科技与传统行业如何在2025年的市场中驱动行情？

财云财经阅读：66832025-03-19 08:05:00评论：0

摘要： 兴证全球基金乔迁接受采访时表示，中国科技产业正处于量变到质变的拐点，传统行业龙头企业有机会，要重视持有人体验，港股机会更多，市场活跃度上升仅是开始。

科技产业的发展与转变

中国科技产业的质变拐点

中国科技产业正处在一个关键的转折点上，从量变到质变的发展过程中，DeepSeek等创新技术的出现是重要标志。这些技术的产业化落地，预示着中国科技产业在全球竞争格局中的地位可能发生重大变化。以往中国科技产业面临着一些挑战，如“卡脖子”问题等，但如今在应用侧展现出独特优势，这为产业发展带来新的机遇。

中国科技产业在应用侧有着低成本创新以及全产业链生态效率的优势。这种优势体现在产业化落地、成本优化和应用广度等多个方面。以中国制造端的全产业链优势为例，它与科技软实力提升相结合，正在构建新的发展路径。这不仅有助于中国企业在国内市场的发展，也在国际市场上具备了更强的竞争力。

科技股定价逻辑的转变

随着DeepSeek等技术浮出水面，科技股的定价逻辑发生了显著的转变。过去投资者更侧重于关注技术制高点，而现在则需要重视应用侧的商业化潜力。例如，中国企业在智驾产业链中，凭借体系化能力，在应用侧可能实现弯道超车。这种转变对市场产生了积极的影响，它重塑了市场对长久期科技资产的信心，推动了A股、港股科技板块的估值修复，并且对更广泛的顺周期资产估值定价形成正向互动。

传统行业的机会与发展趋势

龙头企业的优势与发展

在传统行业中，龙头企业经过长周期的出清过程，与二三线企业的差距逐渐拉大。这些龙头企业已从单纯的价格内卷的总量逻辑，转向多维度的战略竞争。这要求企业具备更强的经营管理能力，并且在新周期起点时要有良好的财务支撑基础。在接下来的周期里，它们的市场份额提升和利润率改善将更具确定性。对于这类企业，需要以更长远的眼光看待，用时间换空间的方法来积累底部收益。

科技与传统行业如何在2025年的市场中驱动行情？

消费领域的新机会

消费领域出现了一些新的机会。除了情绪消费等品类属性偏好以及部分渠道的变化之外，消费出海是一个值得关注的趋势。这体现了消费领域从制造输出到文化认同的转变。例如潮玩龙头在东南亚的成功以及社交媒体的文化输出，都表明中国消费品出海正从性价比迈向价值观认同。这一转变为消费类企业提供了更广阔的市场空间，也为投资者提供了新的投资方向。

投资策略与持有人体验

重视宏观因素

在投资框架中，宏观因素的重要性日益凸显。乔迁的投资框架将宏观的研判从过去的“背景变量”升级为“核心要素”。随着中国经济与全球互动的加深，宏观因素对产业的影响权重显著放大。在过去自下而上选股的基础上，如今需要将宏观方向性判断更大程度地融入定价模型，以便更好地把握投资机会，适应市场变化。

中观维度的均衡与回撤控制

中观维度的均衡对于控制回撤非常关键。在2022年的市场波动之后，更加重视平衡短、中、长期资产的久期匹配。通过行业景气对冲，如利用行业周期错配和交易层面的动态调整等方式，来控制组合的波动。这种策略有助于在不同的市场环境下，降低投资组合的风险，实现更稳定的收益。

应对市场轮动与定价频次

应对市场主线的轮动，近几年定价频次会更高。在偏存量资金的市场中，虽然基本面波动较小，但资金切换会导致股价波动急剧放大。因此，需要围绕价值定价模型做更多的交易来平抑回撤，同时获取更多的收益空间。这种投资策略能够更好地适应市场的变化，提高投资组合的灵活性。

港股的机会与潜力

港股作为全球定价的市场，其波动性往往被进一步放大，但这也意味着其中藏着更多的机会。许多中国核心资产之前在港股的折价程度非常大，随着基本面的改善以及信心的回升，股价的弹性空间非常可观。目前来看，大概率只是本轮长周期修复的起点。这为投资者提供了一个新的投资领域，投资者可以关注港股市场中的中国核心资产，把握其中的投资机会。

科技与传统行业如何在2025年的市场中驱动行情？