速下滑。2024年1-9月化学原料及化学制品制造业营收同比增长但利润同比下滑。中国化工产品价格指数下行，行业盈利能力三季度出现回落，不过总体有底部企稳态势。这表明化工行业面临较大压力，各方面指标都显示出行业的不景气状态，企业在营收和利润的获取上存在诸多挑战。

上市公司财报分析

基础化工子行业的营收、净利润和盈利能力在2024年前三季度呈现分化态势。多数子行业营收增长但部分下滑，净利润也是如此。盈利能力方面，毛利率和净利率在各子行业中有升有降。例如印染化学品等受益于下游需求复苏盈利提升，而碳纤维等受多种因素影响盈利下滑。三季度各子行业多数指标环比下滑，不过也有部分行业改善，这反映出不同子行业在市场中的表现受多种因素共同作用，具有很强的复杂性。

二级市场表现

2024年以来中信基础化工指数下跌且跑输市场，子行业中部分上涨部分下跌，个股也是涨跌不一。如磷肥及磷化工行业表现居前而碳纤维行业表现居后，这种分化在股市中表现明显。这体现出基础化工行业在资本市场中的表现不稳定，不同细分领域的市场认可度和发展预期有很大差异。

2025年基础化工行业展望

固定资产投资与产能过剩

化工行业固定资产投资增速从2021-2022年的高速增长到2023-2024年逐步回落，产能过剩压力有望缓解。上市公司的扩产步骤也有所放缓，部分子行业在建工程同比增长，但随着投资力度的进一步下降，新增产能对供给的压力将逐渐减小，这是行业调整产能结构的重要时期，对未来行业的健康发展有着关键意义。

下游需求的修复与展望

房地产领域需求目前仍处下行，但有望随政策改善；汽车产量保持稳定增长；家电产量增速总体较快；纺织服装领域需求有见底回升迹象。2024年内外需求发力带动化工需求温和复苏，随着更多政策的出台，未来化工下游需求有望进一步改善。各领域需求的变化反映出整体经济环境对化工行业的影响，需求的复苏将为行业发展提供动力。

油价走势及影响

2022年以来油价受多种因素影响，目前国际原油供需两弱。OPEC减产意愿强烈且地缘政治影响供给，全球油气巨头绿色转型使资本投入低难以增加供给，而需求预计仅小幅增长。所以油价下行空间有限，可能维持中油价区间运行，这对化工行业成本等方面有着重要的影响，因为原油是化工行业的重要原料之一。

供给侧制约与高质量发展

双碳目标促使我国出台多项政策推动化工行业节能减排，能耗双控政策不断推进。2024年工业领域减碳减排政策引导行业转型升级，这将使高耗能化工子行业面临碳排放压力，落后产能将被淘汰，推动行业格局优化和高质量发展，龙头企业竞争优势将更加凸显，有助于提升整个行业的竞争力和可持续发展能力。

新阶段的投资机会

随着行业进入新阶段，化工行业供需将有巨大变化，部分子行业因成本、供给和需求因素景气较好带来投资机会。投资思路可从三方面入手：一是关注磷化工和钾肥行业，在美联储降息背景下，其资源属性强、供给受限、需求稳定增长；二是涤纶长丝行业受益于纺织服装需求复苏，供需格局好转；三是化工新材料领域受国家政策扶持、国产替代加速和下游产业带动。这为投资者提供了明确的投资方向和思路。

重点关注的行业领域

磷化工和钾肥行业

磷化工

磷矿石是磷化工产业链源头且资源稀缺不可再生，全球储量集中在部分地区，我国虽储量第二但保障程度不高。我国对磷矿石的保护政策逐渐加强，如限制出口、规范开采等。磷矿开采加工会污染环境，环保压力促使落后产能退出。需求方面，磷肥、饲料和新能源领域需求增长，磷矿石供应紧张推动价格上涨，产业链利润有望向上游转移，一体化磷化工企业有优势。这表明磷化工行业的发展受资源和环保等多因素制约，同时也有着广阔的需求市场。

钾肥行业

钾肥是重要的农业肥料，资源属性强且全球资源分布不均，生产集中于少数国家，我国储量有限且产量平稳，进口依赖度高。钾肥需求与农作物价格正相关，2024年初以来国际农产品价格上行带动钾肥价格上涨，未来全球产能增速低，随着全球经济复苏和粮食价格上涨，钾肥需求和价格有望进一步提升，布局海外资源的钾肥企业值得关注。这体现出钾肥行业的发展受资源和国际市场影响较大，需求的增长和供应的现状为相关企业带来机遇。

涤纶长丝行业

涤纶长丝产量和消费量多年来保持增长，2022年受影响下滑后2023年恢复增长，2024年1-10月继续增长。下游纺织服装需求受政策影响，内需有望进一步复苏且出口增长，带动涤纶长丝需求。供给方面，行业集中度提升且新增产能有限，未来供需格局将进一步好转，推动景气上行，龙头企业将受益，同时上游PX产能扩张也有利于涤纶长丝盈利提升。这说明涤纶长丝行业的发展与下游需求和自身产业结构优化密切相关。

化工新材料行业

化工新材料是国家重点扶持领域，种类多应用广，是高端制造业的物质基础。我国新材料产业发展迅速但高端产品仍有差距，产值占比低于发达国家，部分品种自给率低有国产替代空间。在政策扶持和下游需求拉动下我国新材料产业规模不断扩大，随着中美贸易关系等因素影响，相关新材料细分领域有望迎来发展良机，这显示出化工新材料行业发展潜力巨大，但也面临着高端产品突破的挑战。

相关问答

基础化工行业2024年盈利能力为什么会阶段性回落？

2024年化工行业受原油价格下跌、去库存、下游需求疲软等因素影响，尽管之前有新增产能增速放缓和下游需求逐步增长带来的底部回升，但这些新因素导致三季度行业景气度下行，盈利能力回落。

磷矿石资源的稀缺性对磷化工企业有何影响？

磷矿石稀缺使磷化工企业倾向自用，加剧供给短缺。长期看，开采壁垒提高，资源稀缺性长期提升，产业链利润向上游转移，资源丰富且一体化产业链完整的磷化工企业更有竞争力，在市场竞争中更易胜出。

我国涤纶长丝行业目前的供需状况如何？

需求方面，受纺织服装领域需求提升和出口增长推动，产量和消费量增长，下游需求有望进一步复苏。供给方面，行业集中度提升，新增产能有限，供需格局正逐步好转，目前处于景气较高阶段。

化工新材料行业面临哪些发展机遇？

国家政策大力扶持，是发展高端制造业的物质基础。下游需求拉动产业规模扩大，在中美贸易等因素下有国产替代机遇，部分下游行业如新能源产业等增长前景高，相关细分领域如电子化学品等有望快速发展。

为什么说2025年化工行业产能过剩压力有望缓解？

2021-2022年化工行业固定资产投资增速高，2023-2024年投资力度回落，考虑投产周期，新增产能对供给压力将减小，同时上市公司扩产步骤也在放缓，所以产能过剩压力有望缓解。

全球钾肥资源分布对我国钾肥供应有何影响？

全球钾肥资源集中于加拿大等国，我国储量仅占全球5%，开采面临瓶颈，产量平稳且进口依赖度高。我国钾肥供应以进口为主，这种分布格局促使国内企业布局海外资源来保障供应。