2025年军工行业为何会迎来结构性复苏？
军工行业的现状：公募基金持仓情况
整体持仓比例变化
在2024年第四季度，根据公募基金前十大重仓股持股数据，军工持仓总市值为1278.64亿元，军工股持仓占比为4.34%。这个比例相较于2024年第一季度低点有所回升，回升了0.23个百分点，但和2024年第三季度相比却下滑了0.97个百分点。整体来看，2024年第四季度公募基金军工持仓环比减配到了历史低位区间。
分地区持仓情况
从地区来看，北上广深公募基金持军工股总市值环比有所回落，仍处于历史低位区间。例如上海地区公募基金前十大重仓股的军工持仓最多，总市值达507.36亿元，环比下滑13.50%，相较于24Q1上升11.18%。广深地区公募基金前十大重仓股的军工持股市值为381.54亿元，环比下滑12.09%，相较于24Q1上升18.89%。
军工行业的转机：多种积极因素
制度与订单因素
随着军队人事调整和相关制度改革逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发。这将对军工行业产生积极的推动作用。在之前，行业可能由于这些方面的不确定性而发展受阻，而现在这些积极因素将逐步释放出行业发展的潜力。
需求层面因素
需求方面存在积压叠加新增需求的情况，同时外延并购预期升温。这些都预示着军工行业在2025年有足够的动力去实现结构性复苏。需求的增长是行业发展的根本动力，无论是积压需求的释放还是新增需求的涌入，都将为行业带来新的活力。
军工行业的发展：不同方向的情况与策略
传统军工领域
传统军工领域是新一轮结构性增长的起点。在船舶行业，水面舰艇稳步放量，水下装备蓄势待发；航发行业产品谱系逐步丰富，产能质量瓶颈双突破；航空航天整体增长稳健并需要关注边际改善方向。传统军工领域有着坚实的基础，在新的发展周期中也将发挥重要的作用。
新域新质领域
新域新质领域是军工行业发展的新亮点。在新式战争方面，智能战争引发产业革命，低成本无人化智能化是大势所趋，无人装备和低成本弹药等都有新的发展方向。在新质生产力方面，商业航天、低空经济、大飞机等分别有着广阔的市场空间或者是产业发展潜力。新技术方面，新器件、新工艺、新材料持续迭代，像MEMS等新器件渗透率提升等。
改革出海领域
改革出海领域有着独特的发展态势。军贸出海方兴未艾，中国军贸的市占率有望快速提升。军工国改在2024年平稳推进，聚焦资产整合与重点领域控制。这两个方面都将为军工行业的发展提供新的机遇和发展模式。
军工行业的投资：不同方向的建议
传统军工方向投资建议
对于传统军工方向，建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业。这些产业在传统军工领域中占据重要地位，并且有着良好的发展前景，在军工行业结构性复苏的过程中有望率先受益。
新域新质方向投资建议
在新域新质方向，不同的细分领域有不同的投资关注点。新式战争方面，关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，如低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座。新质生产力方面，关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，像商业航天、低空经济、大飞机。新技术方面，关注MEMS器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。
改革出海方向投资建议
在改革出海方向，建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。这些公司在军工国改和军贸出海的进程中可能会获得更多的发展机会，从而为投资者带来回报。
军工行业的风险：影响发展的不确定因素
国防预算风险
国防预算存在增长不及预期的风险。虽然近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策也向好，但由于国家政策及国家战略的改变，存在减少国防预算支出的可能性。国防预算是军工行业发展的重要资金来源，预算的变化会对行业产生较大的影响。
装备交付风险
武器装备交付可能不及预期。后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，像船舶等行业可能存在无法按时完成施工及延期交付的风险。装备交付的情况直接关系到军工企业的收益和行业的发展进度。
改革进展风险
相关改革进展可能不及预期。国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。如果改革进展不顺利，军工行业的发展也会受到阻碍。
军工行业虽然面临一些风险，但随着多种积极因素的出现，2025年有望迎来结构性复苏。投资者需要综合考虑不同方向的发展情况和风险因素，做出合理的投资决策。
相关问答
2024年第四季度公募基金军工持仓有何特点？
2024年第四季度公募基金军工持仓环比减配至历史低位区间，持仓占比相较于2024年第三季度下滑，不同地区持仓总市值环比有所回落。
军队人事调整和制度改革对军工行业有何影响？
军队人事调整和制度改革逐步落地会使“十四五”后期订单有望逐步下发，推动军工行业发展，是军工行业2025年迎来结构性复苏的积极因素之一。
新域新质领域中的新技术有哪些发展情况？
新域新质领域中的新技术发展良好，新器件如MEMS在低成本通用化背景下渗透率提升，新工艺3D打印迭代快速、渗透率持续提升，新材料陶瓷基复合材料高温性能优异且产业化应用迎来拐点。
传统军工领域中的航发行业发展前景如何？
航发行业发展前景较好，产品谱系逐步丰富，产能和质量瓶颈双突破，在传统军工是新一轮结构性增长起点的情况下，有订单修复预期和业绩支撑的航发行业有望受益。
军工行业面临哪些风险？
军工行业面临国防预算增长不及预期、武器装备交付不及预期、相关改革进展不及预期等风险，这些风险可能会阻碍军工行业的发展。
在改革出海方向投资应关注什么？
在改革出海方向投资应关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司，这些公司在军工国改和军贸出海进程中有更多发展机会。
